Posisi apa yang akan diambil oleh Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, hari ini saat berbicara di simposium ekonomi di Jackson Hole? Pertanyaan ini bukanlah hal yang sepele, karena nasib dolar AS, dan sebagai konsekuensinya, pasangan mata uang EUR/USD, tergantung pada jawabannya. Ketua Fed akan memperkuat dolar AS atau melemahkannya, "mengkonfigurasi ulang" tata letak pasangan mata uang utama. Menjelang acara kunci pekan ini (dan mungkin bulan ini), mata uang AS meningkat tajam: indeks dolar AS melonjak ke 104.25, dan pasangan EUR/USD turun ke angka 7 untuk pertama kalinya sejak awal Juni. Indeks lemah dari Institut IFO Jerman memberikan dukungan tambahan kepada penjual pasangan mata uang ini, memungkinkan bear untuk mencapai 1.0767.
Namun, dalam konteks ini, indeks IFO hanya memainkan peran pendukung: dolar AS yang menjadi pendorong penurunannya. Penting untuk dicatat bahwa pergerakan impulsif seperti itu, terutama menjelang peristiwa penting (dan bukan setelah fakta), selalu menjadi alasan kekhawatiran. Bull dolar bertaruh pada ekspektasi hawkish, memainkan suatu acara yang belum terjadi. Ini adalah kasus klasik membeli dolar berdasarkan desas-desus. Dan penting untuk diingat prinsip perdagangan bahwa mereka sering "menjual berdasarkan berita" setelahnya. Sekarang, Powell harus bekerja keras untuk meningkatkan efek hawkish dari pidatonya dan mendukung dolar. Dan karena ia sering mencoba menyuarakan retorika yang seimbang, menggunakan frasa yang "samarkan" atau ambigu, risiko kenaikan setelah penurunan impulsif yang tajam di EUR/USD cukup signifikan.
Bisa dikatakan bahwa ada beberapa pendahulu untuk Powell memperketat retorikanya. Laporan inflasi yang bertentangan yang diterbitkan di AS selama beberapa minggu terakhir telah menghidupkan kembali debat tentang tindakan potensial oleh Fed dalam pertemuan yang tersisa tahun ini. Dalam situasi ini, ada dua sisi dari koin, dan Powell mungkin akan "menyoroti" salah satunya.
Di satu sisi, Indeks Harga Konsumen AS secara keseluruhan, untuk pertama kalinya sejak Juni tahun sebelumnya, menunjukkan tren naik setelah penurunan selama 12 bulan berturut-turut. Indikator ini keluar di 3,2%, dengan perkiraan 3,3%. Indeks Harga Produsen, yang komponennya telah masuk ke "zona hijau" untuk pertama kalinya dalam setahun terakhir, juga mendukung dolar. Secara khusus, CPI keseluruhan secara tahunan meningkat 0,8%, dengan perkiraan pertumbuhan 0,3%. Indikator telah menurun berturut-turut selama 12 bulan tetapi naik tak terduga pada Juli. Juga mendukung dolar adalah indikator upah dari Nonfarm Payrolls. Tarif upah per jam rata-rata meningkat pada Juli sebesar 4,4% year-on-year, sementara ahli memperkirakannya turun menjadi 4,1%. Indikator telah berada di angka 4,4% selama empat bulan berturut-turut.
Itu adalah satu sisi dari koin, bisa dikatakan—bagian depan. Tapi ada juga bagian belakang.
Di sisi lain, indeks harga konsumen inti masuk pada 4,7% (dengan perkiraan 4,8%), yang menunjukkan tren menurun—indeks telah menurun tahun ke tahun selama empat bulan berturut-turut, mencapai nilai terendahnya pada Juli sejak November 2021. Pada akhir Juli, indeks PCE inti (indikator inflasi penting untuk Federal Reserve) juga menunjukkan tren menurun, turun menjadi 4,1%—tingkat pertumbuhan terlemah dari indikator sejak Oktober 2021.
Mengingat gambaran yang bertentangan ini, Powell mungkin memilih untuk menekankan poin tertentu—entah menyatakan kekhawatiran tentang percepatan beberapa indikator inflasi atau khawatir tentang efek samping kebijakan moneter yang ketat (terutama di sektor perbankan).
Menurut CME FedWatch Tool, kemungkinan kenaikan suku bunga 25 poin pada akhir pertemuan September meningkat menjadi 20% (awal bulan ini, kemungkinan ini sekitar 8–9%). Mengenai prospek pertemuan November, pelaku pasar memperkirakan kemungkinan peningkatan 25 poin (asumsi status quo dipertahankan di September) sebesar 45%. Retorika Jerome Powell bisa memperkuat atau melemahkan ekspektasi hawkish ini.
Juga penting untuk mencatat poin lain. Minggu ini, dua wakil Federal Reserve menyatakan bahwa momen "ketika suku bunga dapat ditahan pada level saat ini" mungkin telah dicapai. Posisi ini disuarakan oleh Susan Collins dari Boston Fed (yang tidak memiliki hak voting tahun ini) dan Patrick Harker dari Philadelphia Fed (yang memiliki hak voting). Sebelumnya, beberapa rekan mereka (termasuk John Williams dari New York Fed) mempertimbangkan opsi menurunkan suku bunga pada paruh pertama 2024.
Jika Ketua Fed membantah niat semacam itu, dolar akan mengalami peningkatan permintaan. Namun, jika ia setuju dengan kesimpulan/perspektif dovish ini, dolar akan berada di bawah tekanan yang substansial, terutama mengingat langkah palsu hari ini oleh bull dolar.
Kesimpulannya, berdasarkan hal di atas, seseorang dapat menyimpulkan bahwa pidato Powell hari ini pasti akan memprovokasi volatilitas yang meningkat di pasangan EUR/USD—Ketua Fed akan memperkuat momentum menurun (jika ia mengejutkan trader dengan sikap hawkish yang jelas) atau memicu koreksi naik yang signifikan (jika ia berhati-hati dalam retorikanya dan/atau mengizinkan jeda dalam pertemuan mendatang). Jelas bahwa dalam kondisi yang tidak pasti seperti ini, disarankan untuk tetap keluar dari pasar, termasuk untuk pasangan EUR/USD.
