Kamis adalah hari penting bagi euro. Bank Sentral Eropa akan mengumumkan hasil pertemuan Januarinya dan menegaskan posisinya terhadap prospek kebijakan moneter masa depan. Dalam beberapa minggu terakhir, banyak perwakilan ECB telah membuat pernyataan publik. Hampir semua dari mereka telah menyampaikan pesan hawkish, membantah rumor bahwa bank sentral akan segera menurunkan suku bunga, mungkin pada awal musim semi.
Namun, beberapa faktor perlu dipertimbangkan di sini.
Pertama, karena alasan tertentu para hawkish telah menjadi perwakilan yang paling "keras", yaitu aktif dalam hal komunikasi dengan pers, sehingga tidak sepenuhnya benar untuk menyamakan retorika mereka dengan posisi konsolidasi ECB. Kedua, selain inflasi, yang akan kita bahas sebentar lagi, ada indikator makroekonomi lain yang menunjukkan bahwa ekonomi zona euro hampir menghindari resesi. Oleh karena itu, tidak mungkin dikatakan bahwa hasil pertemuan Januari telah ditentukan sebelumnya. Kita hanya bisa memprediksi hasil formal dari pertemuan ini: tidak ada keraguan bahwa ECB akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneternya tanpa perubahan. Namun, mengenai nada retorika ECB, kejutan mungkin terjadi. Bank sentral dapat menyatakan sikap hawkish, dengan tegas menyangkal kemungkinan pemotongan suku bunga (setidaknya hingga Juni), menekankan fokusnya pada inflasi, dan khususnya, data inflasi di Jerman dan Prancis. Sebaliknya, ECB dapat mengambil sikap yang lebih hati-hati, memungkinkan pelonggaran moneter bahkan sebelum musim panas. Dalam hal ini, fokus akan berada pada efek samping dari suku bunga tinggi dan penurunan inflasi inti di zona euro.
Sepekan lalu, jajak pendapat Reuters terhadap ekonom menemukan bahwa mayoritas ekonom mengharapkan penurunan suku bunga pada kuartal kedua tahun 2024. Pemotongan suku bunga pertama ECB akan terjadi pada akhir kuartal kedua, ujar 62 dari 85 ekonom, di mana 38 mengatakan Juni dan 21 mengatakan April. Hanya 23 responden yang percaya bahwa bank sentral akan mulai melonggarkan kebijakan moneter pada kuartal ketiga. Namun, 100% dari mereka yang disurvei yakin bahwa ECB akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneternya tanpa perubahan pada Januari.
Apa yang dapat kita simpulkan dari ini? Pertama dan terutama, hal ini menunjukkan bahwa ECB dapat meningkatkan kekuatan euro. Jika itu menunjukkan bahwa langkah pertama dalam siklus pemotongan suku bunga tidak akan dilakukan sampai Juli, yaitu kuartal ketiga. Hal ini mungkin, mengingat sikap hawkish dari banyak perwakilan ECB (seperti Francois Villeroy de Galhau, Tuomas Valimaki, Gediminas Simkus, Klaas Knot, Bostjan Vasle) dan komentar samar dari Presiden ECB Christine Lagarde, yang mengisyaratkan kemungkinan pemotongan suku bunga di musim panas.
Sebagian besar anggota ECB yang telah berbicara selama tiga minggu terakhir menekankan perlunya berhati-hati dengan pelonggaran moneter. Mereka percaya bahwa lintasan suku bunga pasar (yaitu, pada musim semi tahun ini) "mungkin gagal." Gubernur Bank Sentral Austria Robert Holzmann bahkan menyatakan bahwa tidak ada jaminan pemotongan suku bunga untuk tahun 2024.
Perlu dicatat bahwa inflasi di wilayah euro kemungkinan akan melaju pesat dalam beberapa bulan mendatang karena beberapa alasan: kenaikan pajak, pengurangan subsidi di beberapa negara UE (termasuk Jerman), dan ketegangan berkelanjutan di Laut Merah, yang mempengaruhi biaya transportasi maritim (memperumit logistik dan meningkatkan biaya asuransi). Alasan-alasan ini bukan situasional, sehingga diharapkan inflasi akan meningkat dalam waktu dekat. Penting untuk diingat bahwa inflasi tahunan wilayah euro naik setengah poin persentase menjadi 2,9% pada Desember 2023, meskipun tujuh bulan berturut-turut sebelumnya CPI menurun. Selain itu, Jerman dan Prancis juga telah mengalami peningkatan inflasi di negara masing-masing.
Selanjutnya, data terbaru Indeks Manajer Pembelian menunjukkan bahwa tren penurunan semakin melemah di sektor manufaktur Jerman dan Prancis, serta di wilayah Eropa secara keseluruhan. Khususnya, manufaktur PMI zona euro masuk ke "zona hijau" (46,6 poin), menandai hasil terbaik sejak Maret 2023. Perkembangan positif diamati dalam beberapa komponen seperti volume produksi, tenaga kerja, dan pesanan baru.
Oleh karena itu, mengingat pernyataan sebelumnya dari beberapa perwakilan ECB, laporan inflasi terbaru, dan alasan yang berkontribusi pada laju inflasi di zona euro, kita dapat mengasumsikan bahwa ECB akan mengadopsi sikap yang lebih hawkish (tegas) dibandingkan dengan ekspektasi sebagian besar pelaku pasar yang mengantisipasi pemotongan suku bunga pertama pada kuartal kedua. Bank sentral dapat memberikan panduan waktu yang lebih jelas, menunjukkan pemotongan suku bunga yang mungkin dilakukan pada paruh kedua tahun ini (atau versi yang lebih hawkish – "tidak sebelum paruh kedua tahun").
Realisasi skenario seperti itu akan menguatkan euro di pasar, termasuk terhadap dolar. Dalam hal ini, jika laporan kunci yang diterbitkan di Amerika Serikat (seperti data PDB AS dan indeks inti PCE) tidak bertindak sebagai penyeimbang (yaitu, tidak bekerja mendukung greenback), para bulls dapat mengharapkan upaya lain untuk menembus level 1.10.
