Indeks dolar AS mengalami penurunan yang berkepanjangan. Ini merupakan tren bearish keempat yang berlangsung lama dalam lima dekade terakhir. Indeks dolar AS diperkirakan akan turun di bawah 100,00 dalam satu-dua bulan mendatang. Namun demikian, level ini lebih tinggi dibandingkan April tahun sebelumnya. Secara keseluruhan, indeks bisa jatuh sebesar 20%.
Ahli Bank of America mengingatkan apa yang terjadi selama penurunan sebelumnya. Pada awal 1971, indeks dolar AS mulai menurun dari 120,00 dan jatuh ke 82,00 pada Oktober 1978. Puncak berikutnya direbut pada Februari 1985, tepat di bawah 165,00, dan level terendah dicatat pada September 1992, sekitar 78,00. Siklus bearish ketiga berlangsung dari Juli 2001 (121,00) hingga Maret 2008 (lebih rendah dari 71,00). Akhirnya, siklus keempat penurunan dolar dimulai September lalu dengan nilai 114,80.
Ekonom dari Bank of America benar: grafik indeks dolar dengan jelas menunjukkan awal tren bearish jangka panjangnya. Rentang waktu menunjukkan bahwa indeks bisa turun ke level psikologis penting 100,00 poin untuk permulaan, lalu mempercepat penurunannya seiring utang pemerintah AS mendekati batasnya, yang bisa terjadi pada musim panas 2023. Situasi saat ini bagi dolar adalah unik: proses de-dollarisasi semakin menguat. Sulit untuk memprediksi seberapa curam penurunan itu dalam siklus ini.
Tren bearish dolar yang sedang berlangsung dipicu oleh beberapa alasan. Pemotongan suku bunga hipotetis oleh Federal Reserve akan mengurangi minat investor pada aset berdenominasi dolar. Resesi yang diharapkan dalam ekonomi AS pada tahun 2024 dapat melemahkan nilai greenback lebih lanjut.
Dolar saat ini overvalued dan diperdagangkan dengan premi 19% dibandingkan dengan nilai wajar menurut model paritas daya beli. Oleh karena itu, dalam siklus bearish yang sedang berlangsung, mata uang AS dapat terdepresiasi sebesar 20%, seperti yang sudah disebutkan di atas, relatif terhadap keranjang mata uang utama, mencapai level 80,00 poin pada indeks.
Dolar AS sebelum keputusan Fed
Kondisi pertumbuhan dolar saat ini sangat tidak menguntungkan. Meskipun ada lonjakan pada mata uang AS beberapa hari terakhir, tetap tampak rentan. Upaya untuk melanjutkan kenaikan di atas level 102,00 tampak lebih seperti siksaan.
Semua orang mengerti bahwa masa pertumbuhan dolar akan berakhir secara logis, setidaknya dalam siklus ini.
Tentu saja, Jerome Powell dapat mendorong para pembeli dengan komentar hawkish, tetapi gambaran ekonomi AS, dengan mempertimbangkan krisis perbankan, menunjukkan sebaliknya. Sudah saatnya memikirkan jeda. Mungkin pengetatan pada Mei akan menjadi yang terakhir, seperti yang diharapkan sebagian besar peserta pasar.
Pada Selasa, kekhawatiran tentang stabilitas keuangan meningkat lagi setelah runtuhnya perbankan terbesar kedua dalam sejarah negara. Di antara kreditur, saham PacWest dan Western Alliance anjlok sebesar 27,8% dan 15,1%, masing-masing. JPMorgan, yang mendapat momentum pada sesi sebelumnya setelah mengakuisisi First Republic Bank, kehilangan 1%. Selain sentimen bearish, jumlah lowongan pekerjaan dari JOLTS mencapai level terendah dalam hampir dua tahun, meningkatkan kekhawatiran tentang perlambatan potensial dalam ekonomi AS.
Trader sekarang berhati-hati dalam membuka posisi baru menjelang pembaruan kebijakan Fed setelah pertemuan dua hari.
Penting untuk Fed:
PDB pada Kuartal 1 2023 tumbuh 1,1% dalam setahun. Pada kuartal sebelumnya, ekonomi nasional meningkat 2,6%, meskipun analis memprediksi peningkatan PDB sebesar 2%. Pasar fokus pada indikator inflasi untuk kuartal tersebut. Deflator PDB menunjukkan pertumbuhan 4% (QoQ) untuk tiga bulan pertama tahun ini, lebih tinggi dari perkiraan konsensus 3,7% (QoQ) dan angka sebelumnya 3,9% (QoQ).
Faktor utama kenaikan suku bunga adalah permintaan konsumen yang kuat pada kuartal pertama. Investor dengan cermat memantau indeks harga PCE yang merupakan indikator inflasi utama yang dilacak oleh Fed.
Dengan demikian, tingkat inflasi keseluruhan pada Maret jatuh ke level terendah sejak Mei 2021, mencapai 4,2% dalam setahun dibandingkan dengan 5,2% pada Februari. Pertumbuhan inflasi bulan-ke-bulan merosot dari 0,3% menjadi 0,1% (level terlemah sejak Juli tahun sebelumnya).
Indikator inflasi inti yang lebih signifikan menurun kurang dari yang diharapkan pasar - dari 4,7% pada Februari menjadi 4,6%, dengan penurunan yang diprediksi menjadi 4,5%.
Indikator inflasi inti telah berada dalam kisaran 4,6-4,7% selama empat bulan, mengkonfirmasi bahwa inflasi telah macet di atas target Fed sebesar 2%.
Sementara itu, ramalan pertumbuhan ekonomi yang lemah menunjukkan kesulitan bagi Fed dalam menaikkan suku bunga tanpa melukai ekonomi.
Pasar menilai kemungkinan kenaikan suku bunga 25 poin basis hampir 100% dan kemudian mengharapkan pengumuman jeda dalam siklus pengetatan.
Suatu pertanda yang mengkhawatirkan bagi Fed:
Dalam industri kesehatan Minnesota, spesialisasi baru telah muncul: perawat yang fokus pada membujuk rekan-rekan mereka untuk tetap bekerja. Hal ini juga memicu diskusi tentang pembatasan beban kerja dan peningkatan gaji perawat yang tergabung dalam serikat pekerja.
Pihak berwenang, yang khawatir tentang kelangkaan tenaga kerja di negara bagian yang pertumbuhan penduduknya stagnan, telah memilih taktik penutupan. Ini termasuk usulan pelatihan dalam profesi yang berkembang pesat dan subsidi perumahan bagi perusahaan kecil yang ingin mempekerjakan pekerja dengan kemampuan terbatas.
Pejabat bank sentral tertarik kapan pertumbuhan upah mungkin melambat, karena mereka mencoba mendinginkan ekonomi dan inflasi. "Tidak dalam waktu dekat, situasinya belum stabil," catatan perwakilan negara bagian.
Kekurangan tenaga kerja telah menghantui AS sejak bulan-bulan awal pandemi. Ketika ketakutan tentang kesehatan mereda dan program dukungan berakhir, menjadi jelas bahwa pandemi telah mengubah cara orang Amerika bekerja: dari profesi yang diminati hingga kesediaan orang untuk melakukannya.
Perubahan-perubahan tersebut bisa menjadi salah satu alasan mengapa lebih sulit dari yang diperkirakan bagi Fed untuk memperlambat pasar tenaga kerja, yang mencoba mencocokkan pekerja dengan lowongan yang tersedia. Hal ini juga dapat meredam kehilangan pekerjaan akibat upaya bank sentral untuk mengekang permintaan keseluruhan dan menahan inflasi.
Pengalaman Minnesota, di mana basis industri dan perusahaan yang kuat menghadapi pertumbuhan populasi yang stabil, menunjukkan bahwa proses menemukan keseimbangan bagi ekonomi, upah, dan inflasi tidak akan cepat maupun murah.
Di sisi lain, ada beberapa bukti yang mendukung harapan yang dibagi oleh banyak pejabat Fed bahwa seiring ekonomi melambat. Perusahaan akan mengurangi tingkat kekosongan pekerjaan yang tinggi saat ini. Pada saat yang sama, mereka tidak akan memecat karyawan yang mungkin sulit untuk dipekerjakan kembali.
