CPI tahunan di AS menurun hingga 7,7% di bulan Oktober dari 8,2% di bulan September. IHK inti juga menurun hingga 6,3% dari 6,6%. Kedua angka tersebut jauh lebih rendah dari nilai yang telah diperkirakan, sehingga membuat pasar keuangan bergerak. S&P 500 melonjak sebesar 5,54% intraday. Nasdaq 100 melonjak 7,5%. Indeks Dolar AS menurun lebih dari 2% yang merupakan penurunan intraday paling tajam dalam tujuh tahun terakhir.
Perkiraan kenaikan suku bunga Fed telah direvisi secara drastis. Menurut CME FedWatch Tool, bank sentral diperkirakan akan menaikkan suku bunga dana resmi sebesar 0,5% pada bulan Desember yang akan diikuti oleh kenaikan suku bunga sebesar 0,25% pada bulan Februari. Suku bunga akan mencapai puncaknya pada bulan Maret 2023. Pasar tidak memperkirakan suku bunga lebih tinggi dari 5%. Para analis memperkirakan bahwa Federal Reserve akan meluncurkan siklus penurunan suku bunga mulai November 2024.
Apakah ini berarti Fed AS telah memenangkan pertempurannya melawan lonjakan inflasi? Tidak! Situasi serupa tercatat pada Juli 2022. CPI inti menurun ke 0,3% tahun ini yang memicu rally gila. Para analis dan otoritas membuat pernyataan berani tentang kemenangan atas inflasi. Kemudian, CPI inti mempercepat laju pertumbuhan menjadi 0,6% untuk dua bulan ke depan. Kemudian, inflasi memperketat cengkeramannya.
Sebelum pertemuan FOMC pada bulan Desember, para pembuat kebijakan akan mempertimbangkan laporan inflasi lainnya. Mengikuti prosedur, FOMC akan mempresentasikan revisi perkiraan mereka pada hari Jumat, sehari sebelum pertemuan. Mereka tidak akan dapat memperbarui perkiraan. Secara keseluruhan, laporan inflasi untuk bulan November yang akan dipublikasikan tepat sebelum pertemuan FOMC tidak akan mempengaruhi perkiraan tetapi pasti akan berdampak pada keputusan kebijakan akhir.
Untuk saat ini, pasar siap untuk menilai perlambatan tingkat inflasi dan moderasi dalam kenaikan suku bunga Fed lebih lanjut. Namun, investor membutuhkan argumen yang berbobot agar risk-on mood bisa menjadi tren yang mendominasi. Untuk itu, perlu memastikan bahwa ancaman resesi tidak meningkat.
Hari ini, pasar keuangan ditutup pada Hari Peringatan di Kanada dan Hari Veteran di AS. Jadi, pasar yang sepi liburan akan diperdagangkan dengan tenang, bereaksi terhadap data inflasi kemarin.
USD/CAD
Dolar Kanada menguat secara signifikan pada hari Kamis, mengambil keuntungan dari kemerosotan Dolar AS. Para analis memiliki alasan untuk meyakini bahwa pasangan USD/CAD mungkin melanjutkan pergerakan turunnya. Hal itu bisa terjadi jika laporan inflasi Kanada yang akan dirilis pada 16 November setidaknya tidak lebih lemah dari yang telah diproyeksikan. IHK inti Kanada diperkirakan akan naik hingga 6,3% per tahun di bulan Oktober dari 6% di bulan sebelumnya. Jika prakiraan itu terjadi, berarti persyaratan lebih ketat untuk kebijakan moneter Kanada daripada yang ada di AS. Hal ini akan mengubah spread imbal hasil yang mendukung Dolar Kanada.
Kondisi ekonomi di Kanada lebih sehat daripada di AS. Jadi, ekonomi Kanada dapat mentolerir pengetatan moneter yang agresif tanpa mengorbankan pertumbuhan PDB. Selain itu, lapangan kerja di Kanada meningkat pada bulan Oktober ke rekor tertinggi disertai dengan pertumbuhan upah yang cepat. Gubernur Bank of Canada Tiff Macklem menunjukkan dalam pidatonya baru-baru ini bahwa upah akan segera mencapai tingkat puncak. Di sisi lain, jumlah kekosongan masih cukup tinggi sehingga meningkatkan ekspektasi inflasi.
Posisi net short pada CAD tidak berubah minggu lalu dan tetap di angka -1,3 miliar. Lebih banyak trader sekarang bertaruh pada pertumbuhan CAD dengan peluang lebih tinggi untuk penurunan USD/CAD. Namun demikian, tren yang stabil belum jelas.
Setelah rilis laporan IHK AS, Loonie menguat ke support 1,3310/30, tetapi trader membutuhkan alasan tambahan untuk koreksi penuh. Trader mungkin menerima argumen seperti itu pada hari Rabu. Jika CPI Kanada tidak lebih lemah dari perkiraan, ada peluang yang cukup untuk penurunan USD/CAD ke support di 1,3230. Pasangan mata uang kemungkinan akan menetap di bawah level ini. Jika demikian, harga akan mudah turun ke 1,30. Jika tidak, jika CPI suram, maka pasangan USD/CAD dapat berkonsolidasi pada level saat ini dan melanjutkan upaya untuk naik.
USD/JPY
Yen juga menegaskan kekuatannya pada hari Kamis karena diuntungkan dari data inflasi AS dan perkiraan revisi untuk Dolar AS. Penguatan Yen juga ditopang oleh intervensi FX lainnya oleh Bank of Japan. Jumlah sebenarnya dari suntikan dana tidak diketahui. Selain intervensi valas, regulator membeli paket obligasi dengan tujuan mengendalikan kurva imbal hasil.
Apa yang sebenarnya terjadi? Tidak ada apa-apa! Retracement saat ini bersifat teknikal. Jika pasar global mendapatkan kembali risk-on mood, Yen akan terkena aksi jual sebagai aset safe haven. Bank of Japan belum mengungkapkan tanda-tanda mengubah kebijakan moneternya. Bank sentral berfokus pada peningkatan aktivitas konsumen, permintaan domestik, dan pertumbuhan upah. Sampai tujuan tercapai, regulator tidak akan menyerah pada program QE. Dengan kata lain, berarti pelemahan Yen lebih lanjut.
Posisi net short pada Yen berkontraksi minggu lalu sebesar 2,1 miliar menjadi -6,6 miliar. Ini adalah koreksi kuat yang tidak dapat diabaikan. Trader bertaruh pada kekuatan Yen dalam jangka pendek. Oleh karena itu, koreksi ke bawah dalam USD/JPY belum selesai.
Namun demikian, selama kebijakan moneter Bank of Japan tetap sangat longgar, kita tidak dapat berbicara tentang pergerakan turun USD/JPY yang stabil. Penurunan yang sedang berlangsung dapat digunakan untuk membeli pasangan mata uang karena support 140,30 terlindungi. Namun, penurunan yang lebih rendah hanya mungkin terjadi dengan syarat intervensi FX baru oleh Bank of Japan. Saya kira periode konsolidasi tidak akan terlalu lama dan USD/JPY akan segera melanjutkan pertumbuhannya. Saya tidak memperkirakan kenaikan yang tajam. Kemungkinan besar pasangan ini akan diperdagangkan terutama sideways dengan bias sedikit ke atas.
