Berpikir untuk jangka panjang berarti berada dalam keadaan siaga. Namun, kali ini, Tokyo tampaknya tidak akan memberikan peringatan sebelumnya. Yen mengalami penguatan signifikan terhadap dolar AS di tengah dugaan bahwa pelemahan mata uang tersebut yang terus berlanjut bisa memicu intervensi baru. Momen ini tidak kebetulan: pelaku pasar sedang menunggu laporan ketenagakerjaan AS, dan hari libur di Amerika Serikat keesokan harinya menunjukkan kemungkinan likuiditas yang rendah. Justru di periode seperti ini, dana besar bisa mendorong USD/JPY untuk turun lebih dalam dari biasanya.
Menurut Reuters, pejabat Jepang mungkin akan menghentikan kebiasaan mereka yang sering memberikan sinyal sebelumnya tentang kebijakan. Intervensi yang terjadi pada bulan April dilakukan setelah beberapa peringatan, sehingga pasar sudah mempersiapkan diri untuk itu. Pemikiran lembaga tersebut adalah bahwa pendekatan baru yang tanpa sinyal lisan dapat lebih efektif dalam memaksa spekulan untuk menutup posisi short terhadap yen.
Pendekatan hati-hati yang ditunjukkan oleh Wakil Menteri Keuangan, Atsushi Mimura, menjadi contoh nyata. Pejabat tersebut tidak lagi mengulang pernyataan umum tentang kesiapan untuk mengambil langkah agresif. Sikap diam bisa berarti dua hal: Tokyo mungkin ingin menggunakan elemen kejutan sebelum melakukan intervensi baru, atau pihak berwenang siap membiarkan yen terus melemah sebelum bertindak. Mimura menegaskan bahwa pergerakan pasar pada bulan April itu "jelas direncanakan" dan bahwa Washington tidak mengajukan keberatan.
Menariknya, pihak yang bearish terhadap USD/JPY menyimpan strategi tersembunyi. Aktivitas bisnis yang tetap kuat di Jepang serta risiko inflasi yang melampaui target memberikan dasar bagi Bank of Japan untuk mempertimbangkan pengurangan suku bunga yang lebih agresif. Jika sebelumnya pasar memperkirakan jeda sekitar enam bulan antara setiap kenaikan menuju Desember, sekarang peluang pengetatan kebijakan moneter pada bulan Oktober diperkirakan lebih dari 60%.
Dinamika USD/JPY dan perbedaan suku bunga
Masalahnya adalah logika moneter berbenturan dengan politik. Perdana Menteri Sanae Takaichi telah memberi isyarat bahwa ia lebih menyukai kebijakan yang akomodatif dibandingkan pengetatan moneter. Spekulasi bahwa pemerintah akan menentang pengetatan oleh BoJ-lah yang mendorong yen melemah ke level terendah sejak 1986. Di tengah ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed lebih lanjut, sebagian pelaku pasar kini secara serius membahas kemungkinan USD/JPY bergerak ke level 200.
Proyeksi perbankan beragam namun suram bagi yen. T. Rowe Price menyebut 169 sebagai skenario terburuk, Mizuho Bank menetapkan 170, dan Sumitomo Mitsui Financial Group membuka peluang level 180 dalam beberapa tahun mendatang. Monex Group dan Blue Edge Advisors juga tidak menutup kemungkinan level 200 jika BoJ terus tertinggal dari kurva.
Dengan demikian, nasib USD/JPY bergantung pada siapa yang lebih dulu mengalah: Tokyo, yang bersedia menguras cadangan, atau Bank of Japan, yang bertekad memaksakan pengetatan moneter bahkan di bawah tekanan pemerintah. Mampukah Kementerian Keuangan mengalahkan spekulan dengan senjata mereka sendiri — keheningan?
Secara teknikal, pada grafik harian, pin-bar yang terbentuk di puncak tren naik USD/JPY sudah terkonfirmasi. Penembusan level terendahnya di 162,2 membuka peluang untuk posisi jual. Masuk akal untuk menambah posisi tersebut jika instrumen ini mampu bertahan di bawah 161,5.
