Goldman Sachs upravila svůj výhled pro index S&P 500 směrem nahoru. Banka nyní očekává, že index ke konci roku dosáhne 6 800, během šesti měsíců vystoupá na 7 000 a během příštího roku až na 7 200. Zdá se, že volatilita, hrozby recese a alarmující titulky nedokázaly otřást důvěrou Goldman Sachs v sílu firemních zisků.
Tato očekávání znamenají pro investory potenciální zhodnocení o 2 %, 5 % a 8 %. To možná nejsou závratná čísla, ale představují solidní výsledek, zvlášť když je americký trh už nyní na historických maximech.
Stěžejním argumentem pro vyšší prognózu zůstávají zisky firem. Goldman Sachs očekává, že zisk za akcii vzroste v roce 2025 o 7 % a obdobné tempo růstu bude pokračovat i v roce 2026. Podle odhadů banky růst zisků aktuálně vysvětluje 55 % změny indexu, expanze valuací 37 % a dividendy dalších 8 %, což je sice skromný, ale spolehlivý podíl.
Stratégové pod vedením Davida Kostina v nové studii poznamenali, že při relativně stabilních výnosech se očekává, že zisky společností budou i nadále hlavním motorem růstu akciového trhu. Výnosy se stabilizovaly, což znamená, že hotovost je připravena hledat příležitosti v akciích – tak zní jejich argumentace.
Ke zvýšení prognózy došlo zároveň s prvním snížením úrokových sazeb Fedu od roku 2024. Regulátor snížil základní sazbu o 25 bazických bodů. Goldman Sachs očekává, že Fed přistoupí ještě ke dvěma dalším snížením letos a dalším dvěma v roce 2026, přičemž sazby nakonec klesnou do pásma 3–3,25 %.
To je samozřejmě pozitivní pro tržní valuace, zejména v technologickém a cyklickém sektoru. Goldman Sachs však zůstává opatrná: podle názoru banky se násobky nyní blíží úrovni fair value a očekávat další dramatické přehodnocení bez ekonomického oslabení je nereálné.
Investoři zatím zůstávají „opatrní“, jak to formulovala banka. Indikátor sentimentu Goldman Sachs se pohybuje kolem -0,3, což naznačuje spíše nedostatek nadšení než chamtivost. To může být ve skutečnosti výhodou. Pokud makroekonomické prostředí zůstane stabilní, trh bude mít prostor pro růst bez přemrštěných očekávání.
Goldman Sachs také upozorňuje, že i historie přeje dalším ziskům. V předchozích obdobích snižování sazeb S&P 500 dosáhl mediánového zhodnocení za 6 měsíců 8 % a za 12 měsíců 15 %. Nejvýraznějšího růstu po snížení sazeb tradičně dosahují technologické tituly a spotřební zboží. Nadprůměrně si vedly i akcie s vysokým růstem a volatilitou.
Naopak investice citlivé na úrokové sazby (například pevně úročené dluhopisy) mohou začít ztrácet na atraktivitě, varuje banka. Goldman Sachs dává přednost sázkám na společnosti s vysokou úrovní dluhu s variabilní úrokovou sazbou, protože ty nejvíce těží ze snížení nákladů na půjčky.
