Únorový průzkum Bank of America ukazuje, že nálada investorů vůči americkému dolaru klesla na nejslabší úroveň od začátku sledování.
Studie provedená mezi 6. a 11. únorem mezi 42 manažery fondů s kombinovanými aktivy ve výši 702 mld. dolarů zjistila, že čisté dolarové pozice klesly na úrovně, jaké nebyly zaznamenány od ledna 2012, a překonaly tak minima z dubna 2025 zahrnutá v aktuálním vzorku.
Medvědí nálada sílí i přes snížení obav o nezávislost Federálního rezervního systému. Po nominaci Kevina Warshe do čela Fedu u investorů došlo k poklesu vnímání rizika politického tlaku na regulátora. Podle stratégů BofA v čele s Ralphem Proysserem to však nevyvolalo vyvolat oživení poptávky po dolaru ani přehodnocení postoje k americkým aktivům.
Změny v alokaci aktiv potvrzují převládající trend: většina respondentů dává přednost buď zvýšení měnového zajištění, nebo snížení expozice vůči americkým aktivům.
Dlouhodobá očekávání ohledně role dolaru zůstávají také pesimistická. Ohromujících 87 % respondentů předpovídá další pokles podílu dolaru na globálních rezervách, přičemž stále více z nich očekává, že se tento proces zrychlí.
Krátké pozice v dolaru se staly jedním z nejoblíbenějších „přeplněných“ obchodů. Zatímco dlouhé pozice v rizikovějších aktivech jsou stále často označovány za nejvíce přetíženou strategii, krátké pozice v dolaru v posledních měsících znatelně narostly.
Stratégové poznamenávají, že většina odpovědí byla shromážděna před zveřejněním poslední silné zprávy o zaměstnanosti v USA. Odolnost makroekonomických dat a přehodnocení očekávání ohledně úrokových sazeb Federálního rezervního systému by mohly pesimismus částečně zmírnit a poskytnout dolaru krátkodobou podporu.
Zůstává však otázkou, zda snížení investic v USA povede k udržitelnému nadprůměrnému výkonu v eurozóně. Analytici se domnívají, že potenciální příjemci kapitálových toků se spíše nacházejí na dluhovém trhu.
Stále více investorů očekává přesun finančních prostředků z USA do dluhopisů denominovaných v eurech. Pozice v klíčových evropských zemích v porovnání s USA dosáhly nejvyšších úrovní od roku 2013.
Navzdory nárůstu investic do evropské durace se celkový sentiment vůči regionu stal opatrnějším. Investoři budují pozice, ale jejich optimismus mírně polevil.
Na rozvíjejících se trzích zůstává sentiment konstruktivní, avšak projevují se již znatelnější známky ochlazování. Pozice v měnách rozvíjejících se trhů a s tím související očekávání dosáhly úrovní, které nebyly zaznamenány od pandemie covid‑19.
Současně manažeři zvýšili podíl hotovosti a snížili dříve deklarované nadváhy v místních dluhopisech a dluhu rozvíjejících se trhů v tvrdých měnách. Tento krok signalizuje spíše taktickou opatrnost spíše než strategickou změnu v pohledu na trh.
