FX.co ★ Pět závěrů, ke kterým investoři dospějí v roce 2023

Nelítostné odhodlání Fedu

Rozhodnutí Fedu mají obrovský vliv na finanční trh a kroky investorů. Na začátku roku 2023 byla očekávání úrokových sazeb smíšená. Fed zpřísňuje měnovou politiku již devět měsíců nejrychlejším tempem od 80. let. Řada investorů však agresivnímu přístupu centrální banky odmítla uvěřit. Dříve předpokládali, že v první polovině roku 2023 dosáhne klíčová sazba vrcholu 5 %, poté ji Fed začne snižovat. Představitelé centrální banky však dali jasně najevo, že na konci roku bude úroková sazba nad 5 % a pokles by se měl očekávat až v roce 2024. V důsledku toho byl regulátor ve win-win situaci. Pokračováním ve zvyšování sazeb i během krátkodobé bankovní krize v USA Fed přesvědčil investory, že je připraven bojovat s inflací. Obchodníci si jsou nyní jisti, že benchmarková sazba Fedu zůstane do konce letošního roku na 5,4 %. To je velká výhra pro centrální banku, jejíž důvěryhodnost byla poškozena její nevýraznou reakcí na nedávné zvýšení cen.

Větší počet dlužníků a půjček

Podle analytiků se většina dlužníků vyrovnává s obtížemi dobře a cítí se celkem sebevědomě. Dříve, v obdobích nízkých úrokových sazeb, se skokový nárůst nákladů na půjčky zdál neuvěřitelný. Vyšší úrokové sazby tak investoři akceptovali. V letošním roce se míra defaultu u dlužníků s vysokým výnosem vyšplhala na 3 %. To je však mnohem nižší číslo než během předchozího otřesu. Pro vaši informaci, po globální finanční krizi v roce 2008 přesáhla míra nesplácení 14 %. Zároveň mnoho společností aktivně utrácí hotovostní rezervy a využívá levné dluhové obligace fixované před zvýšením sazeb. V tomto bodě jsou ukazatele úrokového krytí pro nezajištěné dlužníky poblíž své nejudržitelnější úrovně za posledních 20 let.

Zmírnění obav z dalších bankovních bankrotů

V letošním roce si investoři uvědomili, že ne každý pád banky se rovná dlouhodobé finanční katastrofě, která se odehrála v roce 2008 a spustila celosvětovou krizi. Během paniky vyvolané krachem Silicon Valley Bank (SVB) investoři očekávali nejhorší, ale žádná katastrofa se nekonala. Přesto vkladatelé vybírali své prostředky z jiných regionálních bank (Signature Bank a First Republik Bank), které rovněž zkrachovaly. Finanční krizi se však podařilo vyhnout. Akciové trhy se poměrně rychle stabilizovaly, přestože se index KBW Bank propadl o 20 %. Série bankrotů amerických bank se podle analytiků zastavila díky rozsáhlému balíčku opatření, který zavedl Federální rezervní systém. Tato opatření výrazně podpořila střední a malé banky. Tato pomoc však může mít opačný účinek. Faktem je, že mnoho bank se může spoléhat pouze na regulátora a ignorovat existující rizika.

Rostoucí sázky na akcie technologických gigantů

Menší obavy z nástupu další finanční krize donutily investory vkládat peníze do akcií velkých technologických firem. Stojí za zmínku, že rok 2022 se ukázal být náročným rokem pro investory do akcií amerických technologických gigantů. V loňském roce byly přední korporace (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft a Tesla) považovány za prakticky nezranitelné, ale tento dojem se ukázal jako klamný. Růst těchto akcií zároveň zpomalil růst úrokových sazeb. Během roku 2022 se ceny akcií těchto pěti firem propadly o 38 %, zatímco ostatní členové indexu S&P 500 ztratili pouze 15 %. Nyní jsou tyto společnosti zpět ve hře. V první polovině roku 2023 vedly hlavní IT společnosti americký akciový trh. Technologické společnosti, ke kterým se přidala Nvidia, vzrostly tak moc, že do července představovaly více než 60 % hodnoty indexu Nasdaq 100. Tento technologický boom odráží intenzivní náladu mezi investory, kteří začali masivně investovat do akcií společností souvisejících s umělou inteligencí.

Žádná panika ohledně invertované výnosové křivky

Dříve se mnoho investorů obávalo, že invertovaná výnosová křivka může způsobit stejné škody jako krize. Události, které se letos na finančním trhu odehrály, však všechny pochybnosti rozptýlily. Nedávná rally na akciovém trhu ukazuje, že nejen analytici, ale i investoři do dluhopisů nyní předpovídají recesi. Výnosy dlouhodobých dluhopisů zpravidla převyšují výnosy krátkodobých dluhopisů, což snižuje rizika pro dlouhodobé investory. Od října 2022 je však výnosová křivka ve stavu inverze, krátkodobé sazby byly vyšší než dlouhodobé. Analytici to považovali za spolehlivý signál blížící se recese. Nyní se však situace změnila, velká recese nenastala. Taková inverze výnosové křivky (která se měří rozdílem ve výnosu desetiletých a tříměsíčních státních dluhopisů) byla za posledních 50 let pozorována osmkrát. V každém takovém případě došlo k recesi. V současné situaci pravidlo nefunguje. Odborníci však nabádají, nepropadat euforii, protože Fed může podniknout nečekané kroky. Pokud inflace výrazně klesne, Fed bude muset snížit sazby a nízké dlouhodobé sazby mohou podle analytiků způsobit recesi.