Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) berencana merilis laporan inflasi bulan September pada hari Jumat, 24 Oktober. Ini akan menjadi satu-satunya laporan yang akan diterbitkan BLS selama penutupan pemerintah yang sedang berlangsung, yang menekankan pentingnya laporan ini—terutama dengan Federal Reserve yang dijadwalkan untuk bertemu pada 29 Oktober. Tanpa data inflasi terbaru, alasan apa pun untuk pemotongan suku bunga dari The Fed mungkin akan hilang.
Pasar saat ini yakin bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga dua kali lagi sebelum akhir tahun. Itulah sebabnya BLS bertekad untuk mencegah ketidakseimbangan pasar atau reaksi panik seputar data penting ini.
Namun demikian, pasar sudah berada dalam keadaan ketidakpastian yang meningkat. Pada hari Jumat, baik indeks saham AS maupun pasar cryptocurrency mengalami penurunan tajam, sementara emas melanjutkan kenaikannya pada hari Senin, mencapai rekor tertinggi baru. Selera risiko telah menurun drastis, terutama karena eskalasi baru dari perang dagang AS–Tiongkok.
Seperti biasa, eskalasi dimulai dengan Trump—dia mengumumkan tarif 100% pada semua impor dari Tiongkok. Menurut presiden, langkah ini dipicu oleh penolakan Tiongkok untuk berkompromi dan pengumumannya tentang pengendalian ekspor yang lebih ketat pada logam tanah jarang yang strategis.
Namun, tanggapan Tiongkok tidak menunjukkan ketakutan. Pejabat mencatat bahwa ekspor ke AS hanya menyumbang sekitar 10% dari total volume ekspor Tiongkok—dan sebagian besar dari itu dapat dengan mudah dialihkan ke pasar lain.
Masih ada beberapa skenario yang saling bertentangan untuk prospek ekonomi AS. Satu skenario menunjukkan bahwa pendinginan pasar tenaga kerja adalah tanda resesi yang akan datang di tengah inflasi yang didorong oleh pengalihan biaya tarif kepada konsumen. Skenario lain berpendapat bahwa ekonomi AS tangguh dan inflasi apa pun akan terbatas, karena perusahaan menyerap sebagian dari biaya tambahan dengan menerima penurunan profitabilitas, sementara pemotongan suku bunga dari The Fed akan memberikan dorongan baru bagi ekonomi.
Penting untuk memperjelas jika memungkinkan. Misalnya, penurunan data pasar tenaga kerja sebagian besar disebabkan oleh kebijakan imigrasi pemerintah yang agresif. Saat ini, sekitar 1.500 orang dideportasi setiap hari—sekitar 500.000 setiap tahun. Pertumbuhan populasi AS secara efektif terhenti, dan pasokan tenaga kerja menyusut dengan cepat. Namun tingkat pengangguran tetap stabil—bukan karena permintaan yang menurun, tetapi karena pasokan yang berkurang.
Pasar ekuitas telah meningkat tajam hingga baru-baru ini, terutama didorong oleh investasi eksplosif ke sektor teknologi, khususnya kecerdasan buatan. Namun, pertumbuhan ini terkonsentrasi hanya pada tujuh perusahaan teknologi besar, sementara 493 perusahaan lainnya dalam indeks S&P 500 hampir tidak menunjukkan kenaikan.
Sekarang tampaknya semakin tidak mungkin bahwa S&P 500 akan terus naik menuju angka 6970. Pergerakan korektif menuju level 6150 tampaknya lebih mungkin terjadi.
Terlepas dari segalanya, kami percaya bahwa dolar AS tetap memiliki dukungan fundamental dalam lingkungan ketidakpastian yang tinggi. Beberapa faktor yang mendukung kesimpulan ini adalah:
- Kelemahan euro yang semakin meningkat, sebagian didorong oleh krisis politik di Prancis
- Yen Jepang yang lebih lemah setelah pemilu
Ekonomi AS masih jauh dari resesi. Jika Trump dan Xi Jinping gagal menemukan kesepakatan dalam pertemuan yang dijadwalkan di Korea Selatan akhir bulan ini, hasil negatif yang paling mungkin adalah koreksi pasar saham AS yang substansial—bukan keruntuhan dolar.
Khususnya, indeks saham akan terkena dampak paling besar, karena banyak perangkat keras sektor teknologi AS saat ini diimpor, berbeda dengan saat ledakan dot-com awal 2000-an, ketika produksi domestik yang lebih banyak membantu menyerap guncangan.
Upaya Tiongkok untuk secara ketat mengontrol ekspor—terutama bahan-bahan tanah jarang—mungkin merusak banyak optimisme seputar pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh AI.
