Emas telah mengalami penurunan dalam 8 dari 11 sesi perdagangan terakhir karena meningkatnya kemungkinan "soft landing" bagi ekonomi AS. Lonjakan luar biasa sebesar 0,7% dalam penjualan ritel Juli, dibandingkan dengan perkiraan 0,4% MoM, meyakinkan investor bahwa konsumen Amerika dalam keadaan baik. Berkat pasar tenaga kerja yang kuat, mereka terus menghabiskan uang, mendorong pertumbuhan PDB sebesar 2,2% pada kuartal ketiga. Goldman Sachs memproyeksikan hal ini, dan hal tersebut dilihat negatif oleh para pelaku pasar emas XAU/USD.
Statistik makroekonomi yang kuat memungkinkan Federal Reserve untuk meninggalkan kekhawatiran tentang resesi dan fokus pada memerangi inflasi. Dan bank sentral sedang melakukan pekerjaan dengan baik. Setelah perlambatan harga konsumen dan harga produsen, kabar baik tiba dari harga impor. Pada Juli, tingkat pertumbuhan indikator ini turun dari 6,1% menjadi 4,4% YoY. Ekspektasi inflasi dari New York Fed juga menurun. Indikator tahunan turun dari 3,8% menjadi 3,5% pada Juli, ekspektasi inflasi tiga tahun turun menjadi 2,9%, dan ekspektasi lima tahun turun menjadi 3%.
Dinamika Ekspektasi Inflasi AS
The Fed melakukan pekerjaan yang luar biasa. Ekonomi AS stabil, mendorong trader untuk menjual obligasi Treasury jangka panjang. Hasil mereka meningkat baik secara nominal maupun real, berkontribusi pada penguatan dolar AS dan memberi tekanan pada emas. Logam mulia tidak memberikan pendapatan bunga dan tidak dapat bersaing dengan kewajiban hutang selama periode kenaikan suku bunga. Pada saat yang sama, emas dilihat sebagai anti-dolar, sehingga reli indeks USD adalah hambatan bagi XAU/USD.
Hasil Obligasi Treasury Riil dan Dinamika Dolar AS
Dalam konteks ini, tidak mengherankan melihat aliran keluar modal dari ETF yang berfokus pada emas dan pembongkaran posisi panjang spekulatif pada logam mulia di pasar berjangka. Hanya bank sentral yang membelinya, tetapi mereka selalu melakukannya saat kuotasi XAU/USD jatuh. Pertanyaannya adalah, apakah trader biasa memiliki kesabaran dan sumber daya keuangan untuk melakukan hal yang sama?
Apa yang bisa menyelamatkan para pelaku pasar bullish? Menurut saya, penurunan signifikan dalam statistik makroekonomi AS. Dalam hal ini, dolar AS akan kehilangan keunggulan utamanya dalam exceptionalisme Amerika, dan penurunan hasil obligasi Treasury akan menyebabkan kenaikan dalam kuotasi XAU/USD. Skenario seperti ini mungkin terjadi karena pengetatan moneter paling agresif oleh Fed dalam empat dekade. Tetapi ada pilihan lain.
Pasar tenaga kerja yang masih kuat dan pengeluaran konsumen yang kuat kembali menghidupkan inflasi. Alih-alih menahan suku bunga, Fed melanjutkan siklus kenaikan suku bunga. Dolar dan hasil obligasi Treasury AS naik, dan logam mulia jatuh ke $1800 per ons.
Secara teknikal, pada grafik harian emas, garis tren telah ditembus dari atas. Pada saat yang sama, para pelaku pasar bearish siap untuk menulis ulang rekor rendah Juni dan mengaktifkan pola AB=CD dengan target di 161,8%. Ini sesuai dengan tanda $1832 per ons. Rekomendasi tetap sama — jual.
