Divergensi kebijakan moneter mungkin merupakan pendorong terkuat dari nilai tukar Forex, hal-hal lain dianggap sama. Dan para pedagang sangat menyadari hal ini. Mereka saat ini seperti sedang melupakan konflik bersenjata di Ukraina untuk sementara dan mulai aktif membeli USD/JPY dengan dipersenjatai oleh pandangan yang berbeda dari Fed dan Bank of Japan tentang nasib suku bunga. Akibatnya, dolar melonjak 9% terhadap yen dalam tiga minggu, dan mencapai level tertinggi sejak 2015. Apakah bulls kelelahan atau apakah mereka masih memiliki bubuk mesiu untuk mengembalikan tren kenaikan?
Kebetulan sekali bahwa para investor mencoba memprediksi tindakan lebih lanjut dari Bank Sentral pada berbagai sinyal. Menurut pidato pejabat FOMC atau tindakan Bank of Japan, niat yang terakhir untuk mempertahankan dengan segala cara tingkat target 0.25% pada hasil obligasi 10-tahun memperjelas bahwa regulator tidak akan meninggalkan kebijakan moneter ultra-lunak. Dam tentunya hal ini dapat dipahami. Pertama, ketika negara Anda terjerat hutang sebesar 259% dari PDB, kenaikan biaya layanan bukanlah pertanda baik. Kedua, setelah akselerasi harga di Tokyo, Haruhiko Kuroda dan rekan-rekannya berkesempatan untuk mencapai target inflasi di seluruh Jepang. Sudah lama tidak ada kesempatan seperti itu, jadi mengapa tidak menggunakan kesempatan tersebut?
Secara teoritis, memperlebar perbedaan imbal hasil antara obligasi AS dan Jepang akan mengarah pada aliran modal dari Asia ke Amerika Utara, yang memberikan keuntungan yang nyaman bagi bull USD/JPY.
Dinamika USD/JPY dan perbedaan imbal hasil obligasi AS dan Jepang
Pada saat yang sama, pelebaran lebih lanjut dari spread dalam tingkat utang tampaknya tidak mungkin. Saat ini, pasar berjangka percaya pada kenaikan 50 basis poin dalam tingkat dana federal di bulan Mei. Derivatif menandakan bahwa itu akan mencapai angka 2% pada akhir tahun 2022. Dengan latar belakang peningkatan lapangan kerja non-pertanian di AS sebesar 431.000 dan penurunan pengangguran menjadi 3.6% yang terjadi pada bulan Maret lalu, situasi ini terlihat cukup logis. Namun, pertumbuhan upah bulanan AS melambat, pertanda kenaikan harga konsumen yang lebih lambat. Bagaimanapun, sulit untuk membayangkan Fed bertindak lebih agresif daripada yang diharapkan investor sekarang.
Bank of Japan, pada gilirannya, tidak mungkin ingin memperluas stimulus moneter. Pelemahan yen lebih lanjut dapat menyebabkan efek samping yang signifikan, termasuk bagi pemerintah. Rumah tangga lokal menghadapi tantangan kenaikan tagihan listrik, yang secara langsung terkait dengan melemahnya mata uang nasional dan kenaikan biaya impor. Pada akhirnya, reli USD/JPY dapat berubah menjadi masalah politik dan memaksa Bank Sentral untuk menggunakan intervensi verbal.
Secara teknikal, tidak ada keraguan tentang kekuatan tren naik dari pasangan USD/JPY, namun risiko pembentukan pola Splash and Shelf semakin meningkat. Ini memungkinkan saya untuk merekomendasikan penggunaan strategi perdagangan konsolidasi. Kami menjual dolar jika uji resistensi gagal di 123.3 dan 124 dan membelinya jika rebound dari dukungan di 122.1 dan 121.65.
Grafik harian USD/JPY
