Tento rok se osud dolaru podobá napínavému televiznímu seriálu plnému zvratů. Všichni sledují, zda se inflace stane hlavním padouchem, nebo zda byl její nedávný výskyt jen hlasitým a pomíjivým epizodním vystoupením. V sázce je mnoho, protože letní data rozhodnou, zda cla znovu roznítí inflační ságu, nebo poskytnou Fedu dlouho očekávanou záminku k opětovnému zvážení snížení sazeb.
Podle stratégů Bank of America, kteří jako by vždy byli o krok napřed, americký dolar v první polovině roku již značně oslabil. Tento vývoj lze přičíst geopolitickým komplikacím a měnovému zmatku, v jehož důsledku se americký dolar překvapivě stal hlavním příjemcem rizika.
Teď se pozornost všech obrací k Fedu. Investoři, jako oddaní fanoušci reality show, jsou přilepení k obrazovkám: vrátí se inflace v dramatickém stylu, nebo scénu ovládne „holubičí zvrat“ v podobě snížení sazeb? Data jsou zatím příliš smíšená, než aby Fed s jistotou stiskl tlačítko „uvolnit“. Jak naznačuje BofA, finále může být na dosah.
Bílý dům mezitím tlačí Fed, aby se odhodla k velkorysejším rozhodnutím a naznačuje, že nižší sazby by mohly zmírnit zátěž vládních výdajů. Takový tlak však zpochybňuje nezávislost Fedu. Výsledkem je, že dolar reaguje nejistotou.
Navzdory opatrnému optimismu členů Fedu, jako jsou Waller a Bowman, a Powellovým jemným náznakům, že v případě přetrvávající nízké inflace může být snížení sazeb na stole, zůstává BofA skeptická. Powell sice pootevřel dveře lepším vyhlídkám, ale rozhodně je neotevřel dokořán.
Trhy už nyní započítávají přibližně 28 bazických bodů snížení do září. BofA však nepovažuje tento rozsah za dostatečný k tomu, aby zvrátil pokles dolaru. Analytici varují, že úprava očekávání zřejmě nestačí k tomu, aby dolar zachránila před další ztrátou hodnoty.
Dolar navíc dál oslabuje právě v době, kdy americké akcie překonávají své globální protějšky. Jde o zvláštní rozpor – klesající dolar a rostoucí akciové trhy.
Ačkoliv inflační očekávání zatím zůstávají „v režimu spánku“, BofA upozorňuje na rizika na obzoru. Zejména na možnost, že Fed může jednat i bez jasného impulsu a sazby snížit jen proto, že může.
Příští měsíce tedy neslibují jen horké léto. Může jít o plnohodnotný ekonomický thriller. Zůstane Fed věrný jestřábímu scénáři, nebo ustoupí tlaku? A jak zareaguje dolar – sklouzne nebo vystřelí nahoru? To ukáže čas.
