USD/JPY mencari arah menjelang laporan NFP
Pasangan mata uang USD/JPY terus bergerak turun, dengan kerugian minggu ini sudah melebihi 1,4%. Namun, beberapa ahli keuangan tetap optimis tentang masa depan aset ini. Ada kemungkinan nyata untuk kembali ke pertumbuhan dalam jangka pendek jika laporan NonFarm Payrolls (NFP) hari ini mengambil belokan positif yang tak terduga.
Mengapa USD/JPY melemah?
Pada Kamis, dolar AS anjlok di seluruh papan, termasuk terhadap yen Jepang. Akibat perdagangan kemarin, pasangan USD/JPY turun 0,4% dan mencapai titik terendah mingguan di 138,8.
Salah satu faktor yang berkontribusi pada dinamika negatif mayor ini minggu ini adalah peringatan dari otoritas Jepang tentang potensi intervensi. Pada hari Selasa, pemerintah negara itu mengumumkan bahwa mereka akan mengambil tindakan yang diperlukan jika yen terus melemah.
Minggu lalu, yen melemah terhadap dolar AS lebih dari 1%, mencapai level terendah dalam enam bulan. Penurunan ini terutama didorong oleh kekhawatiran pasar yang meningkat tentang perbedaan kebijakan moneter yang semakin meningkat antara Jepang dan Amerika Serikat.
Beberapa hari yang lalu, investor yakin bahwa baik Bank of Japan (BOJ) dan Federal Reserve (Fed) akan mempertahankan kebijakan mereka saat ini pada pertemuan Juni. BOJ diharapkan untuk mempertahankan suku bunga super-rendah, dan Fed diatur untuk menaikkannya lagi.
Namun, menjelang akhir pekan, menjadi jelas bahwa otoritas Jepang telah memicu panik di antara carry trader lebih awal ketika sentimen pasar berubah secara dramatis.
Sebagian besar investor masih tidak mengharapkan perubahan signifikan dari BOJ pada pertemuannya bulan Juni, pandangan yang didukung oleh ekonom kepala Dana Moneter Internasional, Pierre-Olivier Gourinchas. Pada hari Kamis, dia menyarankan bahwa masih terlalu dini bagi Bank of Japan untuk memperketat kebijakan moneternya karena mencapai target inflasinya akan memakan waktu.
Peserta pasar telah mengubah proyeksi mereka mengenai pengetatan lebih lanjut di AS minggu ini, menimbulkan keraguan tentang prospek ini. Saat ini, pasar berjangka memperkirakan peluang Fed menaikkan suku bunga bulan ini hanya 29%, turun dari hampir 70% beberapa hari yang lalu.
Jadi, apa yang memicu perubahan ini dalam harapan pasar? Pertama, data makroekonomi AS yang lemah, dan kedua, komentar dovish yang tak terduga dari pejabat Fed.
Pada hari Kamis, Institute for Supply Management (ISM) merilis statistik tentang kegiatan manufaktur untuk bulan Mei. Menurut laporan itu, Indeks Manajer Pembelian (PMI) turun bulan lalu menjadi 46,9, turun dari pembacaan April sebesar 47,1.
Industri manufaktur AS telah berkontraksi selama tujuh bulan berturut-turut karena pengetatan berkelanjutan di negara tersebut. Ini adalah tanda yang jelas dari perlambatan ekonomi Amerika dan bisa menjadi argumen kuat bagi Fed untuk mempertimbangkan menunda kenaikan suku bunganya.
Harapan hawkish pasar juga dipengaruhi oleh retorika dovish baru-baru ini dari anggota Dewan Gubernur Federal Reserve Philip Jefferson dan Presiden Bank Federal Reserve Philadelphia Patrick Harker.
Kedua pembuat kebijakan tersebut menyatakan dukungan untuk jeda dalam kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC berikutnya, meski penurunan inflasi lambat. Sikap ini mengakibatkan penurunan tajam dalam hasil obligasi Treasury AS. Pada Jumat malam, hasil obligasi 10-tahun turun ke level terendah sejak November tahun lalu di 3,57%, memberikan tekanan kuat pada pasangan USD/JPY.
USD/JPY masih memiliki potensi upside
Pemicu utama hari ini untuk mata uang Amerika akan menjadi laporan NonFarm Payrolls (NFP) AS untuk Mei. Laporan ini akan membantu trader memahami apakah akan ada kenaikan suku bunga dalam bulan-bulan mendatang – pada Juni atau Juli, seperti yang ditekankan oleh analis Barclay Shinichiro Kadota.
Jika kita mengandalkan perkiraan awal para ekonom, pengetatan lebih lanjut di AS tampaknya tidak mungkin. Beberapa minggu yang lalu, para ahli memprediksi perlambatan yang cukup besar di pasar tenaga kerja AS pada bulan Mei (dari 253.000 menjadi 180.000), dan juga peningkatan pengangguran (dari 3,4% menjadi 3,5%).
Namun, data kemarin dari ADP, yang berfungsi sebagai indikator yang cukup baik untuk laporan NFP, menunjukkan bahwa prediksi bisa salah.
Menurut rilis Automatic Data Processing, jumlah pekerjaan di sektor swasta AS meningkat sebesar 278.000 pada Mei, jauh melebihi perkiraan sebesar 170.000.
Ini menunjukkan bahwa perubahan NFP juga bisa cukup solid. Laporan yang lebih kuat kemungkinan besar akan memperkenalkan kembali skenario hawkish, memberikan dukungan yang signifikan untuk dolar AS di semua sisi, termasuk yen.
Tapi mari kita lihat apa yang dipikirkan para ahli dari bank-bank terbesar di dunia tentang ini. Apa yang mereka perkirakan untuk NonFarm Payrolls AS?
Commerzbank:
"Kami berharap bahwa ekonomi AS menambahkan 200.000 pekerjaan baru pada Mei dibandingkan dengan 253.000 pada April, dan pengangguran tetap pada level yang sama 3,4%. Dengan demikian, kita mungkin akan melihat pendinginan moderat di pasar tenaga kerja, yang jelas tidak cukup untuk secara nyata mengurangi inflasi."
Danske Bank:
"Kami berharap untuk menerima laporan pekerjaan yang relatif optimis lagi di Amerika, mengingat data terakhir yang menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang sehat. Berdasarkan ini, kami memprediksi bahwa jumlah karyawan non-pertanian di AS meningkat sebesar 200.000 pada Mei."
TD Securities:
"Pertumbuhan pekerjaan AS mungkin melambat sedikit pada Mei. Kami berharap peningkatannya sebesar 200.000 untuk bulan kedua berturut-turut, dan tingkat pengangguran tetap tidak berubah di titik rendah historis 3,4%."
Societe Generale:
"Kami percaya bahwa pertumbuhan pekerjaan melambat, tetapi lajunya tetap tinggi. Menurut perkiraan kami, jumlah karyawan non-pertanian di AS meningkat sebesar 210.000 pada Mei, dan tingkat pengangguran tetap rendah di 3,4%."
Credit Suisse:
"Kami berharap bahwa ekonomi AS menambahkan 200.000 pekerjaan baru bulan lalu, dan tingkat pengangguran tetap pada 3,4%. Data pasar tenaga kerja AS yang lebih kuat akan membantu Fed mempertahankan sikap hawkish dan kecenderungan untuk menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya."
Citi:
"Kami berharap bahwa penurunan jumlah pekerja yang tersedia untuk disewa masih bisa membatasi peningkatan pekerjaan bulanan, menyebabkan dinamika NFP mungkin melambat, tetapi tidak signifikan. Menurut perkiraan kami, pekerjaan meningkat sebesar 200.000 pada Mei, dan tingkat pengangguran tetap tidak berubah di 3,4%."
Seperti yang bisa kita lihat, perkiraan terbaru dari para ahli berbeda secara signifikan dari konsensus sebelumnya, yang mendorong optimisme dolar AS. Jika hari ini kami menerima bukti bahwa pasar tenaga kerja AS tetap kuat, itu akan kembali mendukung harapan hawkish para trader.
Dalam hal ini, dolar mungkin menunjukkan pertumbuhan di banyak arah, tetapi kemungkinan akan menunjukkan dinamika terbaik berpasangan dengan yen, yang terus berada di bawah tekanan dovish yang kuat dari Bank of Japan.
Pagi ini, Gubernur BOJ Kazuo Ueda menyatakan bahwa regulator akan membutuhkan waktu untuk mencapai target level 2% dan menambahkan bahwa dia tidak bisa memberikan jadwal spesifik tentang kapan hal itu akan terjadi.
Komentar terakhir Bapak Ueda adalah bukti lain bahwa Bank of Japan tidak berencana untuk menyesuaikan kebijakan moneter dan akan meninggalkan semua parameter tidak berubah pada pertemuan Juni.
Jika laporan NFP meningkatkan peluang peningkatan divergensi moneter lebih lanjut antara Jepang dan AS, ini bisa memprovokasi gelombang pembelian USD/JPY lainnya oleh carry trader.
