Na světových trzích se možná schyluje k velkým pohybům. Analytici bedlivě sledují přípravy amerického prezidenta Donalda Trumpa na prosazení prodloužení daňových škrtů z roku 2017. Jeho „velký a nádherný“ daňový balíček by však mohl rozpoutat silnou bouři na americkém trhu se státními dluhopisy.
Podle nezávislé organizace Tax Foundation by navrhovaná legislativa během příští dekády zvýšila rozpočtový deficit USA o 4 biliony dolarů. Prozatím se proces schvalování zastavil kvůli neshodám uvnitř Republikánské strany. Přesto odborníci věří, že návrh projde do konce roku 2025. To je znepokojivá zpráva pro investory do dluhopisů, kteří už nyní pochybují o udržitelnosti federálních výdajů.
Nálada na dluhopisovém trhu je v současnosti relativně klidná. V květnu výnosy klesly v důsledku změn očekávání ohledně sazeb a ochlazující inflace. Tento klid však může být jen dočasný.
Podle výzkumné společnosti Yardeni Research by výnosy 10letých státních dluhopisů mohly po schválení daňového balíčku vystoupat až na 5 % – což je psychologicky významná hranice, která často vyvolává masivní výprodeje na akciovém trhu.
Podobný názor mají i měnoví stratégové z ING, kteří rovněž předpovídají návrat výnosů na 5 %, jakmile se návrh zákona začne posouvat kupředu. Peter Berezin, hlavní globální stratég BCA Research, varuje, že návrh zákona s sebou nese 30% pravděpodobnost, že po jeho schválení vyvolá na trhu dluhopisů „noční můry“.
V takovém případě by desetileté výnosy mohly překročit 6 %, což by způsobilo prudký pokles poptávky. Federální rezervní systém by tak byl nucen zasáhnout a nakupovat vládní dluhopisy, aby stabilizoval financování.
Investoři jsou již nyní nervózní kvůli dvěma klíčovým faktorům: federálním výdajům a inflaci. Rostoucí státní dluh vyvolává pochybnosti o schopnosti vlády dostát svým závazkům, což podkopává poptávku po amerických dluhopisech. Trvale vysoká inflace má mezitím tendenci zvyšovat úrokové sazby, což vede ke zdražení obsluhy dluhu a oslabuje důvěru ve státní cenné papíry. Jen v roce 2024 vydala americká vláda na splátky úroků 881 miliard dolarů.
Na tomto pozadí mnozí analytici věří, že Trump bude muset některé části návrhu upravit, aby se vyhnul střetu s takzvanými „dluhopisovými strážci“. Sám prezident má zájem na udržení nízkých sazeb a stabilních aukcí státních dluhopisů. Jinak by slabší poptávka mohla vyhnat výnosy do výšin, které by ohrozily celou ekonomiku.
