BOJ mengecewakan para penjual USD/JPY: Pertama, regulator mempertahankan seluruh parameter kebijakan moneter sebagaimana adanya (walaupun hal ini sudah diperkirakan), dan kedua, tidak memberikan sinyal adanya niat untuk mengubah kebijakan moneter yang sangat lemah di masa depan (bertentangan dengan ekspektasi sebagian besar pakar). Reaksi para trader tidak butuh waktu lama untuk terwujud: hanya dalam beberapa jam, harga melonjak hampir 300 poin, mendekati 145. Dengan melihat dinamika pergerakan ke atas, ini bukanlah batasnya. Pembeli USD/JPY jelas ingin menaklukkan 146, dan dalam perspektif itu, mereka siap untuk kembali ke batas level harga 150 jika latar belakang fundamental berkontribusi terhadap hal tersebut.
Secara umum, terlepas dari motif di balik keputusan regulator Jepang saat ini, kita perlu mengakui adanya kegagalan signifikan dalam komunikasi antara Bank Sentral dan pasar. Kepala Bank Dunia, Kazuo Ueda, "memanaskan" masyarakat dengan pernyataan hawkishnya beberapa minggu yang lalu, sehingga menggerakkan roda ekspektasi yang sesuai, namun pada akhirnya tidak menunjukkan tanda-tanda bergerak menuju keluarnya suku bunga negatif. BOJ mempertahankan retorika "dovish" dalam pernyataan terlampir, menyatakan bahwa bank sentral akan terus mendukung stabilitas pembiayaan "dan akan mengambil langkah-langkah pelonggaran tambahan tanpa ragu-ragu jika diperlukan."
Agar lebih jelas, perlu dicatat bahwa beberapa hari sebelum pertemuan bulan Desember, regulator Jepang (tampaknya mengantisipasi volatilitas yang tidak diinginkan) membocorkan sebuah pemahaman, menyuarakan pesan yang tegas: a) Bank Sentral tidak akan terburu-buru dalam mengambil keputusan; b) tidak akan ada perubahan pada bulan Desember; c) banyak hal akan bergantung pada dinamika upah tahun depan. Pemahaman ini memberikan tekanan pada yen (pembeli USD/JPY bermain hampir 200 poin), namun tidak menghentikan ekspektasi hawkish, sebagaimana dibuktikan oleh reaksi trader hari ini terhadap hasil pertemuan bulan Desember. Meskipun, dalam arti luas, pemahaman tersebut telah terkonfirmasi – bisa dikatakan, dalam segala hal. Namun, pelaku pasar masih belum siap dengan realisasi skenario "standar-dovish".
Di satu sisi, kemungkinan terjadinya perubahan revolusioner pada bulan Desember sangat kecil. Di sisi lain, setelah pernyataan yang berani dari Ueda di dalam gedung parlemen (dan setelah pertemuan dengan perdana menteri negara tersebut), para trader mengharapkan setidaknya petunjuk mengenai kalibrasi kebijakan yang sangat lemah yang akan datang. Sebaliknya, Ueda menyatakan pada konferensi pers bahwa, jika perlu, ia akan mengambil langkah-langkah pelonggaran tambahan tanpa ragu-ragu. Pada saat yang sama, ia menambahkan bahwa bank sentral tidak berada dalam situasi untuk memprediksi inflasi yang berkelanjutan dan stabil dengan keyakinan yang cukup.
Ueda mengindikasikan bahwa BOJ ingin menunggu hasil negosiasi tahunan antara perwakilan serikat pekerja dan dunia usaha pada musim semi mendatang sebelum mengambil keputusan serius mengenai kebijakan bank tersebut. Menurutnya, para anggota bank sentral ingin memastikan bahwa pertumbuhan upah pada tahun 2024 akan "cukup kuat" untuk mendukung konsumsi. Mengingat posisi ini, dapat diasumsikan bahwa isu kalibrasi kebijakan moneter yang sangat longgar tidak akan relevan hingga bulan April—kemungkinan besar akan dipertimbangkan secara praktis pada pertemuan bulan Juni (tentu saja, jika kondisi yang disebutkan berkontribusi pada hal tersebut).
Jeda waktu enam bulan telah memukul mata uang Jepang, terutama karena jalur menuju normalisasi kebijakan masih sangat tidak menentu.
Namun demikian, Ueda memang menyuarakan sinyal-sinyal tertentu yang bersifat "hawkish", meski secara terselubung. Namun, sinyal-sinyal ini agak kabur. Misalnya, ia menyatakan bahwa pasar harus mempunyai kesempatan untuk mengantisipasi perubahan kebijakan BOJ – setidaknya "sampai batas tertentu". Ueda juga mengakui "dampak negatif tertentu dari kebijakan suku bunga negatif terhadap profitabilitas lembaga keuangan" (sambil menambahkan bahwa sejumlah bank masih menunjukkan keuntungan yang tinggi).
Namun, semua sinyal ini tidak memberikan kesan yang baik bagi pasar. Yen berada di bawah tekanan kuat karena efek "ekspektasi/realitas". Ekspektasi trader terhadap sikap hawkish sama sekali tidak terpenuhi – baik saat ini maupun di masa depan. Regulator terus menerapkan kebijakan yang sangat longgar dan memberikan sinyal bahwa mereka belum siap untuk meninggalkan kebijakan tersebut dalam waktu dekat.
Saat ini, penurunan USD/JPY hanya mungkin terjadi karena melemahnya greenback, yaitu karena keputusan "dovish" oleh Federal Reserve. Yen telah kehilangan keuntungan fundamental yang penting dan kembali berada dalam pengaruh kenaikan dolar. Dalam waktu dekat (hingga rilis indeks PCE inti, yang diperkirakan pada hari Jumat), pasangan ini kemungkinan akan menunjukkan pertumbuhan impulsif. Target terdekat dari pergerakan ke atas adalah level 146,10 – garis tengah indikator Bollinger Bands pada TF D1. Terlalu berisiko untuk melakukan penjualan sekarang, mengingat latar belakang fundamental saat ini.
