Kesialan tidak datang sendirian. Emas baru saja merasakannya dengan cara yang berat. Logam mulia ini anjlok ke level terendah dalam hampir dua minggu, dan ada beberapa alasan di balik penurunan tersebut: eskalasi situasi di Timur Tengah, penguatan dolar AS, dan lonjakan imbal hasil Treasury yang tajam.
Penurunan emas selama tiga hari berturut-turut ini merupakan rangkaian pelemahan terpanjang sejak awal Juli. Imbal hasil obligasi global melonjak ke level tertinggi yang belum terlihat sejak 2008, sementara dolar AS menguat. Bagi emas yang tidak menghasilkan imbal hasil, kondisi ini merupakan hambatan klasik. Derivatif CME menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed sebesar seperempat poin bulan ini mendekati 70%.
Dinamika harian emas
Penurunan XAU/USD dimulai pada hari Jumat, ketika Ketua The Fed Kevin Warsh kembali menegaskan niatnya untuk memerangi inflasi. Namun aksi jual tidak berhenti di sana: memanasnya kembali konflik di Timur Tengah mendorong harga minyak naik, yang pada gilirannya meningkatkan kekhawatiran akan tekanan harga yang persisten. Anggota FOMC Michael Barr memperingatkan bahwa inflasi berisiko mengakar jika bank sentral tidak bertindak secara tegas.
Amerika Serikat melancarkan serangan baru terhadap sejumlah target di Iran, dan Teheran mengumumkan akan memberikan respons. Periode ketenangan relatif selama beberapa pekan di Timur Tengah pun berakhir, dan pasar kembali memasukkan premi risiko geopolitik ke dalam harga. Imbal hasil obligasi Treasury bertenor 30 tahun kembali ke level sebelum upaya Menteri Keuangan Scott Bessent untuk menenangkan pasar melalui program pembelian kembali yang diperluas. Dampaknya terbukti singkat: aksi jual hampir seketika berlanjut.
Pada dasarnya, kita menyaksikan persimpangan klasik dalam kebijakan moneter. Departemen Keuangan menginginkan imbal hasil yang lebih rendah, The Fed menginginkan inflasi yang lebih rendah, dan keduanya tidak bersedia mengorbankan pertumbuhan ekonomi untuk mencapai tujuannya, catat World Gold Council. Namun The Fed memiliki daya tembak yang lebih besar, dan nada hawkish Kevin Warsh sudah mendorong pasar lebih memilih dolar AS ketimbang XAU/USD. Allianz Global Investors menyebut reaksi pasar tersebut wajar: penurunan harga semata-mata mencerminkan meningkatnya probabilitas pengetatan oleh The Fed.
Sementara itu, aliran dana ke ETF emas terus berlanjut, meski terlihat melambat secara signifikan. Posisi bersih di pasar futures meningkat, tetapi sentimen bullish secara keseluruhan di pasar berjangka agak mereda. Meski demikian, WGC menilai bahwa tekanan penurunan jangka pendek mungkin belum berakhir — terlalu banyak faktor yang secara bersamaan membebani logam ini.
Mampukah emas merebut kembali statusnya sebagai aset safe haven jika The Fed telah menyatakan perang terhadap inflasi? Saya ragu jawabannya akan muncul sebelum gejolak terkini di Timur Tengah mereda.
Secara teknikal, sebuah pin bar mungkin sedang terbentuk pada grafik harian emas, yang dapat membantu logam ini menemukan titik tumpu. Jika hal itu terjadi, penembusan XAU/USD di atas level tertinggi pin bar di $4.337 dapat menjadi dasar untuk melakukan pembelian.
