Na americkém akciovém trhu se projevuje nebezpečná koncentrace zisků. Navzdory sérii historických maxim indexu S&P 500 se za zdánlivým blahobytem skrývá hluboký propad u většiny jeho složek. Celé oživení pohání úzká skupina technologických gigantů, které jsou hlavními beneficienty šílenství kolem umělé inteligence.
Analýza dat ukazuje, že index S&P 500 by se bez přispění lídrů, jako jsou Nvidia Corp., Microsoft Corp. a Broadcom Inc., nacházel v záporném teritoriu. Od konce února, uprostřed eskalace konfliktu na Blízkém východě, se 118 akcií v indexu propadlo o více než 10 %. Hlavními oběťmi se stalo zemědělství a další odvětví citlivá na prudce rostoucí ceny komodit. Zároveň si pouze 82 společností připsalo více než 10 %, z nichž drtivá většina má přímou vazbu na AI.
Investiční šum
Agresivní poptávka po aktivech spojených s AI vytvořila přehnaný šum v ocenění. Investoři přehlížejí rizika a volají po přístupu k nadcházejícím IPO pro startupy jako OpenAI a Anthropic. Býci tvrdí, že současný cyklus se liší od
dot-com bubliny z roku 2000, protože dnešní lídři generují skutečné zisky a obchodují za rozumnější násobky.
Skeptici naopak poukazují na propast mezi tržní kapitalizací a reálnými obchodními využitími technologie. Trh nyní financuje masivní výstavbu infrastruktury a datových center, zatímco významné volné peněžní toky z adopce AI se neočekávají dříve než ke konci desetiletí.
Rizika načasování
Historie ukazuje, že hlavním problémem pro účastníky trhu není jen identifikovat přehřátí, ale správně načasovat výstup. Příliš brzké opuštění rostoucích aktiv může investorům uškodit stejně jako ignorování známek spekulativní mánie. Trh stále sází na technologickou transformaci a přehlíží skutečnost, že fundamenty podporující tuto rally jsou čím dál křehčí.
