Pasangan dolar-yen melonjak lebih dari 350 poin selama sesi Asia hari Rabu, bereaksi terhadap hasil rapat Bank of Jepang bulan Januari. Jika kemarin pasangan ini membentuk level terendah di 128.02, kini harga mencapai puncaknya di 131.60. Para trader kembali memanfaatkan hasil rapat "dovish" anggota regulator Jepang pada bulan Januari.
"Sensasi" yang sudah diperkirakan
Di satu sisi, hari ini tidak ada hal sensasional. Retorika sebelumnya dari kepala bank sentral, Haruhiko Kuroda, jelas dovish: ia tidak bosan mengulangi bahwa keputusan bulan Desember untuk memperluas kisaran fluktuasi yang diperbolehkan dalam imbal hasil obligasi pemerintah tenor sepuluh tahun tidak menunjukkan pembalikan suku bunga moneter bank sentral. Oleh karena itu, akan mengejutkan jika ia mengubah posisinya dan mendukung langkah selanjutnya untuk menormalkan kebijakan moneter pada rapat bulan Januari.
Di sisi lain, trader, bertentangan dengan jaminan dovish Kuroda, masih memprediksi (dilihat dari perilaku yen) bahwa Bank of Japan akan terus melakukan penyesuaian terhadap kebijakan pengendalian kurva imbal hasil atau benar-benar meninggalkannya. Perhatikan, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang pada hari Senin kembali melampaui kisaran target imbal hasil yang baru, mencapai 0,51%.
Namun pada akhirnya, konservatisme dari "dovish"-nya Kuroda yang terus menang. Bank sentral Jepang memperjelas bahwa mereka tidak bermaksud meninggalkan kebijakan moneter sangat longgar, yang telah dianutnya selama bertahun-tahun. Regulator mempertahankan parameter kebijakan moneter dan memperburuk prakiraan pertumbuhan ekonomi Jepang. Suku bunga jangka pendek pada deposito bank komersial dengan bank sentral tetap sebesar -0,1% per tahun, target imbal hasil obligasi pemerintah sepuluh tahun mendekati nol. Tidak ada perubahan yang dilakukan pada rentang imbal hasil. Selain itu, tidak ada perubahan dalam pandangan bank sentral terkait suku bunga.
Prakiraan ekonomi makro (untuk yen) yang mengecewakan
Laporan prospek kuartalan Bank of Japan menunjukkan perekonomian negara kemungkinan akan sedikit pulih "karena dampak pandemi virus corona dan kendala pasokan mereda." Pada saat yang sama, pertumbuhan harga diperkirakan akan "menyempit pada pertengahan tahun fiskal berikutnya" (di Jepang, tahun fiskal, seperti yang Anda ketahui, ditetapkan dari 1 April hingga 31 Maret). Menurut para ekonom bank sentral, harga mungkin menyimpang ke bawah "karena pertumbuhan upah tidak akan meningkat seperti yang diharapkan." Inflasi diperkirakan sekitar 3% tahun fiskal ini dan turun menjadi 1,6% tahun depan.
Selain itu, Bank of Japan memperburuk prakiraan pertumbuhan PDB negara pada tahun fiskal saat ini dari prakiraan sebelumnya sebesar 2%. Memberikan alasan atas keputusannya, bank sentral menunjuk perlambatan pertumbuhan ekonomi di luar negeri dan tingginya harga bahan baku. Regulator juga memperburuk perkiraannya untuk tahun fiskal berikutnya (2023): ekonomi diperkirakan tumbuh sebesar 1,7% dibandingkan estimasi sebelumnya sebesar 1,9%.
Menyimpulkan semua hal di atas, yang terpenting, situasinya sebagai berikut: 1) Bank of Japan mempertahankan kisaran di mana imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun dapat berfluktuasi (+/- 0,5%); 2) dimungkinkannya (diprediksi) perlambatan inflasi pada paruh kedua tahun 2023; 3) memburuknya prakiraan pertumbuhan ekonomi negara—baik pada tahun anggaran berjalan maupun tahun berikutnya.
Masih terlalu dini untuk menyingkirkan yen
Hasil rapat bulan Januari yang diumumkan tidak menyiratkan pengetatan kebijakan moneter. Namun, tidak ada gunanya menyingkirkan mata uang Jepang. Selain itu, ini berisiko karena banyak pelaku pasar pasti ingin menghasilkan uang dari dinamika kenaikan USD/JPY. Ini menjadi usaha yang agak berisiko karena momentum naik dapat memudar dalam jangka menengah, dan pasangan ini akan kembali berbalik ke bawah.
Pertama, hanya dalam tiga bulan—pada April tahun ini—Kuroda akan meninggalkan jabatannya setelah 10 tahun menjabat. Terlepas dari kelambanan bank sentral pada rapat Januari, tekanan dari pasar tidak akan hilang, dan hanya akan meningkat seiring waktu. Sementara kemungkinan penerus Haruhiko Kuroda setidaknya memungkinkan skenario di mana bank sentral akan mengambil langkah selanjutnya untuk menormalkan kebijakan moneter.
Kedua, yen mungkin didukung oleh inflasi, yang tampaknya tidak akan melambat di Jepang. Pada hari Jumat, 20 Januari, data inflasi utama untuk bulan Desember akan dipublikasikan. Menurut prakiraan awal, indeks harga konsumen umum akan menunjukkan kenaikan inflasi sebesar 4,0%. Jika indikatornya keluar, setidaknya pada level prakiraan, ini akan menjadi level tertinggi baru selama 41 tahun terakhir. CPI tidak termasuk harga pangan segar juga akan menunjukkan dinamika positif (diperkirakan naik menjadi 4,1%), begitu pula indeks harga konsumen tidak termasuk harga pangan dan energi (indikator ini akan naik menjadi 3,0%). Ingat, indeks harga barang perusahaan yang diterbitkan sehari sebelum kemarin (yang mengukur harga barang yang dibeli oleh perusahaan Jepang) naik pada bulan Desember sebesar 10,2% year-on-yearn, melampaui prakiraan pertumbuhan pasar rata-rata sebesar 9,5%.
Jika angka inflasi dirilis, setidaknya pada level prakiraan (belum lagi "zona hijau") pada hari Jumat, permintaan yen dapat kembali meningkat, meskipun hasil rapat bulan Januari "dovish".
Kesimpulan
Jadi, saat ini, yang terbaik adalah mengambil posisi wait and see pasangan USD/JPY, memperhatikan harga bergerak naik. Saat dorongan naik melemah, posisi short dapat dipertimbangkan dengan target pertama di 128.70 (garis tengah indikator Bollinger Bands di chart empat jam) dan 127.25 (garis bawah Bollinger Bands pada time frame yang sama).
