Ada banyak noise untuk sedikit keuntungan. S&P 500 berfluktuasi secara tidak menentu. Para bull mengandalkan FOMO, atau ketakutan akan ketinggalan, dan rally Natal tradisional di akhir tahun. Sementara itu, para bear bertaruh pada gelembung di perusahaan teknologi yang ditandai dengan penilaian fundamental yang berlebihan dan kegagalan mereka untuk menghasilkan keuntungan yang sebanding dengan investasi besar-besaran. Akibatnya, indeks saham yang luas ini mendekati rekor tertinggi, tetapi langkah terakhir itu sering kali yang paling sulit.
Menurut Goldman Sachs, rally pasar saham AS diperkirakan akan berlanjut hingga 2026. Penurunan suku bunga Federal Reserve dan pendapatan perusahaan yang kuat seharusnya memperpanjang siklus ekonomi dan mendukung aset berisiko. Namun, bank tersebut memperingatkan bahwa tahun mendatang mungkin tidak seproduktif tahun sebelumnya. Pelonggaran kebijakan moneter akan tidak merata, dan penilaian fundamental yang tinggi dari perusahaan S&P 500 dapat menghalangi para investor untuk mengalirkan uang ke ekuitas AS. Meskipun demikian, modal terus mengalir dengan melimpah.
Dinamika Aliran Modal ke Saham AS
Pada tahun 2025, sekitar 45% dari pendapatan S&P 500 dihasilkan oleh perusahaan Magnificent Seven. Namun, meningkatnya persaingan dan keraguan atas efektivitas investasi dalam teknologi kecerdasan buatan menyebabkan rotasi dalam saham. Saham NVIDIA dan raksasa lainnya digantikan dengan saham sektor perbankan, energi, dan sektor lainnya. Pergeseran ini semakin diperburuk oleh kekhawatiran terhadap rasio harga terhadap pendapatan ke depan yang terlalu tinggi, yang menimbulkan ketakutan akan potensi gelembung. Skenario ini mencerminkan krisis dot-com, menunjukkan bahwa kemungkinan besar akan terjadi lagi.
Sejarah cenderung berulang, baik untuk hal yang baik maupun buruk. Biasanya, sekitar pergantian tahun, S&P 500 cenderung naik. Kenaikan ini umumnya disebut sebagai rally Natal atau rally Santa Claus. Meskipun indeks luas ini melewatkan pola ini pada 2024-2025, mengapa tidak melihat tradisi ini terwujud pada Desember-Januari kali ini?
Dinamika Rasio Harga terhadap Pendapatan S&P 500
Ada keraguan yang signifikan. Para investor skeptis mengenai perlambatan inflasi AS pada bulan November, mengaitkannya dengan shutdown pemerintah. Pasar berjangka menunjukkan probabilitas kurang dari 20% untuk penurunan suku bunga federal funds pada bulan Januari, dengan bergesernya ekspektasi ke bulan Maret. Selain itu, pejabat FOMC menggambarkan tiga tindakan terakhir ekspansi moneter sebagai langkah pencegahan dan berniat untuk tetap berada di pinggir setidaknya hingga musim semi. Perspektif ini tercermin oleh presiden New York Fed, John Williams, dan Cleveland Fed, Beth Hammack.
Jadi, jika tren naik di S&P 500 berlanjut ke tahun keempat pasar bullish, skala rally ini akan tak tertandingi dibandingkan periode sebelumnya.
Dari sudut pandang teknikal, grafik harian dari indeks pasar luas telah membentuk candle doji, dengan breakout harga ke atas moving average. Posisi long yang dibuka di atas 6.750 di S&P 500 sebaiknya dipertahankan dan secara bertahap ditingkatkan. Level target ditetapkan pada 6.980 dan 7.100, tempat level pivot penting berada.
