Dolar anjlok, sementara aset berisiko menguat. Inilah reaksi terhadap laporan inflasi AS bulan Juni, yang menghadirkan kejutan disinflasi paling kuat ke pasar dalam beberapa waktu terakhir.
Menurut data yang ada, Indeks Harga Konsumen (CPI) secara keseluruhan hanya naik 3,5% tahun ke tahun, jauh di bawah perkiraan 3,8% dan melambat tajam dari 4,2% pada bulan Mei. Dinamika bulan ke bulan bahkan lebih menggambarkan situasinya: harga turun 0,4% sementara sebelumnya hanya diperkirakan turun 0,1%, dan pada Mei sempat tercatat kenaikan 0,5%. Ukuran inti, yang mengecualikan harga pangan dan energi yang bergejolak dan dianggap sebagai indikator paling akurat untuk tekanan harga yang berkelanjutan, sama mengejutkannya bagi pasar.
Dibandingkan dengan bulan sebelumnya, CPI inti tidak menunjukkan perubahan, berada tepat di level nol alih-alih kenaikan 0,2% yang diharapkan. Secara tahune ke tahun, inflasi inti melambat menjadi 2,6%, lebih rendah dari perkiraan 2,8% dan 2,9% pada Mei.
Besar kecilnya kejutan ini menjadi sangat signifikan jika dilihat dengan latar belakang situasi pasar sesaat sebelumnya. Sehari dan dua hari terakhir, pelaku pasar dengan panik menaikkan ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Bank of England, European Central Bank, dan Federal Reserve di tengah lonjakan tajam harga minyak dan eskalasi antara AS dan Iran, dengan Brent mendekati level $90 per barel. Gubernur Fed Christopher Waller baru-baru ini memperingatkan bahwa bank sentral mungkin perlu mengetatkan kebijakan jika inflasi inti terus menunjukkan tekanan harga yang meluas. CPI bulan Juni secara langsung berlawanan dengan pernyataan ini, menunjukkan bahwa setidaknya pada saat pengumpulan data untuk Juni, tekanan harga justru mulai mereda.
Penting untuk memperhitungkan jeda waktu di sini. Data bulan Juni mencerminkan situasi sebelum fase paling krusial dari eskalasi saat ini di sekitar Selat Hormuz, yang terjadi pada Juli, ketika Trump kembali memberlakukan blokade terhadap kapal-kapal Iran dan harga minyak melonjak ke level tertinggi dalam beberapa bulan. Dengan kata lain, laporan hari ini adalah potret kondisi perekonomian pada saat premi risiko militer dalam harga energi belum sepenuhnya terwujud, dan de-eskalasi sebelumnya masih memberikan efek disinflasi.
Hal ini membuat penafsiran data menjadi sangat sensitif: pasar menerima sinyal kuat bahwa inflasi mulai mereda tepat pada saat peristiwa geopolitik baru mulai menimbulkan tekanan inflasi yang baru, yang baru akan tercermin dalam data bulan Juli dan Agustus.
Keselarasan waktu dengan komentar Warsh memberikan bobot khusus pada data tersebut. Dalam pidatonya di hadapan Kongres, Ketua Fed menyatakan bahwa para anggota komite tidak akan menoleransi inflasi yang bertahan tinggi dan memiliki tekad yang sama untuk memulihkan stabilitas harga sambil menjaga suku bunga pada kisaran 3,50–3,75 persen.
