Odborníci se snaží rozklíčit, zda Evropa padne za oběť Velkému krásnému zákonu (OBBBA), který pro Spojené státy představuje obrovské pole příležitostí.
Podle některých analytiků tento zákon přetvoří prostřednictvím štědrých daňových opatření firemní cash flow. Jeho dopad na Evropu je však méně přímý a má několik nuancí, poznamenávají měnoví stratégové z Morgan Stanley.
Zákon zahrnuje dvě klíčová opatření: okamžité a zpětné započtení nákladů na výzkum a vývoj v USA a 100% bonusové odpisy pro kvalifikované kapitálové výdaje. Pro americké společnosti s významnými aktivitami v oblasti výzkumu a vývoje či kapitálových investic to znamená výrazný nárůst volného cash flow.
Vliv na evropské firmy je méně přímý, ale stále nějaký je, vzhledem k tomu, že přibližně 23 % příjmů indexu MSCI Europe pochází z USA.
Podle studie Morgan Stanley zmínilo ve svých výsledkových zprávách za 2. čtvrtletí 2025 OBBBA či daňové pobídky jen 2,2 % evropských korporací, zatímco u amerických firem uznalo dopad OBBBA nejméně 11 %.
Analytici z Morgan Stanley se při tomto scénáři domnívají, že evropské manažerské týmy zatím plně nepochopily možné důsledky nového zákona.
Míra vlivu na evropské firmy závisí na několika faktorech: rozsahu jejich výdajů na výzkum a vývoj a kapitálových investic v USA, lokaci zaměstnanců a provozů a složitých přeshraničních daňových dohodách. Podle Morgan Stanley budou z tohoto zákona nejvíce profitovat evropské zdravotnické a technologické společnosti.
Farmaceutické firmy jako Argenx, Genmab, Indivior, Roche a Novo Nordisk, spolu se softwarovými společnostmi jako Nemetschek a Sage, mají dobré předpoklady k tomu, aby profitovaly z okamžitého započtení nákladů na výzkum a vývoj. Kapitálově náročné společnosti jako Deutsche Telekom, Ashtead Group, CRH a Air Liquide mezitím mohou profitovat z ustanovení o bonusových odpisech.
Některé manažerské týmy už uznaly výhody OBBBA. Například Deutsche Telekom očekává, že T-Mobile US ušetří na daních ve střednědobém horizontu 1–1,5 miliardy dolarů, což zvýší volný cash flow až o 5 %.
Jako u každé politiky, i zde je však potřeba vzít v úvahu určitá úskalí. Přeshraniční daňová pravidla, například americká daň proti zneužívání, mohou tyto výhody omezit. Evropské režimy minimální daně navíc mohou znehodnotit úspory, uzavírá Morgan Stanley.
