Minulý týden investoři s napětím sledovali vystoupení šéfa Fedu Jeroma Powella v naději na nové indicie, jakým směrem se vydají americké úrokové sazby. Kdo však očekával průlom, byl zklamán.
Powell zůstal věrný opatrnému tónu – jasný směr vývoje úrokových sazeb neprozradil. Uvedl, že tvůrci měnové politiky Fedu nemají na výběr „cestu bez rizika“ – potenciální hrozby čekají na každém kroku. Fed nyní balancuje mezi zpomalujícím trhem práce v USA a přetrvávající inflací. Teoreticky by snížení sazeb mohlo povzbudit investice i růst zaměstnanosti, zároveň by ale mohlo urychlit růst cen. Powell už dříve upozornil na zvýšená krátkodobá inflační rizika, zatímco rizika v oblasti zaměstnanosti jsou „spíše negativní.“
Co se týče výhledu Fedu, řada představitelů očekává do konce roku další snížení sazeb celkem o půl procentního bodu – na posledních dvou zasedáních plánovaných na říjen a prosinec 2025. Zajímavé je, že 7 z 19 prognóz letos počítá s menším počtem snížení sazeb, což naznačuje, že před dalším jednáním Fedu bude ještě rušno.
Dříve prezident chicagské pobočky Fedu Austan Goolsbee varoval, že není připraven na agresivní uvolnění měnové politiky – zejména kvůli zvýšeným inflačním rizikům. Naopak Steven Miran, kandidát na volný post guvernéra Fedu nominovaný Trumpovou administrativou, tvrdí, že Fed drží měnovou politiku natolik utaženou, že tím může ohrozit trh práce.
Na tomto pozadí trh nyní oceňuje pravděpodobnost dalšího snížení sazeb o čtvrt bodu na říjnovém zasedání Fedu 88 %. Šance na další pokles v prosinci 2025 činí dle odhadů 65 %. Analytici UBS dodávají, že Fed se sice snaží pečlivě plánovat trajektorii sazeb, ale současná ekonomická situace jej nutí k průběžným úpravám.
Nižší sazby by navíc mohly zlevnit držení zlata, a tím zvýšit jeho atraktivitu. UBS také podotýká, že období snižování sazeb mimo recesi historicky podporovala růst akciových trhů. Analytici uzavírají, že pro další růst existuje naděje – hlavními tahouny by měly být umělá inteligence, firemní zisky a odolná spotřeba.
