Yen gagal dalam ujian sebagai mata uang safe-haven. Konflik Israel-Iran memicu koreksi pada USD/JPY menuju tren penurunan. Sepanjang tahun ini, investor memiliki kesan bahwa yen telah menggeser status dolar AS sebagai safe haven utama di pasar Forex. Namun, begitu Donald Trump mengumumkan gencatan senjata, para penjual pada pasangan ini kembali mendapatkan pijakan mereka.
Penurunan pada USD/JPY didorong oleh struktur ekonomi kedua negara. Sementara Amerika Serikat adalah pengekspor bersih komoditas energi, Negeri Matahari Terbit adalah pengimpor minyak. Kenaikan harga Brent akan memperlambat pertumbuhan ekonomi Jepang dan membebani mata uangnya. Untungnya, gencatan senjata antara Israel dan Iran membawa harga Brent kembali ke level sebelumnya. Akibatnya, yen dapat kembali ke kekuatannya yang sudah teruji — perbedaan dalam kebijakan moneter.
Dinamika Inflasi Jepang
Pada pertemuan bulan Juni, Bank of Japan menganggap tepat untuk mempertahankan suku bunga semalam di 0,5%, meskipun inflasi meningkat. Alasan utamanya adalah perlambatan aktivitas ekonomi di tengah ketidakpastian yang terkait dengan tarif AS. Jika situasinya menjadi lebih jelas, BoJ akan siap untuk memperketat kebijakan moneter. Terutama karena harga konsumen di Jepang meningkat pada bulan Mei ke level tertinggi baru dalam dua tahun sebesar 3,7%. Menyusul hal ini, anggota dewan BoJ Naoki Tamura menyerukan peningkatan biaya pinjaman secara cepat.
Berdasarkan kesaksian Jerome Powell di hadapan Kongres, Federal Reserve memiliki beberapa opsi. Jika inflasi meningkat akibat tarif sementara ekonomi AS tetap kuat, suku bunga dana federal akan tetap pada level saat ini sebesar 4,5% untuk jangka waktu yang lama. Sebaliknya, tren disinflasi yang berlanjut bersamaan dengan pendinginan pasar tenaga kerja dapat menyebabkan pelonggaran kebijakan secepatnya pada bulan Juli. Perbedaan pandangan bank sentral ini menjadi dasar dari tren penurunan USD/JPY.
Hubungan Antara Mata Uang Pendanaan dan Risiko
Sementara investor masih ragu apakah yen telah menggantikan dolar AS sebagai aset safe-haven utama, greenback tampaknya mengambil peran lain — yaitu sebagai mata uang pendanaan utama. Sensitivitasnya terhadap risiko telah berkurang dibandingkan dengan pesaing seperti yen dan euro. Sementara itu, pengembalian dari carry trade yang melibatkan mata uang pasar berkembang seperti rupee India dan rupiah Indonesia, lira Turki, rand Afrika Selatan, dan real Brasil telah melonjak menjadi 8% pada tahun 2025. Sebagai perbandingan, kerugian dari carry trade berbasis euro mencapai 2,2%, sementara pengembalian dari perdagangan berbasis yen hanya 2,6%.
Prospek Teknis
Pada grafik harian, rebound USD/JPY dari nilai wajar di 144,9 menyoroti kekuatan bullish. Untuk mempertahankan koreksi, bulls perlu menembus resistensi di 146,15, yang akan membuka peluang untuk posisi panjang. Sebaliknya, penurunan di bawah 144,9 akan menjadi sinyal untuk menjual.
