Pasangan EUR/USD kembali menguji level support di 1,1580 (garis tengah indikator Bollinger Bands pada kerangka waktu D1) setelah upaya yang gagal untuk menguat dan bertahan di area angka 16. Para penjual EUR/USD sudah berusaha menembus level 1,1580 sejak hari Jumat, sebagai reaksi terhadap pidato bernada kuat dari Ketua Federal Reserve Kevin Warsh di Jackson Hole dan data ketenagakerjaan yang telah direvisi. Meskipun terjadi penurunan harga yang impulsif, pihak bearish tetap tidak mampu menembus batas harga tersebut — perdagangan hari Jumat ditutup di level 1,1582. Pada hari Senin, pembeli mengambil alih inisiatif pada pasangan ini dan memperbarui level tinggi lokal hingga 1,1621. Namun, skenario bullish ini dengan cepat kehabisan tenaga. Data laju inflasi yang dirilis dari Zona Euro pada hari Selasa memainkan peran penting dalam hal ini. Rilis yang kontradiktif tersebut tidak memberikan dukungan bagi mata uang Eropa, justru menguntungkan penjual EUR/USD.
Sekilas, laporan tersebut tampak cukup hawkish. Secara keseluruhan, inflasi bulan Agustus meningkat menjadi 3,3% year-on-year, setelah sebelumnya naik ke 2,9% pada bulan sebelumnya. Indeks tersebut kembali berada di atas ambang psikologis 3%, dan mencapai level tertingginya sejak September 2023. Bukankah ini menjadi alasan untuk memperkuat ekspektasi hawkish terhadap langkah-langkah lanjutan dari ECB?
Namun, seperti pepatah mengatakan, iblis bersemayam dalam detail — struktur laporan inilah yang menjelaskan reaksi pasar yang negatif (bagi euro).
Masalah utama bagi euro adalah bahwa komponen energi hampir sepenuhnya mendorong laju inflasi keseluruhan pada Agustus. Laju kenaikan harga energi meningkat menjadi 14,3% tahun ke tahun pada Agustus (dari 10,3% pada Juli). Sebagai perbandingan, jasa, yang memiliki bobot terbesar dalam keranjang konsumsi Zona Euro (sekitar 47%), justru mengalami perlambatan pertumbuhan menjadi 3,0%, dari sebelumnya 3,3%. Harga barang industri non-energi naik dari 0,9% menjadi 1,2%, sementara harga makanan, alkohol, dan tembakau mempertahankan laju pertumbuhan Juli sebesar 1,2%.
Dinamika inflasi inti bahkan lebih menggambarkan situasi. Indeks inti, yang tidak memasukkan energi, makanan, alkohol, dan tembakau, turun menjadi 2,4% dari 2,5% sebelumnya. Sebagian besar analis meyakini bahwa indikator ini akan bertahan di level Juli pada Agustus.
Indikator yang lebih luas — tidak memasukkan energi dan makanan yang belum diolah — melambat menjadi 2,1%. Angka ini sering disebut sebagai inflasi "inti" karena tidak hanya mengecualikan energi, tetapi juga bahan makanan segar (sayuran, daging, ikan), yang harganya sangat dipengaruhi oleh faktor musiman dan kondisi cuaca.
Dengan kata lain, dorongan inflasi di Zona Euro (untuk saat ini) belum menyebar merata ke seluruh perekonomian — masih terkonsentrasi terutama pada segmen energi. Bagi European Central Bank, ini merupakan momen penting, bahkan bisa dibilang menentukan, karena tekanan inflasi yang berkelanjutan biasanya lebih tercermin pada kenaikan harga jasa, upah, dan komponen permintaan domestik lainnya ketimbang pada kenaikan harga minyak dan gas. Faktor-faktor inilah yang dapat mempertahankan inflasi di level tinggi bahkan setelah harga energi stabil atau turun. Jika percepatan CPI secara keseluruhan terutama disebabkan oleh guncangan energi dari luar, ECB dapat memandang lonjakan ini sebagai efek sementara, bukan sebagai bukti tekanan harga yang tetap ada dalam perekonomian.
Inilah sebabnya laporan tersebut tidak memberikan dasar "nyata" yang cukup bagi pasar untuk meninjau ulang ekspektasi menuju laju pengetatan ECB yang lebih agresif.
Selain itu, kenaikan suku bunga pada September sebenarnya sudah cukup banyak diperhitungkan dalam harga pasar. Oleh karena itu, bagi euro, yang lebih penting bukan sekadar fakta kenaikan suku bunga pada pertemuan mendatang, melainkan juga prospek pengetatan kebijakan moneter selanjutnya. Struktur laporan memungkinkan ECB membatasi diri pada hanya satu kenaikan tambahan, selama guncangan energi menjadi pendorong inflasi keseluruhan namun tidak sampai memicu percepatan proses kenaikan harga inti.
Laporan ini, omong-omong, sejalan dengan data Jerman yang dipublikasikan pada hari Senin. Inflasi keseluruhan di Jerman meningkat dari 2,8% menjadi 2,9%, namun tetap di bawah proyeksi 3%. Indeks harmonisasi juga berada di zona merah, naik menjadi 2,9% dibanding proyeksi 3,1%. Sementara itu, inflasi inti tetap stabil di 2,4%, dan inflasi di sektor jasa menurun dari 2,9% menjadi 2,8%. Inflasi pangan melambat menjadi 0,1% dari 0,4%. Pendorong utama kenaikan inflasi di Jerman kembali berasal dari sektor energi: harga energi naik dari 8,3% menjadi 10,5%.
Dengan kata lain, laporan Jerman praktis menjadi prolog bagi data Eropa yang lebih luas. Di Jerman, kita melihat percepatan inflasi keseluruhan, inflasi inti yang stabil, dan perlambatan di sektor jasa. Hari ini, gambaran serupa tampak di seluruh Zona Euro.
Secara keseluruhan, laporan tersebut tidak menjadi pemicu fundamental bagi euro seperti yang mungkin terjadi jika laju inflasi bersifat lebih "kualitatif". Kenaikan CPI keseluruhan masih sangat terkait dengan energi, sementara inflasi inti dan inflasi di sektor jasa terus menurun. Akibatnya, pasar tidak memasukkan skenario lintasan kenaikan suku bunga yang lebih agresif, sehingga memberi kesempatan kepada penjual EUR/USD untuk kembali mengambil inisiatif.
Dan di sini kita kembali ke titik awal — level support di 1,1580, yang bertepatan dengan garis tengah Bollinger Bands pada timeframe D1 (dan sekaligus pada W1). Pembeli EUR/USD telah kehilangan inisiatif, namun penjual pada dasarnya gagal memanfaatkan situasi, karena belum mampu menembus batas harga ini. Masuk ke posisi jual baru sebaiknya dipertimbangkan hanya setelah pihak bearish berhasil menembus dengan meyakinkan di bawah 1,1580 dan bertahan di bawah level tersebut. Dalam skenario ini, target berikutnya untuk pergerakan turun akan berada di 1,1530 (garis Kijun-sen pada D1) dan 1,1500 (batas atas awan Kumo pada timeframe yang sama). Namun, jika level support 1,1580 bertahan, pasangan ini kemungkinan akan kembali ke kisaran 1,1620–1,1660 (garis tengah dan atas Bollinger Bands pada H4).
