Sementara Tiongkok merayakan Tahun Baru Imlek, para spekulan besar, atau yang disebut smart money, tidak terburu-buru memanipulasi pasar emas. Logam mulia ini berayun seperti bandul: turun menembus level kritis $5.000 per troy ounce, lalu kembali naik di atasnya. Hedge fund dan manajer aset menunggu kerumunan pelaku pasar yang akan memungkinkan mereka terus meraup keuntungan.
Menurut MUFG, dalam jangka pendek, dinamika XAU/USD akan bergantung pada perubahan pandangan pasar mengenai nasib federal funds rate. Dalam horizon investasi jangka menengah, emas akan menguat karena pembelian emas batangan oleh bank sentral, meningkatnya risiko geopolitik, kekhawatiran tentang independensi The Fed, serta pergeseran investor menjauhi dolar dan US Treasuries.
Dalam konteks ini, pernyataan Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee bahwa beberapa kali pemangkasan suku bunga The Fed dapat terjadi pada 2026 jika inflasi terus bergerak meyakinkan menuju target, memberikan dukungan bagi logam mulia tersebut. Sebaliknya, komentar anggota FOMC Michael Barr mengenai satu kali kenaikan suku bunga di masa yang lebih jauh menahan laju bullish pada XAU/USD.
Dinamika impor emas dan perak India
Posisi MUFG terlihat masuk akal, tetapi sudah ketinggalan zaman. Faktor pendorong yang disebutkan dalam proyeksi tersebut memengaruhi pergerakan harga emas pada 2022–2025. Namun, pada 2026, permintaan spekulatif mulai berperan. Aset ini dibeli semata-mata karena harganya terus naik. Saat ini, apa yang disebut crowd premium sudah masuk ke dalam harga. Memang, Asia menciptakan lonjakan permintaan yang sangat besar untuk emas batangan, koin, dan produk ETF. India, misalnya, hampir mencatat rekor impor sebesar USD 12 miliar emas dan USD 2 miliar perak pada bulan Januari. Hanya bulan Oktober yang lebih tinggi, dengan angka masing-masing USD 14,7 miliar dan USD 2,7 miliar.
Perayaan Tahun Baru Imlek di Tiongkok akan berlangsung hingga 23 Februari. Sampai saat itu, likuiditas di pasar logam mulia akan tetap tipis. Secara teori, hal ini bisa membantu pelaku besar memicu gejolak harga yang tajam. Namun jika itu tidak terjadi, hampir bisa dipastikan mereka hanya menunggu kembalinya kerumunan pelaku pasar. Pada bulan Januari, hedge fund dan asset manager secara diam-diam menjual emas ketika hampir semua pihak lain justru membelinya. Kejatuhan harga selanjutnya memberi kesempatan bagi smart money untuk mengisi pundi-pundi mereka.
Menurut saya, pasar emas saat ini lebih mudah dimanipulasi pada level harga sekarang. Gelembungnya sudah pecah, tetapi tidak semua udaranya sudah keluar. Akibatnya, reaksi logam mulia ini terhadap pergerakan dolar AS jauh dari ideal. Belum lagi responsnya terhadap imbal hasil Treasury, instrumen yang sebelumnya sangat memengaruhi XAU/USD.
Secara teknikal, pola pembalikan 1–2–3 sedang terbentuk pada grafik harian emas. Area resistance kunci berada di dekat nilai wajar $5.080 per troy ounce. Selama logam ini diperdagangkan di bawah level tersebut, masuk akal untuk berfokus pada posisi jual. Pembukaan kembali posisi short akan dapat dibenarkan jika terjadi penembusan level rendah lokal di $4.845.
