Pasangan EUR/USD menemukan dirinya di area bergejolak setelah rilis data makro penting. Banteng mencoba menarik harga di bawah target 1,0960 (garis tengah indikator Bollinger Bands pada grafik harian), sementara beruang, pada gilirannya, mencoba mendekati level resistensi 1,1070 (garis atas Bollinger Bands pada grafik yang sama). Banteng dan beruang secara bergantian menarik tali ke sisi mereka, tetapi situasi tetap sama: pasangan menunjukkan volatilitas yang meningkat, tetapi sebenarnya diam, diperdagangkan dalam kisaran 1,0960-1,1070. Situasi seperti itu dijelaskan oleh latar belakang fundamental yang saling bertentangan yang telah berkembang untuk pasangan tersebut. Data makro kunci yang diterbitkan pada Kamis dan Jumat meninggalkan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban. Teka-teki kompleks semakin rumit karena faktor tak terduga lainnya - kemungkinan runtuhnya bank Amerika lainnya. Namun, mari kita bahas semuanya secara berurutan.
GDP AS dan indeks inti PCE
Dolar bereaksi positif terhadap laporan GDP AS, meskipun fakta bahwa itu berada dalam "merah". Volume GDP AS hanya meningkat 1,1% pada kuartal pertama, sementara sebagian besar ahli mengharapkan melihat tingkat pertumbuhan 2%. Namun, komponen inflasi dari laporan tersebut berpihak pada greenback. Deflator harga inti GDP pada kuartal pertama berada dalam "hijau", naik 4,9% tahun-ke-tahun, dengan pertumbuhan yang diprediksi sebesar 4,7% y/y. Konsumsi konsumen melonjak 3,7% (tingkat pertumbuhan tertinggi sejak kuartal kedua 2021).
Dinamika seperti itu dari komponen inflasi memperkuat keyakinan trader bahwa Federal Reserve akan memutuskan kenaikan suku bunga 25 poin lainnya pada pertemuan Mei. Namun, sehari sebelum rilis, kemungkinan pelaksanaan skenario ini turun hampir 50% (menurut data dari CME FedWatch Tool) karena masalah dengan First Republic Bank. Keruntuhan saham bank ini mengkhawatirkan peserta pasar, karena bisa mengikuti nasib Silicon Valley Bank, Signature Bank, dan Silvergate.
Meskipun demikian, setelah laporan ini, peluang kenaikan suku bunga di Mei meningkat menjadi 80%. Setelah laporan Jumat, kemungkinan pelaksanaan skenario ini sekarang diperkirakan hampir 90%. Kami membahas Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) inti di AS. Seperti yang Anda ketahui, indikator inflasi ini diawasi dengan seksama oleh Fed, sehingga pasar memperhatikannya dengan cermat. Dari tahun ke tahun, indikator ini turun menjadi 4,6% dengan penurunan perkiraan menjadi 4,5%. "Nada hijau" dari laporan ini mendukung dolar, meskipun pada dasarnya, laporan tersebut mencerminkan penurunan indikator. Dari September hingga Desember tahun lalu, indeks ini terus menurun - dari 5,2% menjadi 4,6%. Kemudian, pada Januari dan Februari, indikator ini berada pada angka 4,7%, dan pada Maret, kembali ke level Desember 4,6%.
Secara keseluruhan, laporan yang disebutkan di atas menunjukkan bahwa Fed akan memutuskan langkah lain untuk mengetatkan kebijakan moneter. Ingat bahwa perkiraan median yang diperbarui pada Maret juga mengasumsikan peningkatan 25 poin lainnya hingga akhir tahun. Namun, laporan ini tidak mungkin menguatkan sentimen hawkish bank sentral, terutama menghadapi masalah dengan First Republic Bank. Menurut Reuters, regulator AS saat ini sedang bernegosiasi untuk menyelamatkan bank yang berada di ambang kebangkrutan. Menurut informasi dari dalam, negosiasi pemerintah sekarang difokuskan pada persiapan untuk mentransfer First Republic di bawah kendali FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation). Sementara itu, saham First Republic anjlok 30% (menjadi $4,31) pada hari Jumat, dan sejak Maret, sejak dimulainya krisis perbankan di AS, saham bank telah kehilangan 95% dari nilai mereka.
Latar belakang informasi seperti itu tidak berkontribusi pada penguatan sentimen hawkish Fed, sehingga dolar tidak dapat mempertahankan posisi yang telah ditempati dan melemah di seluruh pasar pada akhir pekan trading.
GDP Zona Euro dan inflasi Jerman
Terlepas dari pelemahan umum greenback, para banteng EUR/USD tidak dapat memanfaatkan situasi ini. Pasangan tersebut tetap berada dalam kisaran harga yang disebutkan sebelumnya, mengakhiri pekan trading di level 1,1018. Faktanya adalah bahwa data makro penting juga diterbitkan di Eropa, yang juga meninggalkan banyak pertanyaan. Pada kuartal pertama tahun 2023, PDB zona euro tumbuh 0,1% per kuartal, yang di bawah pertumbuhan yang diharapkan sebesar 0,2%. Dari tahun ke tahun, indikator tersebut meningkat menjadi 1,3% dengan perkiraan pertumbuhan menjadi 1,4%. Pertumbuhan tertinggi dibandingkan dengan kuartal sebelumnya tercatat di Portugal, Spanyol, Italia, dan Latvia. Tren menurun tercatat di Irlandia (-2,7% q/q) dan Austria (-0,3%).
Di satu sisi, indikator tersebut berakhir di "merah," tidak mencapai level yang diprediksi. Di sisi lain, zona euro secara efektif menghindari resesi, dimulai tahun ini dengan pertumbuhan PDB. Selain itu, struktur laporan menunjukkan bahwa pertumbuhan harga konsumen telah dipercepat di Prancis dan Spanyol.
Berbicara tentang inflasi, laporan penting lainnya mempengaruhi dinamika pasangan EUR/USD. Indeks harga konsumen di Jerman, dalam istilah tahunan, menurun pada April menjadi 7,2%, dengan penurunan yang diprediksi menjadi 7,3%. Dalam istilah bulanan, harga konsumen meningkat sebesar 0,4%, sementara para ahli mengharapkan pertumbuhan yang lebih signifikan (menjadi 0,8%). Indeks Harga Konsumen Terpadu Tahunan (HICP), yang lebih disukai oleh Bank Sentral Eropa untuk mengukur inflasi, juga tidak sesuai dengan perkiraan. Pada April, angka tersebut mencapai 7,6%, sementara sebagian besar ahli memprediksi pertumbuhan menjadi 7,8%.
Kita kembali melihat sekelompok kontradiksi. Di satu sisi, cuaca musim dingin yang ringan dan stimulus fiskal membantu zona euro menghindari resesi. Di sisi lain, pertumbuhan ekonomi Eropa tetap lemah, dan laju penurunan inflasi di Jerman ternyata lebih kuat dibandingkan dengan perkiraan sebagian besar ahli (meskipun CPI tetap pada level yang tidak dapat diterima).
Kesimpulan
Menurut pendapat saya, data makro utama yang diterbitkan minggu lalu tidak mengubah situasi secara dramatis. Pertumbuhan ekonomi AS yang lemah "dikompensasi" oleh peningkatan signifikan dalam deflator PDB. Kombinasi ini menunjukkan bahwa Fed kemungkinan besar akan meningkatkan suku bunga sebesar 25 poin basis tetapi tidak akan "mengibarkan tradernya" dengan memperketat retorikanya (ditambah, kita tidak boleh melupakan situasi dengan First Republic Bank).
Adapun laporan Eropa, situasi di sini tetap tidak pasti: laporan-laporan tersebut tidak mengubah keseimbangan mendukung kenaikan suku bunga 25 poin atau 50 poin pada pertemuan Mei. Menurut beberapa ahli, pertumbuhan PDB zona euro yang lemah akan memaksa ECB untuk mengambil langkah peningkatan sebesar 25 poin. Tetapi kita tidak boleh lupa bahwa indeks harga konsumen inti di zona euro mencapai rekor tertinggi lagi pada Maret, setelah itu banyak perwakilan ECB berbicara tentang kebutuhan untuk menaikkan suku bunga sebesar 50 poin segera. Jika inflasi pan-Eropa April mencerminkan pertumbuhan lebih lanjut dari CPI inti, maka pertumbuhan PDB yang lemah, menurut pendapat saya, tidak akan menjadi penghalang untuk implementasi skenario 50 poin.
Dengan demikian, untuk saat ini, situasi dengan pasangan tersebut tetap tidak pasti. Trader tidak dapat menentukan arah pergerakan harga di tengah gambaran fundamental yang kontradiktif. Diperlukan pemicu informasi yang sesuai untuk mendorong harga keluar dari kisaran 1,0960-1,1070. Jelas, trader ragu untuk membuka posisi besar menjelang pertemuan Fed dan ECB Mei. Bank sentral akan membantu trader EUR/USD menyelesaikan teka-teki fundamental yang muncul.
