Survei triwulanan ekspektasi inflasi dari Reserve Bank of New Zealand menunjukkan penurunan dari 2,29% menjadi 2,28% dalam jangka waktu dua tahun, memberikan bukti kuat bahwa inflasi stabil mendekati tingkat target. Dalam tinjauan kebijakan moneter bulan Juli, RBNZ menyatakan: "Jika tekanan inflasi jangka menengah terus mereda seperti yang diproyeksikan, Komite mengharapkan penurunan lebih lanjut dalam Official Cash Rate."
Tampaknya kondisi ini telah terpenuhi, dan analis di ANZ dan BNZ percaya bahwa penurunan suku bunga menjadi 3% pada pertemuan 20 Agustus hampir pasti terjadi.
BNZ, khususnya, mengharapkan inflasi sedikit lebih tinggi dalam jangka pendek, tetapi melihat proyeksi jangka menengah lebih lemah daripada yang diproyeksikan oleh Bank itu sendiri. Alasannya cukup meyakinkan — sebagian besar inflasi didorong oleh harga komoditas, yang telah mencapai puncaknya dan mulai menurun, yang berarti bahwa dalam dua hingga tiga bulan ke depan, inflasi juga kemungkinan akan mereda. BNZ juga mencapai kesimpulan lain yang kurang jelas — kiwi akan mulai menguat seiring melambatnya ekonomi AS. Asumsi ini didasarkan pada pengamatan bahwa pertumbuhan PDB Selandia Baru bisa sedikit di atas perkiraan, dan secara keseluruhan, ekonomi negara ini tampak lebih tangguh dibandingkan dengan Amerika Serikat, di mana tanda-tanda resesi yang mendekat semakin meningkat.
Dinamika hasil perbandingan obligasi pemerintah Selandia Baru 10 tahun versus U.S. Treasuries telah bergeser menguntungkan Treasuries, lebih lanjut menunjukkan bahwa pasar mengharapkan penurunan suku bunga RBNZ. Ada kekhawatiran bahwa, setelah laporan pekerjaan AS yang lemah, hasil obligasi akan turun tajam karena ancaman siklus penurunan suku bunga Federal Reserve yang lebih cepat. Namun, hal itu tidak terjadi — penurunannya terbatas, yang berarti hanya satu hal: pasar tidak mengharapkan perubahan dalam kebijakan Fed, bahkan jika tekanan dari Donald Trump pada pimpinan Fed meningkat secara signifikan.
Posisi short bersih dalam kiwi meningkat sebesar 161 juta menjadi -285 juta selama minggu pelaporan; mengingat bias bearish yang ringan, posisi spekulatif tetap netral. Estimasi nilai wajar cenderung menurun, menunjukkan penurunan lanjutan dalam NZD/USD.
Dalam ulasan sebelumnya, kami menyarankan bahwa perdagangan akan beralih ke mode kisaran, karena data AS yang sama lemahnya mengimbangi laporan pasar tenaga kerja Selandia Baru yang lemah. Dua kelemahan ini saling meniadakan, membuat kecil kemungkinan bahwa dorongan jangka pendek saat ini pada kiwi akan berlanjut. Kami memperkirakan NZD/USD akan terus turun, dengan volatilitas yang mungkin meningkat menjelang akhir pekan karena pertemuan antara presiden Rusia dan Amerika Serikat, karena risiko geopolitik kemungkinan akan dinilai ulang, yang dapat menyebabkan lonjakan cepat dalam permintaan untuk aset berisiko atau penurunan dalam permintaan tersebut. Kami memperkirakan setiap upaya untuk bergerak di atas 0,6000 akan gagal, dengan kiwi kemungkinan akan menghasilkan dorongan penurunan lainnya yang menargetkan 0,5840/50.
