Ada dua laporan yang dirilis sebelum laporan ketenagakerjaan AS pada hari Jumat, yang secara signifikan menyesuaikan ekspektasi trader. Hal ini merupakan kasus yang jarang terjadi ketika data yang buruk meningkatkan sentimen, tetapi itulah yang terjadi pada hari Rabu, karena baik laporan manufaktur ISM dan laporan ketenagakerjaan sektor swasta ADP mengurangi kemungkinan bahwa Fed dapat mengumumkan pemotongan QE pada awal September.
Laporan ADP untuk bulan Juli menunjukkan peningkatan sebesar 375 ribu, yang akan cukup baik pada masa sebelum krisis, tetapi sangat sedikit pada tahap pemulihan pasar tenaga kerja, dan selain itu, ini jauh lebih rendah dari konsensus 625 ribu.
Jelas bahwa laporan ADP tidak memiliki korelasi yang mendalam dengan data Nonfarm sehingga kesimpulan akhir dapat ditarik berdasarkan hal itu, tetapi juga tidak dapat diabaikan. Perkiraan Bloomberg saat ini adalah 725 ribu (atau 750 ribu dari sumber lain), dan jika hasil nyata mendekati 400-500 ribu, itu berarti bahwa persyaratan Fed untuk "kemajuan signifikan lebih lanjut" di pasar tenaga kerja tidak terpenuhi, yang berarti bahwa Fed akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk keluar dari program QE. Pada gilirannya, ini akan mendukung pasar saham dan aset berisiko, yaitu pasar akan dilihat dengan optimisme.
Produksi ISM juga ternyata cukup ambigu. Di satu sisi, pertumbuhan indeks menjadi 59,9 tampak mengejutkan, karena sebagian besar masalah regional menunjukkan sedikit perlambatan. Peningkatan tersebut didukung oleh peningkatan produksi dan pesanan, serta persediaan sebesar 5,3%, yang merupakan tertinggi dalam tiga tahun (indikator ini ambigu, karena dapat mengindikasikan penurunan permintaan). Asumsi bahwa pemulihan produksi AS telah mencapai puncaknya juga didukung oleh indikator seperti sub-indeks ketenagakerjaan yang turun 3,9 p menjadi 49,9 p, di bawah level ekspansi di 50p. dan terendah selama 9 bulan. Dengan kata lain, sektor manufaktur AS sedang menyelesaikan perekrutan pekerja baru, yang berarti mengurangi pertumbuhan pekerjaan baru, yang merupakan sinyal negatif lain untuk Nonfarm Jumat.
Data terbaru meningkatkan kemungkinan bahwa Nonfarm pada hari Jumat tidak akan menunjukkan kelebihan di atas perkiraan, dan mungkin akan lebih buruk dari perkiraan. Data yang tampaknya negatif ini menginspirasi para trader, karena memberi peluang untuk pertumbuhan bahan mentah dan aset berisiko yang berkelanjutan.
Perlu dicatat bahwa Fed memiliki argumen tambahan yang mendukung fakta bahwa tidak perlu memprediksi kenaikan suku bunga untuk periode yang relatif singkat. Kepala Fed, J. Powell, telah berargumen selama berbulan-bulan bahwa pertumbuhan inflasi bersifat sementara, dan akan mulai menurun secara alami setelah ekonomi menjadi normal. Pasar tidak terlalu memercayainya, yang tercermin dalam pertumbuhan yang melampaui hasil obligasi TIPS yang dilindungi inflasi. Pada grafik di bawah ini, bisnis praktis telah setuju dengan Fed. Hasil obligasi berada di bawah tertinggi Mei, yang berarti bahwa pertumbuhan harga konsumen benar-benar dapat berhenti.
Secara keseluruhan, kita dapat mengasumsikan perkembangan event untuk dua hari ke depan. Probabilitas bahwa laporan ketenagakerjaan tidak akan lebih baik, tetapi lebih buruk dari perkiraan, terlihat lebih tinggi.
Jika sekitar 400 ribu pekerjaan baru diciptakan atau lebih rendah, reaksi pasar akan dinyatakan dalam penurunan indeks Dolar dan pertumbuhan mata uang komoditas seperti AUD, NZD, dan CAD. Semakin rendah angka akhirnya, semakin tinggi kemungkinan Fed akan menunda keputusan hingga November, Desember, atau bahkan hingga kuartal pertama 2022. Lonjakan permintaan aset berisiko tidak dapat dihindari dalam kasus ini.
Tetapi, jika data akhir tidak jauh berbeda dari perkiraan, maka reaksi pasar akan moderat atau tidak ada sama sekali.
Risiko utama adalah bahwa rilis data lebih baik dari perkiraan. Berdasarkan laporan CFTC terbaru, spekulan secara agresif membangun posisi long Dolar mereka dalam minggu pelaporan terakhir, dan pemain besar selalu mengetahui sesuatu yang tidak diketahui oleh pasar. Jika pertumbuhan ditunjukkan mendekati satu juta, maka kita akan menghadapi keruntuhan pasar saham, pertumbuhan hasil yang eksplosif, dan peningkatan tajam dalam permintaan Dolar AS dan aset-aset defensif.
