Imbal hasil obligasi global telah turun secara nyata dalam 24 jam terakhir setelah data awal PMI yang lebih lemah dari perkiraan. Penurunan aktivitas yang signifikan terjadi di sektor jasa zona euro, khususnya di Jerman. Hal ini mengurangi kemungkinan Bank Sentral Eropa menaikkan suku bunga pada bulan September dan membebani euro.
Pada hari Kamis, pasar akan fokus pada laporan pesanan barang tahan lama dan tunjangan pengangguran mingguan.
USD/CAD
Penjualan ritel di Kanada menunjukkan hasil yang lemah, menyebabkan penurunan imbal hasil obligasi pemerintah Kanada jangka pendek dan penurunan nilai tukar CAD.
Pada saat yang sama, laju pertumbuhan upah rata-rata tetap tinggi karena pasokan pasar tenaga kerja lebih rendah dibandingkan permintaan. Untuk mengekang inflasi, diperlukan perlambatan pertumbuhan upah secara cepat, yang hanya mungkin terjadi dalam kondisi pasar tenaga kerja yang jenuh atau perlambatan ekonomi secara umum. Cara lainnya adalah peningkatan produktivitas, yang masih rendah dan belum ada tanda-tanda perbaikan.
Short net position pada CAD meningkat sebesar CAD 799 juta pada minggu pelaporan, mencapai -845 juta CAD. Posisinya bearish, dan harga bergerak naik.
Seminggu sebelumnya, kami berasumsi bahwa pergerakan ke atas akan berlanjut, dan target utamanya adalah pita atas kanal di 1,3690/3720. Target ini masih relevan. Konsolidasi ini disebabkan oleh alasan teknikal dan bukan alasan fundamental, dan setelah konsolidasi atau koreksi kecil selesai, kami memperkirakan akan melihat pertumbuhan lebih lanjut. Kami melihat support di tengah channel di 1,3360/80, namun potensi penurunan ke zona ini sebelum berbalik ke atas tampaknya tidak mungkin terjadi.
USD/JPY
Tingkat inflasi inti (tidak termasuk harga bahan bakar dan pangan) pada bulan Juli meningkat dari 4,2% menjadi 4,3%, menunjukkan bahwa kebijakan Bank of Japan yang berhati-hati belum membuahkan hasil yang signifikan. BOJ adalah satu-satunya bank sentral utama yang melanjutkan kebijakan ultra-lunak, berdasarkan asumsi bahwa sebagian besar inflasi bersifat impor dan akan menurun segera setelah harga energi global stabil dan rantai pasokan barang dan bahan mentah yang sebelumnya terganggu telah teratasi. pulih.
Pendekatan seperti ini mungkin bisa dibenarkan, namun pertumbuhan inflasi inti menunjukkan bahwa ada hal lain yang perlu dilakukan, dan Bank Dunia harus sangat berhati-hati dalam memilih langkah selanjutnya. Kementerian Keuangan berencana mengalokasikan 28.142,4 miliar yen untuk membayar utang negara pada tahun fiskal ke-24, yaitu 2.892,1 miliar yen lebih banyak dibandingkan pada tahun fiskal ke-23. Tarif yang digunakan untuk menghitung biaya pembayaran obligasi JGB tetap sebesar 1,1% selama tujuh tahun, dari tahun fiskal ke-17 hingga ke-23. Jika Bank of Japan mulai menaikkan suku bunga akuntansi, maka tarif perhitungan untuk layanan juga akan dinaikkan untuk pertama kalinya dalam 17 tahun.
Saat ini, tidak ada masalah dalam pembayaran utang negara, namun pada akhir tahun fiskal ke-22, jumlah JGB yang beredar berjumlah 1,027 triliun yen. Apabila perekonomian Jepang terus tumbuh, peningkatan pendapatan pajak akan memungkinkan pembayaran utang tanpa meningkatkan pinjaman secara signifikan. Namun, jika krisis ekonomi global semakin parah, kenaikan suku bunga BOJ akan menyebabkan peningkatan pesat dalam biaya pembayaran utang pemerintah.
Untuk saat ini, kita perlu berasumsi bahwa setiap petunjuk kenaikan suku bunga akan menyebabkan pertumbuhan yen, memperumit situasi pembayaran utang karena memburuknya neraca trading dan berkurangnya pendapatan anggaran. Pemerintah Jepang mengkhawatirkan skenario ini, oleh karena itu setiap komentar mengenai kebijakan moneter akan tetap berhati-hati. Dalam kondisi saat ini, yen lebih cenderung terdepresiasi dibandingkan menguat.
Short net position pada JPY sedikit disesuaikan sebesar 300 juta, menjadi -6,952 miliar, dengan posisi jelas bearish. Harga berada di atas rata-rata jangka panjang, trennya tetap bullish, namun kemungkinan konsolidasi yang diperpanjang atau koreksi dangkal telah meningkat.
Kami memperkirakan tren naik dari USD/JPY, dengan batas atas kanal di 147,80/148,10 sebagai targetnya. Risiko koreksi lebih dalam hingga pertengahan channel di 142.50/80 telah meningkat, namun tren jangka panjang masih bullish, dan tidak ada alasan untuk mengantisipasi pembalikan saat ini.
