Pada hari Kamis, 23 Juli, Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan berikutnya, setelah itu bank sentral diperkirakan akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter tanpa perubahan. Ini adalah skenario dasar dan yang paling diantisipasi, yang sudah tercermin dalam harga. Karena itu, fokus utama para trader akan tertuju pada pernyataan pendamping dan konferensi pers bersama Christine Lagarde.
Sekilas, data makroekonomi terbaru sebenarnya mendukung sikap dovish dari ECB. Misalnya, inflasi Juni di Zona Euro melambat menjadi 2,8% year-on-year dari 3,2% pada Mei. Aktivitas ekonomi di kawasan juga tetap lemah, dengan pertumbuhan PDB Zona Euro diperkirakan hanya 0,2%, dan prospek pertumbuhan terus memburuk. Hanya beberapa minggu lalu, faktor-faktor ini membuat pasar mempertimbangkan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada paruh kedua tahun ini.
Namun, situasinya berubah secara signifikan setelah eskalasi baru di Timur Tengah. Lonjakan tajam harga minyak dalam sebulan terakhir kembali menempatkan ECB pada persoalan potensi gelombang kedua tekanan inflasi. Bagi perekonomian Eropa yang sangat bergantung pada impor energi, kenaikan harga minyak tidak hanya berarti kenaikan inflasi secara keseluruhan, tetapi juga risiko meningkatnya kembali biaya produksi, biaya transportasi, dan harga jasa. Karena alasan ini, banyak anggota Dewan Pemerintahan ECB dalam beberapa minggu terakhir secara nyata memperketat retorika mereka.
Satu lagi "sinyal peringatan" bagi bank sentral adalah bertahannya inflasi inti. Meskipun CPI utama melambat, tekanan harga domestik tetap cukup kuat karena pertumbuhan upah dan pasar tenaga kerja yang relatif tangguh. Bagi ECB, komponen-komponen ini bersifat kunci dan sangat menentukan, karena mencerminkan proses inflasi jangka panjang, bukan fluktuasi sementara harga energi.
Karena itu, kecil kemungkinan pertemuan ECB bulan Juli dapat digambarkan "dovish". Skenario yang paling mungkin adalah "hawkish pause". Artinya, bank sentral akan mempertahankan seluruh parameter kebijakan moneter tanpa perubahan, sambil menyampaikan retorika yang relatif tegas. Secara khusus, Lagarde akan menegaskan kembali bahwa ECB tetap "sepenuhnya bergantung pada data, tidak terikat oleh komitmen apa pun, dan siap bertindak tegas jika prospek inflasi memburuk." Pada dasarnya, ini adalah rangkaian frasa standar yang telah berkali-kali digunakan Lagarde. Namun, dalam konteks kenaikan cepat harga minyak, frasa standar ini dapat memperoleh bobot baru, karena risiko gelombang baru tekanan inflasi meningkat secara nyata.
Pada saat yang sama, kecil kemungkinan Lagarde akan memberi sinyal potensi kenaikan suku bunga pada pertemuan September, karena ingin menjaga keseimbangan dalam retorikanya.
Bank-bank investasi besar juga sependapat bahwa hasil paling mungkin dari pertemuan Juli adalah skenario "hawkish pause".
Misalnya, para analis di ING menilai ECB akan mempertahankan suku bunga. Namun, pidato Lagarde akan berintonasi jelas hawkish. Menurut mereka, kenaikan suku bunga pada September akan menjadi skenario dasar jika harga minyak bertahan di level saat ini atau terus naik dalam jangka menengah.
Para ekonom di Citigroup juga tidak memperkirakan perubahan suku bunga pada Juli, tetapi membuka peluang satu kali kenaikan sebelum akhir tahun jika harga energi yang tinggi mulai berimbas pada pertumbuhan berkelanjutan inflasi inti dan upah.
Sikap serupa disuarakan oleh para analis di Bank of America. Bank tersebut menilai bahwa pemulihan harga energi secara signifikan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada September. Namun, dalam jangka yang lebih panjang, para ahli BoA tetap memperkirakan inflasi akan kembali ke target 2% dan kebijakan moneter secara bertahap akan dilonggarkan.
Secara keseluruhan, menurut survei Reuters, sekitar 70% ekonom memperkirakan satu kali lagi kenaikan suku bunga dari ECB sebelum akhir tahun, dengan September sebagai bulan yang paling sering disebut. Pada saat yang sama, hampir sepertiga responden yakin bahwa percepatan inflasi pada Juni mungkin hanya bersifat sementara, sehingga ECB berpotensi menahan diri dari pengetatan lebih lanjut.
Dengan demikian, hasil formal pertemuan Juli kemungkinan akan bersifat netral, sementara pernyataan pendamping dan retorika Lagarde kemungkinan akan terasa lebih tegas dibandingkan perkiraan sebulan yang lalu. Data makroekonomi terbaru sebenarnya mungkin membenarkan nada yang lebih lunak; namun, kenaikan kembali harga minyak dan meningkatnya risiko inflasi akan mencegah ECB untuk bahkan sekadar memberi isyarat akan pelonggaran kebijakan moneter dalam waktu dekat.
Reaksi euro akan bergantung pada seberapa "hawkish" retorika Lagarde. Pasar kemungkinan akan mengabaikan formulasi standar yang samar bahwa keputusan-keputusan selanjutnya akan bergantung pada data yang masuk. Namun, bahkan isyarat teoretis mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga dalam waktu yang dapat diperkirakan akan memberikan dukungan signifikan bagi euro dan, dengan demikian, bagi pembeli EUR/USD. Dalam skenario tersebut, pasangan ini berpotensi menguji batas atas kisaran yang telah terbentuk di 1,1410–1,1470, yang bertepatan dengan garis atas indikator Bollinger Bands pada timeframe harian.
