Sulit untuk melebih-lebihkan pentingnya pertemuan The Fed pada bulan November. Para pedagang pasangan dolar sedang menunggu putusan dan mereka tidak berani membuat keputusan unipolar – baik mendukung greenback atau menentangnya. Ilustrasi yang jelas dari hal ini adalah pasangan EUR/USD, yang tidak dapat menentukan vektor pergerakannya. Pada hari Senin, harga turun tajam ke area angka ke-98, tetapi kemarin momentum penurunan memudar, yang dimanfaatkan oleh pembeli. Namun, keberhasilan mereka juga meninggalkan banyak hal yang diinginkan: pasangan ini berputar di sekitar angka 0,9900, mencerminkan keraguan bear dan bull pada EUR/USD.
Secara umum, situasi paradoks telah berkembang di sekitar pertemuan Fed bulan November. Di satu sisi, pelaku pasar tidak ragu bahwa regulator akan menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin hari ini. Di sisi lain, plot umum mengandung intrik, terutama mengenai langkah pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut.
Jadi, kemungkinan kenaikan suku bunga 75 poin di bulan November saat ini adalah sebesar 90,2%. Probabilitas penerapan skenario 75 poin pada pertemuan bulan Desember adalah 50,3%. Angka-angka ini, yang diterbitkan oleh layanan CME FedWatch Tool, menunjukkan gentingnya situasi saat ini. Timbangan dapat dimiringkan baik ke arah dolar maupun melawannya. Jika anggota regulator dalam pernyataan terlampir (atau/dan Jerome Powell pada konferensi pers) mengisyaratkan, atau setidaknya tidak mengesampingkan, perlambatan pengetatan kebijakan moneter pada akhir tahun ini atau awal tahun depan, greenback akan berada di bawah tekanan terkuat. Dalam hal ini, pasangan EUR/USD tidak hanya akan mengatasi level paritas tetapi juga mendapatkan pijakan di atas level resistance 1,0050 (garis atas indikator Bollinger Bands pada grafik harian).
Selain itu, dolar dapat bereaksi negatif bahkan terhadap petunjuk terselubung dari Federal Reserve – misalnya, jika teks komunike terakhir (atau retorika Powell) menekankan hal itu. Misalnya, jika regulator menyatakan keprihatinan tentang perlambatan sejumlah indikator ekonomi makro di Amerika Serikat, mengurus penurunan ekonomi global, dan memperhatikan kondisi internasional yang sulit. Dengan kata lain, bahkan jika Fed menyuarakan alasan hipotetis untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga tanpa secara langsung menunjukkan niat seperti itu, dolar akan berada di bawah tekanan terkuat. Faktanya adalah bahwa selama dua minggu terakhir, situasinya telah meningkat dengan cara tertentu, latar belakang informasi bersifat "dovish", sehingga para pelaku pasar akan "mewaspadai" petunjuk seperti itu dalam retorika Fed.
Menurut pendapat saya, hanya "intervensi verbal langsung" yang bersifat hawkish yang akan membantu penguatan terhadap dolar. Dalam teks pernyataan terlampir, sebagai suatu peraturan, bahasa diplomatik yang digunakan sangat ramping, sehingga semua harapan ada pada Ketua Federal Reserve, Jerome Powell. Powell harus menyampaikan kepada para pedagang sebuah pesan sederhana namun penting: The Fed tidak akan melambat sampai inflasi di Amerika Serikat menunjukkan tanda-tanda melambat; tanpa memenuhi kondisi ini, tidak ada gunanya mengurangi laju kenaikan suku bunga. Kepala The Fed harus menyuarakan pesan ini dengan jelas dan tegas. Dalam hal ini, dolar bulls akan dapat mengatur reli lain, mengembalikan pasangan EUR/USD ke area angka 96–97.
Sedangkan semua keraguan, petunjuk ambigu, dan kata-kata hati-hati akan ditafsirkan terhadap mata uang AS.
Seberapa besar kemungkinan penerapan skenario "hawkish" bersyarat? Menurut pendapat saya, skenario ini mendasar, mengingat semua retorika sebelumnya, tidak hanya dari Powell tetapi juga sebagian besar rekannya. Powell secara konsisten (sejak simposium ekonomi Agustus di Jackson Hole) mempertahankan posisinya bahwa regulator harus mengekang inflasi, sambil menyetujui adanya efek samping. Dan sekarang, dengan efek samping dari agresivitas The Fed mulai terlihat, dan inflasi masih pada tingkat yang sangat tinggi, dapatkah Powell mundur?
Perhatikan bahwa indeks harga konsumen inti melonjak pada bulan September menjadi 6,6% secara tahunan. Ini adalah tingkat pertumbuhan terkuat sejak 1982. Dinamika kenaikan indeks inti tetap untuk bulan kedua berturut-turut. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (indikator inflasi utama Fed) memperkuat tingkat pertumbuhannya menjadi 5,1% YoY setelah naik sebesar 4,9% di bulan sebelumnya. Semua sinyal ini menunjukkan bahwa The Fed belum menyelesaikan tugas utama mereka.
Adapun "efek samping" yang terkenal, ada pula beberapa nuansa di sini. Dengan latar belakang perlambatan di banyak indikator makro, data pertumbuhan PDB AS pada kuartal ketiga keluar di "zona hijau." Ekonomi AS tumbuh sebesar 2,6% (berlawanan dengan perkiraan pertumbuhan 2,3%), setelah penurunan dua kuartal pada paruh pertama tahun 2022.
Dengan demikian, terlepas dari desas-desus yang beredar tentang sifat "dovish", kemungkinan skenario "hawkish" yang terwujud hari ini cukup tinggi. Powell kemungkinan akan menegaskan kembali komitmennya terhadap pengetatan moneter yang agresif, dan dalam satu atau lain bentuk, akan mengulangi ungkapannya bahwa orang Amerika harus menghadapi perlambatan ekonomi, karena "ini adalah sebuah langkah yang menyedihkan untuk mengurangi inflasi."
Namun demikian, mengingat kemungkinan berlanjutnya skenario alternatif ("dovish"), adalah paling bijaksana untuk mengambil posisi wait and see untuk pasangan EUR/USD pada saat ini, setidaknya sampai akhir konferensi pers utama terakhir dari The Fed.
