Ada ironi dalam kebangkitan bitcoin dan cryptocurrency lainnya. Meskipun mata uang krypto ini seharusnya mengantarkan paradigma baru keuangan, menghilangkan kebutuhan untuk mempercayai lembaga terpusat, melalui lembaga seperti itulah orang dapat melakukan transaksi pada mata uang ini. Dan setelah hampir seminggu berlalu tanpa berita bahwa perantara keuangan, baik terkenal atau tidak, sedang menyelidiki ruang yang sebagian besar tidak diatur dalam upaya untuk memanfaatkan semangat spekulatif.
Tentu saja, tidak ada yang salah dengan dorongan kewirausahaan untuk memberikan orang apa yang mereka inginkan, bahkan jika itu akan membuang tabungan mereka. Namun, beberapa solusi sangat dibutuhkan untuk melindungi mereka yang tidak berpengalaman dan ekonomi secara keseluruhan dari konsekuensinya.
Crypto sendiri dimaksudkan untuk membuat pemerintahan dan bank menjadi berada dibelakang mata uang tersebut. Dan sebagai gantinya, protokol perangkat lunak akan mengeluarkan uang dalam bentuk token digital, dan jaringan komputer sukarela akan memelihara registri publik yang memungkinkan orang untuk bertransaksi langsung menggunakan kunci kriptografik untuk menunjukkan kepemilikan. Namun, dunia baru yang berani ini memiliki tantangannya sendiri. Keamanan terus menjadi perhatian, seperti yang diilustrasikan oleh peretasan protokol PolyNetwork senilai $ 600 juta minggu ini. Jika Anda mengirim token ke alamat yang salah, atau jika kunci Anda hilang atau dicuri, Anda tidak memiliki layanan dukungan. Fluktuasi harga yang tajam juga membuat cryptocurrency seperti Bitcoin sebagian besar tidak berguna untuk disimpan atau dibeli, kecuali yang ilegal. Daya komputasi yang dibutuhkan untuk mendukung blockchain, selain mempercepat perubahan iklim, juga membuat transaksi menjadi lambat dan mahal, terutama untuk jumlah kecil.
Anehnya, tidak satu pun dari kekurangan ini yang mengurangi antusiasme masyarakat terhadap cryptocurrency. Sebaliknya, mereka memberikan peluang bagi perantara keuangan. Bagi para pedagang sendiri, token digital adalah kendaraan spekulatif utama - "aset" dibuat dari udara tipis, tidak terikat dengan arus kas atau komoditas. Bagi para investor institusional seperti dana dan dana pensiun, ini adalah cara yang berpotensi menghasilkan keuntungan besar. Untuk bursa, bank, dan banyak organisasi lainnya, sekadar membantu orang membeli dan menjual dapat menghasilkan komisi yang berlebihan dan menarik pelanggan baru. Untuk penjaga konservatif tradisional yang mengkhususkan diri dalam penyimpanan cryptocurrency, kesulitan dengan penyimpanan cryptocurrency membuka lini bisnis baru.
Ada banyak sekali contoh, dari pemula hingga perusahaan besar. Direktur Spike Lee, misalnya, menggembar-gemborkan bahwa mesin ATM dengan biaya yang cukup besar, akan mengubah dolar "yang represif secara sistematis" menjadi Bitcoin "positif, inklusif". Layanan pembayaran seperti PayPal dan Cash App juga menjadi penyedia bagi pelanggan ritel, menerima komisi dari kedua sisi perdagangan. Fidelity juga merupakan salah satu dari beberapa perusahaan yang mencari persetujuan peraturan untuk dana yang diperdagangkan secara publik yang akan memungkinkan investor ritel untuk memperdagangkan bitcoin sebagai saham. Adapun yang lain seperti JPMorgan, Morgan Stanley dan Goldman Sachs, mereka dilaporkan menawarkan atau berencana untuk menawarkan investasi cryptocurrency kepada klien kaya, karena jajak pendapat baru-baru ini mengatakan lebih dari setengah investor institusional mengakui bahwa mereka memiliki aset digital. Bank of New York Mellon dan State Street juga berekspansi ke pasar, bersama dengan spesialis kripto yang lebih kecil.
Layanan semacam ini bisa lebih tidak rumit dan mahal daripada menggunakan blockchain, belum lagi dapat mengurangi risiko bagi orang yang memilih untuk berspekulasi dalam mata uang kripto. Tetapi cryptocurrency tetap tumpang tindih dengan dunia regulasi, karena baik Komisi Sekuritas dan Bursa maupun Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas tidak memiliki wewenang untuk mengendalikan cryptocurrency. Akibatnya, berurusan dengan cryptocurrency yang dilembagakan seringkali membutuhkan lebih banyak kepercayaan daripada layanan keuangan tradisional yang harus digantikan oleh cryptocurrency.
Namun bila disetujui oleh SEC, perdagangan crypto akan semudah dan semurah berinvestasi di saham. Akan tetapi, untuk mengakses koin dan menentukan harga saham mereka, masyarakat harus bergantung pada pertukaran kripto khusus seperti Coinbase dan Kraken, yang tidak berada dalam lingkup SEC. Ini berarti bahwa platform tidak menghadapi persyaratan keamanan dan keandalan, konflik kepentingan, dan banyak lainnya yang harus dipatuhi oleh transaksi sekuritas. Tidak lain adalah reputasi yang mencegah mereka memanipulasi harga atau mengeksploitasi pelanggan.
PayPal adalah contoh lainnya. Ketika para pelanggannya membeli bitcoin, mereka tidak menerima token apa pun. Sebaliknya, saldo mereka mencerminkan saham mereka di akun PayPal pada pertukaran mata uang kripto yang dioperasikan oleh perusahaan perwalian tujuan terbatas bernama Paxos. Kemudian Departemen Layanan Keuangan YS telah mendaftarkan Paxos dan menetapkan beberapa standar peraturan, tetapi tidak jelas apa itu, apalagi seberapa efektif mereka nantinya. Sistem ini juga tidak mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan secara terbuka asetnya atau bahkan modal, likuiditas, dan persyaratan khusus lainnya yang harus dipenuhi.
Layanan serupa mungkin akan segera tersedia di bank umum lainnya. Perdagangan label putih akan memungkinkan orang untuk membeli, menjual, dan menyimpan cryptocurrency melalui aplikasi seluler atau situs web bank di seluruh negeri, membantu yang terakhir menahan aliran dana pelanggan ke layanan seperti Coinbase. Di belakang layar, klien sebenarnya akan melakukan bisnis dengan kelompok kecil perusahaan perwalian khusus lainnya yang didirikan oleh NYDFS, yang tidak akan memenuhi syarat untuk asuransi simpanan yang didukung federal dan tidak akan dikendalikan oleh regulator perbankan federal mana pun. Perusahaan semacam itu juga berada di balik banyak alat investasi kripto yang ditawarkan kepada orang kaya.
Semakin banyak uang mengalir ke wilayah abu-abu ini, semakin tinggi pula risiko sistemiknya. Misalnya, upaya eksodus dari bitcoin telah membanjiri pertukaran mata uang kripto, membuat perdagangan menjadi tidak mungkin. Dana investasi mungkin harus menjual aset lain untuk melunasi - suatu dinamika yang dapat membuat pasar tidak stabil, terutama ketika leverage juga terlibat. Contoh lain adalah jika Paxos mengalami masalah pada saldo cryptocurrency di PayPal. Terburu-buru untuk menarik uang dapat membahayakan layanan pembayaran tersebut, yang omong-omong, tidak memiliki peraturan perbankan atau asuransi FDIC langsung. Karena bank menawarkan layanan perdagangan serupa, mereka dapat dirugikan secara lebih luas jika terjadi gangguan.
Regulator saat ini dan sebelumnya, termasuk Ketua SEC Gary Gensler, sangat menyadari bahaya di pasar saperti ini. Idealnya, Kongres akan memberi SEC atau CFTC otoritas yang jelas atas cryptocurrency, serta sumber daya yang dibutuhkan untuk mengimplementasikannya. Ini akan memungkinkan mereka untuk membuat tuntutan pada bursa dan penjaga yang sepadan dengan risikonya.
Jika Kongres tidak bergerak secara aktif, regulator masih bisa membuat kemajuan. Seperti yang dicatat oleh Gensler, SEC dapat memperluas kekuatannya dengan menunjuk token digital sebagai sekuritas jika diperlukan. Lembaga ini juga dapat menggunakan otoritasnya untuk menyetujui ETF, tetapi hanya jika mereka berinteraksi dengan pertukaran yang diatur seperti SEC. Ini akan memberi tekanan pada bursa masing-masing.
Pengawas perbankan pun juga memiliki peran untuk dimainkan. Pertama, mereka mungkin mengharuskan setiap stok mata uang kripto yang mudah menguap sepenuhnya didanai dengan modal penyerap kerugian, seperti yang disarankan oleh Bank for International Settlements. Selain itu, untuk menghilangkan risiko yang terkait dengan layanan label putih, mereka dapat mengeluarkan peringatan: jika pemasok tidak mematuhi standar keamanan, keandalan, dan pengungkapan informasi tertentu, aset akan diperlakukan seolah-olah berada di neraca bank, dengan segala kebutuhan modal yang menyertainya. Pengawas perbankan juga dapat melihat lebih dekat PayPal dan Aplikasi Tunai, yang semakin menawarkan layanan perbankan tetapi tidak diatur dengan semestinya.
Terlepas dari semua kelimpahan irasional yang mereka perkirakan, aset digital dan blockchain masih memiliki aplikasi yang berharga, belum lagi cryptocurrency dapat membantu mengubah keuangan dengan cara yang diinginkan. Namun jika masyarakat ingin mewujudkan potensi tersebut tanpa menimbulkan kerusakan yang tidak perlu, diperlukan beberapa regulasi baru.
