Pasangan EUR/USD naik lebih dari 250 pip minggu lalu, mencerminkan pelemahan dolar AS dan kekuatan euro yang kokoh. "Faktor Jumat" tidak membantu para penjual EUR/USD: meskipun ada pengambilan keuntungan pada posisi long, pasangan ini tidak mundur tetapi tetap stagnan, di tengah rentang harga intraday (harga tertinggi Jumat tercatat di 1,1245, harga terendah di 1,1205).
Air dingin bagi bulls dolar
Secara keseluruhan, harga naik lebih dari 250 pip selama minggu tersebut, mencapai level tertinggi dalam 16 bulan dan menunjukkan pertumbuhan yang impulsif. Perhatikan bahwa kenaikan ini didorong tidak hanya oleh pelemahan dolar AS secara umum tetapi juga pertumbuhan yang kokoh dari euro. Kombinasi ini menunjukkan stabilitas pergerakan ke atas, meskipun banyak hal akan bergantung pada hasil pertemuan Juli dari Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa, yang akan berlangsung pada akhir bulan ini. Saat ini, pembeli EUR/USD memiliki keunggulan setelah data inflasi AS yang lebih lemah dari yang diharapkan pada bulan Juni dan risalah yang hawkish dari pertemuan ECB pada bulan Juni. Hal ini sudah cukup bagi para trader pasangan ini untuk menetapkan kisaran harga baru, dengan batas yang ditetapkan antara 1,1050 dan 1,1250. Namun, sinyal tambahan yang informatif diperlukan, baik dari Fed maupun ECB, agar pasangan ini naik menuju level target di sekitar 1,15.
AS merilis data inflasi penting. Kita mempelajari dinamika indeks harga konsumen (CPI), indeks harga produsen (PPI), dan harga impor. Ketiga laporan tersebut keluar dalam zona "merah," mencerminkan perlambatan inflasi di AS. Misalnya, indeks harga produsen untuk permintaan akhir naik 0,1% dibandingkan tahun sebelumnya, peningkatan terkecil sejak 2020. Harga impor turun pada bulan Juni, penurunan 6,1% dibandingkan tahun sebelumnya merupakan yang terbesar sejak Mei 2020. Harga ekspor juga melemah sebesar 12,0% dibandingkan tahun sebelumnya. Berdasarkan hasil ini, para ahli telah mempertimbangkan tindakan Federal Reserve mengenai kenaikan suku bunga. Di satu sisi, tidak diragukan lagi bahwa Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan bulan Juli (data dari CME menunjukkan bahwa analis memiliki peluang 93% untuk kenaikan suku bunga bulan ini). Di sisi lain, pasar meragukan apakah bank sentral akan melakukan kenaikan suku bunga lainnya tahun ini (atau dalam siklus saat ini secara keseluruhan). Data inflasi yang disebutkan sebelumnya hanya memperkuat keraguan tersebut. Misalnya, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September saat ini hanya 11%. Keraguan ini menjadi salah satu faktor pendorong kenaikan pasangan EUR/USD.
Semua orang menentang greenback
Data inflasi telah menghancurkan kerangka antisipasi yang dibangun, secara mendasar, oleh Ketua Federal Reserve, Jerome Powell. Ia menyampaikan retorika yang cenderung hawkish selama bulan Juni, dengan demikian memperkuat harapan pasar terhadap langkah tindak lanjut yang akan diambil oleh Fed. "Siraman dingin" dalam bentuk CPI dan PPI telah membuat para penjual dolar menjadi lebih realistis, menempatkan tekanan signifikan pada dolar AS (indeks dolar AS merosot ke wilayah 99 untuk pertama kalinya sejak April).
Pernyataan yang dibuat oleh beberapa pejabat Federal Reserve, yang tidak terduga memiliki nada hawkish, juga tidak membantu dolar AS. Christopher Waller dan Mary Daly, dengan seiring, menyatakan bahwa masih terlalu dini untuk berbicara tentang kemenangan atas inflasi - Fed akan perlu lebih memperketat kebijakan moneternya.
Namun, para trader pada dasarnya mengabaikan sinyal verbal ini. Pertama, pasar telah memasukkan kenaikan suku bunga bulan Juli ke dalam harga, sehingga petunjuk tambahan dari Fed "tidak berfungsi." Waller dan Daly hanya membuat pernyataan umum tanpa menyebutkan jumlah kenaikan suku bunga yang diperlukan (menurut pandangan mereka). Sementara itu, banyak ahli (termasuk analis di Commerzbank) yakin bahwa siklus kenaikan suku bunga saat ini akan segera berakhir, dengan putaran bulan Juli menjadi "akord terakhir." Kedua, dalam situasi perlambatan inflasi di AS, pasar telah mengajukan pertanyaan mengenai berapa lama suku bunga akan tetap berada pada level saat ini. Secara khusus, para ahli strategi mata uang di Commerzbank memperingatkan bahwa di tengah penurunan inflasi yang aktif dan data ekonomi yang melemah, pasar mungkin semakin mengharapkan bahwa suku bunga kunci tidak akan tetap berada pada level tinggi "untuk jangka waktu yang lama." Lebih jauh lagi, menurut pendapat mereka, kemungkinan pemotongan suku bunga menjelang akhir tahun ini dan awal tahun depan "semakin mungkin."
Dengan kata lain, sentimen skeptis di pasar bertentangan dengan nada hawkish yang disampaikan oleh Waller dan Daly. Perwakilan Federal Reserve lainnya belum mengomentari laporan inflasi tersebut, tetapi jika melihat dinamika dolar AS, kesimpulan yang sesuai sudah diambil - dan kesimpulan ini tidak menguntungkan dolar AS.
Dalam situasi kelemahan dolar AS, euro merasa cukup percaya diri, seperti yang terlihat dari pasangan cross utama yang melibatkan euro. Risalah pertemuan ECB bulan Juni, yang diterbitkan minggu sebelumnya, memberikan dukungan pada mata uang tunggal ini. Teks dokumen tersebut menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga yang direncanakan pada tanggal 27 Juli (kenaikan suku bunga kesembilan sejak musim panas tahun lalu) kemungkinan bukan yang terakhir. Risalah tersebut menunjukkan bahwa Dewan Gubernur dapat mempertimbangkan kemungkinan menaikkan suku bunga "bahkan setelah Juli" jika diperlukan.
Sebagai catatan, dalam pidatonya baru-baru ini di Forum ECB di Sintra, Presiden ECB Christine Lagarde meragukan langkah-langkah lebih lanjut dalam memperketat kebijakan moneternya setelah pertemuan bulan Juli. Seperti yang dapat kita lihat, sikap keseluruhan ECB tetap hawkish. Hal ini memberikan dukungan tambahan bagi euro.
Kesimpulan
Tidak diragukan lagi, pembeli pasangan EUR/USD menjadi pihak yang diuntungkan dari peristiwa minggu sebelumnya, terutama karena kelemahan dolar AS. Namun, euro juga menguat dalam rangkaian risalah ECB yang cenderung hawkish. Di sisi lain, dolar kehilangan keunggulan fundamental penting, dan kerugian ini bersifat strategis, bukan taktis. Penurunan tajam pada indikator inflasi akan berdampak dalam jangka panjang terhadap para penjual dolar pada akhir bulan ketika bank sentral AS mengumumkan keputusannya.
Pertemuan Juli dari Federal Reserve dan ECB akan berlangsung pada tanggal 25-26 Juli dan 27 Juli, masing-masing, sehingga pembeli dan penjual pasangan EUR/USD akan berperilaku lebih hati-hati dalam minggu mendatang. Kemungkinan besar pasangan ini akan mengambang, menunggu peristiwa penting dalam bulan ini.
