Pada hari Senin, pasangan USD/CAD menunjukkan tren naik meskipun secara keseluruhan dolar AS melemah. Pergerakan harga ini disebabkan oleh rilis data pertumbuhan ekonomi Kanada yang lemah pada akhir pekan lalu. Namun, pada saat rilis tersebut, para trader USD/CAD lebih fokus pada berita lain. Kanada tetap berada dalam bayang-bayang Indeks PCE Inti, yang ditafsirkan secara negatif untuk dolar AS. Akibatnya, pasangan ini mengalami penurunan aktif minggu lalu di tengah melemahnya dolar AS secara luas. Namun, pada hari Senin, para pelaku pasar bereaksi terhadap laporan PDB Kanada yang beragam.
Semua komponen laporan ini berada dalam "zona merah". Baik angka utama bulanan maupun kuartalan tidak memenuhi harapan. Sebagai contoh, PDB pada bulan Juni turun sebesar 0,1% m/m, setelah penurunan serupa pada bulan sebelumnya. Sebagian besar analis memperkirakan pertumbuhan sebesar 0,1%. Dalam skala tahunan, ekonomi Kanada hanya tumbuh sebesar 0,9% pada bulan Juni, setelah berkembang sebesar 1,2% pada bulan Mei (prediksi: +1,3%).
Untuk angka kuartalan, gambaran serupa muncul. Untuk pertama kalinya sejak Q3 2023, metrik ini berubah negatif. PDB menyusut sebesar 1,6% y/y (prediksi: -0,6%). Ini adalah angka terlemah dalam empat tahun: pada Q2 2021, ekonomi Kanada menyusut sebesar 3,2%.
Mari kita uraikan alasan di balik hasil yang lemah ini.
Pertama, ekspor turun secara signifikan pada Q2. Volume turun sebesar 7,5%, penurunan paling signifikan dalam lima tahun terakhir. Penurunan ini terutama disebabkan oleh pengenalan tarif AS (terutama di sektor otomotif, baja, dan aluminium).
Kedua, investasi bisnis menurun. Laporan menunjukkan bahwa investasi bisnis (terutama dalam mesin dan peralatan) turun sebesar 0,6%, penurunan pertama sejak pandemi dimulai.
Ketiga, output menurun di industri penghasil barang (yang menyumbang sekitar seperempat dari PDB negara).
Namun, ada faktor positif yang meredam dampaknya. Permintaan domestik menjadi yang utama, dengan kenaikan sebesar 3,5%. Terutama, investasi swasta dalam perumahan meningkat sebesar 6,3%, konsumsi rumah tangga naik sebesar 4,5%, dan pengeluaran pemerintah tumbuh sebesar 5,1%.
Satu poin penting lagi: Prediksi awal menunjukkan bahwa PDB tumbuh sebesar 0,1% m/m pada bulan Juli, menunjukkan potensi stabilisasi pada Q3.
Perlu diingat bahwa sebagian besar analis tidak membunyikan alarm atas laporan "berwarna merah" ini. Ada beberapa alasan untuk ini:
- Pertama, kontraksi bulan Juni dan kuartalan dipimpin oleh ekspor. Ini tidak menandakan resesi penuh. Tidak ada tanda jelas kontraksi di sektor lain; permintaan internal tetap "lumayan" kuat.
- Kedua, penurunan PDB bulanan tidak memenuhi kriteria resesi resmi. Di Kanada (seperti di sebagian besar ekonomi maju), resesi biasanya didefinisikan sebagai dua penurunan PDB kuartalan berturut-turut, bukan penurunan month-to-month.
- Ketiga, permintaan internal yang kuat menggembirakan, meskipun masih ada pertanyaan atas keberlanjutannya.
- Keempat, tetap ada intrik seputar penurunan suku bunga Bank of Canada pada pertemuan September. Rilis hari Jumat meningkatkan sentimen dovish, tetapi keputusan akhir akan bergantung pada laporan lain. Misalnya, data pasar tenaga kerja Kanada yang penting dirilis pada hari Jumat, 5 September. Prediksi menunjukkan pengangguran akan kembali naik (menjadi 7,0%), dan lapangan kerja akan tumbuh hanya sebesar 9.000. Angka yang lemah seperti itu akan meningkatkan tekanan pada the loonie karena kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September meningkat.
- Pada 16 September, hanya sehari sebelum pertemuan Bank of Canada, data inflasi utama akan dirilis. Pada bulan Juli, CPI utama melambat menjadi 1,7% year-on-year (y/y), setelah naik menjadi 1,9% pada bulan sebelumnya, dan inflasi inti tetap stabil pada 2,6% (yang telah berada selama tiga bulan). Jika inflasi melambat pada bulan Agustus (di tengah pasar tenaga kerja yang mendingin), kemungkinan penurunan suku bunga akan mendekati 100%.
- Jika, bagaimanapun, laporan di atas dirilis di zona "hijau," Bank of Canada kemungkinan akan tetap bertahan meskipun data PDB untuk bulan Juni dan Q2 lemah.
Semua ini menunjukkan bahwa laporan hari Jumat tidak mungkin membalikkan tren USD/CAD arena kenaikan harga saat ini lebih mungkin merupakan koreksi. Harap diingat bahwa pada hari Senin, pasar AS dan Kanada ditutup untuk memperingati Hari Buruh.
Dengan kata lain, sekarang tidak disarankan untuk mempertimbangkan posisi long pada USD/CAD. Menurut pandangan saya, pasangan ini akan terus mengikuti dolar AS, yang berada di bawah tekanan dari meningkatnya ekspektasi dovish untuk langkah-langkah Federal Reserve selanjutnya (pasar hampir yakin The Fed akan memangkas suku bunga dua kali sebelum akhir tahun, dengan penurunan pertama kemungkinan pada bulan ini).
Dari perspektif teknikal, pada grafik H4, USD/CAD sedang menguji level resistance di 1,3760 (garis tengah Bollinger Bands). Jika pembeli gagal menembus penghalang ini (yaitu, jika dorongan naik memudar di area ini), penjualan akan kembali relevan. Target penurunan pertama (dan sejauh ini utama) terletak di 1,3700 (Bollinger Band bawah pada H4 dan D1).
