Goldman Sachs se pokusil vysvětlit, proč produktivita práce ve Spojených státech roste za poslední tři desetiletí výrazně rychleji než v ostatních rozvinutých ekonomikách. Podle banky rostla americká produktivita od roku 1995 průměrně o 2,1 % ročně 0 což je více než dvojnásobek ve srovnání s podobnými zeměmi – a vedlo to k rozdílu přibližně 50 %.
Banka odhaduje, že velká část náskoku USA je spojena s expanzí sektoru IT a odvětví, která aktivně využívají digitální technologie, od financí a pojištění po profesionální služby. Přibližně 0,55 procentního bodu ročního rozdílu v produktivitě oproti eurozóně lze připsat rychlejšímu prohlubování kapitálu v důsledku vysoké úrovně investic, zatímco dalších 0,35 bodu vyplývá z vyššího růstu celkové faktorové produktivity. TFP v USA vzrostla v průměru o 0,95 % ročně, zatímco v eurozóně to bylo přibližně 0,6 %.
Goldman Sachs však uznává, že část rozdílu se na papíře jeví větší, než jaká je skutečnost. Ceny vybavení a softwaru v USA klesly rychleji než v Evropě, pravděpodobně kvůli agresivnějším úpravám kvality. To mohlo přidat přibližně 0,1 bod k ročnímu růstu TFP od roku 1995. Kromě toho analytici věří, že data o odpracovaných hodinách v USA byla podhodnocena, což uměle zvyšovalo produktivitu přibližně o 0,2 body ročně od roku 2019. V důsledku toho se přibližně 0,1 bod „extra“ ročního rozdílu přičítá statistickým faktorům, což redukuje upravený rozdíl na přibližně 0,25 bodů.
Banka identifikuje čtyři strukturální faktory, které přispívají k tomuto upravenému rozdílu. Prvním faktorem jsou výrazně vyšší investice USA do nehmotného majetku, jako je software, výzkum a vývoj a jiné formy duševního kapitálu. To přidává přibližně 0,25 bodů k ročnímu růstu, zatímco v eurozóně to je méně než 0,1 bod. Pozitivní externality z těchto nehmotných aktiv také urychlují růst TFP v USA téměř dvakrát silněji než v Evropě a tvoří přibližně 40 % rozdílu.
Druhým faktorem je efektivnější alokace práce a kapitálu v USA, což snižuje ztráty produktivity. Goldman Sachs odhaduje, že neefektivnosti alokace v eurozóně výrazněji brání růstu. Řešení těchto nerovnováh by mohlo snížit rozdíl o další 0,1 bod ročně.
Třetím faktorem je kvalita řízení. Výzkum ukazuje, že řízení představuje více než 20 % rozdílů v produktivitě mezi americkými firmami. Uvedení evropských manažerských praktik do souladu s americkými standardy by mohlo uzavřít další 5–10 % rozdílu, což odpovídá přibližně 0,02 bodům ročně.
Nakonec hraje důležitou roli také velikost podniků. Americké firmy jsou průměrně větší v každé fázi svého životního cyklu a růst produktivity ve velkých společnostech byl od roku 2007 dvakrát rychlejší než u menších. Goldman Sachs se domnívá, že zbývající neprozkoumaný rozdíl přibližně 0,03 bodů je způsoben efekty měřítka a zkreslením statistik „superstar“ firem.
