FX.co ★ Pět rizik pro hegemonii dolaru

Klesající podíl amerického dolaru ve světových rezervách

Podle výzkumníků z Brookings Institution patří ke klíčovým problémům ohrožujícím vedoucí postavení dolaru pozvolný pokles jeho podílu ve světových rezervách. Využívání dolaru na mezinárodních finančních trzích v posledních dekádách neustále klesá. Greenback nicméně v rezervách centrálních bank a světovém obchodu stále převládá. Na začátku roku 2024 na něj připadalo 59 % všech světových rezerv, tedy méně než 71 % z roku 1999. Tento pokles vzbuzuje obavy investorů, že by dolar mohl přijít o vedoucí pozici na světových finančních trzích. Většina odborníků se ale shoduje, že podobně katastrofický scénář je nepravděpodobný.

Sankce ze strany USA

V uplynulých dvou letech byly důsledně uplatňovány sankce USA, zaměřené především na Rusko a jeho spojence zapojené do rusko-ukrajinského konfliktu. Tato opatření vyvinula v zemích BRICS a dalších státech, jejichž představitelé vyjádřili přání odklonit se od amerického dolaru, tlak na dedolarizaci. Konkrétně Rusko podniklo kroky k dedolarizaci své ekonomiky, přesunulo pozornost ke směnnému kurzu jüan-rubl a ujalo se vedení při tvorbě alternativní platební platformy nezávislé na americkém dolaru. Jeho příkladu následovala Čína – částečně v reakci na další sankce, které americké ministerstvo financí nedávno zavedlo. Jelikož Peking na světových trzích vehementně prosazuje jüan, výzkumní pracovníci z Brookings varují, že pokud budou Spojené státy dál nadužívat sankce a nedokážou vypracovat ucelenou ekonomickou doktrínu, mohl by dolar přijít o status nejvlivnější světové měny.

Rostoucí státní dluh USA

Další významné riziko pro dolar představuje lehkovážně rostoucí státní dluh USA. Analytici z Brookings Institution bijí na poplach, že rostoucí dluh by mohl pobízet držitele dolaru k větší opatrnosti, zvlášť v souvislosti s obavami, že USA by mohly mít problém plnit závazky. Investoři by v tom případě mohli utíkat k jiným aktivům. Dluhová bilance USA zatím nedosáhla kritické úrovně, ale situace se může kdykoli zhoršit. Jak analytici uvádějí, rychlé tempo vládních výdajů USA neprospívá podmínkám na trhu. Agentura Fitch snížila v roce 2023 úvěrový rating USA s odkazem na „neustálé zhoršování“ standardů ve správě a řízení. Jelikož je politické klima v USA čím dál méně stabilní, mohla by pokračující politická a ekonomická nestabilita podkopat důvěru investorů v dolar, dodala Brookings Institution.

Rozvoj platebních technologií

Třetí riziko pro hegemonii dolaru vidí analytici z Brookings v rozvoji platebních technologií. Ve světě se objevuje čím dál víc inovativních finančních nástrojů, které by teoreticky mohly konkurovat greenbacku. Tato situace by mohla snížit poptávku po dolaru, který byl dlouho považován za nejatraktivnější prostředek směny, a přestože si aktuálně udržuje status nejpoužívanějšího platebního prostředku, situace by se mohla rychle změnit. Sílu dolaru částečně podporuje fakt, že je na něj navázána většina národních měn. Má to ale háček. V blízké budoucnosti se například může stát, že Čína a Indie už nebudou při obchodování muset přepočítávat své měny na dolary a rozhodnou se raději pro přímou směnu renminbi za indickou rupii. Tím by se snížila závislost na „transportních měnách“, jako je dolar, poznamenala Brookings.

Digitální měny centrálních bank (CBDC)

Pětici největších rizik pro rozhodující roli dolaru uzavírá rostoucí využívání digitálních měn centrálních bank (CBDC). Tyto digitální měny, emitované centrálními bankami, mají potenciál zjednodušit a zlevnit finanční transakce. Čínská vláda v současné době jednu takovou měnu vyvíjí, zatímco čínský systém přeshraničních mezibankovních plateb CIPS nabírá v posledních letech na síle. Federální rezervní systém mezitím vytvořil vlastní síť pro okamžité platby, ale ve vývoji CBDC příliš nepokročil. Výzkumníci z Brookings varují, že Spojené státy by kvůli tomuto přístupu mohly zůstat pozadu za ostatními zeměmi, které technologie digitálních plateb rychle rozvíjejí. Většina měnových odborníků nepovažuje dedolarizaci navzdory těmto varováním za významné ohrožení ekonomiky USA a jejich národní měny. Na finančních trzích momentálně není ani jeden životaschopný konkurent dolaru. Země, které se rozhodnou pro dedolarizaci, navíc riskují mnoho negativních ekonomických důsledků, včetně zpomalení růstu a ztráty investiční atraktivity, uzavírají analytici.