Minggu ini berada di perbatasan September dan Oktober, sehingga agenda makroekonomi akan sangat padat. Rangkaian rilisnya pun beragam: kita akan mengetahui data Agustus untuk indeks PCE inti, estimasi final PDB AS kuartal II, indeks manufaktur ISM untuk September, serta data utama pasar tenaga kerja AS (JOLTS, ADP, NFP). Di seberang Atlantik, akan diterbitkan laporan mengenai pertumbuhan inflasi di Jerman dan di seluruh zona euro. Tidak diragukan lagi, rilis-rilis ini akan memicu volatilitas yang kuat pada EUR/USD — pertanyaannya hanya, siapa yang akan diuntungkan: pembeli atau penjual.
Pasar Tenaga Kerja AS
Laporan pertama yang paling signifikan bagi greenback pada minggu ini adalah JOLTS, yang akan dipublikasikan pada hari Selasa. Pada bulan Juli, jumlah lowongan pekerjaan di AS mencapai 7,27 juta. Indikator ini sudah turun selama tiga bulan berturut-turut, dan tren menurun juga diperkirakan berlanjut pada bulan Agustus. Sebagian besar analis memperkirakan lowongan akan turun ke 7,230 juta. Hasil seperti ini sendiri tidak akan menjadi bencana bagi greenback, tetapi berlanjutnya pelemahan dalam permintaan tenaga kerja akan meningkatkan keraguan atas ketahanan pasar tenaga kerja AS. Dengan kata lain, jika laporan dirilis sesuai atau di bawah prediksi, itu akan menjadi "bel tanda peringatan" yang dapat mengguncang posisi mata uang AS.
Pada hari Rabu, giliran ADP. Pada bulan Agustus, sektor swasta hanya menciptakan 38.000 lapangan kerja setelah 44.000 pada Juli dan 98.000 pada Juni. Dengan demikian, sektor swasta telah mencatat tren menurun selama tiga bulan. Namun, pada September diperkirakan terbentuk kenaikan kecil menjadi 70.000 lapangan kerja. Hasil yang diperkirakan tersebut (seperti halnya angka apa pun di bawah 100 ribu) akan menandakan kelemahan sektor swasta AS, tetapi mengingat tren menurun pada bulan-bulan sebelumnya, bahkan kenaikan seperti itu masih dapat memberikan dukungan latar belakang bagi dolar. Jika laporan turun di bawah 38 ribu, greenback akan berada di bawah tekanan signifikan, karena hal itu akan mengindikasikan penurunan lebih lanjut dalam ketenagakerjaan sektor swasta dan meningkatkan kekhawatiran atas kondisi keseluruhan pasar tenaga kerja AS.
Terakhir, pada hari Jumat, salah satu laporan utama minggu ini bagi EUR/USD akan dipublikasikan — NFP. Perlu diingat bahwa laporan sebelumnya — untuk Agustus — menutup penurunan tajam pada Juli. Pada Agustus, ekonomi AS secara tak terduga menciptakan 162.000 lapangan kerja setelah kenaikan 20.000 pada Juli (yang awalnya dilaporkan sebagai penurunan 23 ribu). Tingkat pengangguran tetap sebesar 4,1%, tingkat partisipasi angkatan kerja berada di 61,6% (naik dari 61,4%), dan rata-rata penghasilan per jam naik 0,3% month-on-month dan 3,1% year-on-year.
Mayoritas analis memperkirakan bahwa ekonomi AS akan menciptakan 98.000 lapangan kerja pada September. Tingkat pengangguran diperkirakan tetap sebesar 4,1%, dan laju kenaikan upah diperkirakan bertahan seperti pada Agustus.
Jika JOLTS dan ADP dapat memicu reaksi pasar "sesaat", maka NFP September berpotensi mengubah arah ekspektasi kebijakan moneter — setidaknya terkait pertemuan Federal Reserve bulan Oktober. Per hari ini, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober diperkirakan pasar sebesar 65–70% (menurut CME FedWatch), sementara untuk Desember sekitar 50%. Laporan NFP yang kuat akan mengukuhkan skenario hawkish dan memberi tekanan signifikan atas EUR/USD. Namun, jika rilisnya buruk, posisi dolar di seluruh pasar akan melemah, karena para pelaku pasar kemungkinan akan merevisi ekspektasi pengetatan selanjutnya yang saat ini fokus pada Desember.
Inflasi, PDB, dan ISM AS
Pada hari Rabu, indeks PCE inti AS — ukuran inflasi yang paling diperhatikan oleh The Fed — akan dipublikasikan. Pada Juli, PCE inti naik 0,2% month-on-month dan 3,3% year-on-year. Proyeksi mengindikasikan percepatan pada Agustus — menjadi 0,3% m/m dan 3,4% y/y. Angka yang lebih tinggi untuk indikator ini akan sangat mendukung dolar, karena kenaikan berkelanjutan pada inflasi inti merupakan argumen utama untuk kebijakan moneter yang lebih ketat.
Pada hari Rabu juga estimasi ketiga (final) PDB AS kuartal II akan dirilis setelah estimasi kedua menunjukkan pertumbuhan tahunan sebesar 1,5% (turun dari 2,1% pada kuartal I). Konsensus tidak memperkirakan adanya revisi. Karena ini adalah estimasi final, dampaknya terhadap pasar biasanya terbatas. Namun, setiap revisi masih berpotensi memicu volatilitas — baik menguntungkan maupun merugikan dolar, bergantung pada nada rilisnya.
Rilis makro penting lain yang sensitif bagi dolar akan hadir pada Kamis — indeks manufaktur ISM. Indeks ini turun tipis ke 54,6 pada Agustus, tetapi tetap berada di area ekspansi yang kuat. Sebagian besar prediksi memperkirakan indeks ini akan naik ke 55,0 pada September. Komponen harga diperkirakan meningkat menjadi 72,0 (dari 71,1). Kombinasi aktivitas manufaktur yang kuat dan tekanan harga yang meningkat akan memberikan dukungan besar bagi greenback.
Inflasi Eropa
Pada hari Rabu data inflasi pendahuluan Jerman akan dipublikasikan, dan pada hari Jumat estimasi inflasi pendahuluan untuk zona euro akan dirilis. Pada Agustus, inflasi Jerman meningkat menjadi 2,9% dari 2,8%. Pada September diperkirakan terbentuk kenaikan lanjutan — kali ini menjadi 3,1%. Di zona euro, inflasi headline melonjak ke 3,3% dari 2,9% pada Juli (terutama karena energi), sementara inflasi inti justru melambat ke 2,4%.
Proyeksi mengindikasikan bahwa inflasi headline akan naik ke 3,7% pada September, dan indeks inti meningkat ke 2,5%.
Laporan September perlu dilihat dalam konteks pertemuan terbaru Bank Sentral Eropa, di mana bank sentral menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin dan merevisi naik proyeksi inflasi. Pada saat yang sama, bank sentral menilai prospek kelanjutan pengetatan secara hati-hati, dengan mengaitkan langkah-langkah berikutnya pada dinamika indikator makro utama. Oleh karena itu, data inflasi September yang lebih kuat dapat menguntungkan euro dan, pada akhirnya, mendukung pembeli EUR/USD.
Kesimpulan
Minggu ini menjadi penentu bagi dinamika jangka menengah EUR/USD. Di satu sisi, data yang kuat untuk PCE inti, ISM, dan pasar tenaga kerja dapat memperkuat ekspektasi berlanjutnya pengetatan oleh The Fed, sehingga memperkuat dolar. Di sisi lain, percepatan inflasi di Jerman dan — terutama — di zona euro dapat mengembalikan dukungan bagi euro, terutama dengan latar belakang komentar hawkish dari ECB.
Untuk saat ini, faktor fundamental masih berpihak pada greenback: ekonomi AS menunjukkan ketahanan, dan para pelaku pasar sudah mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan ke dalam harga. Jika PCE, ISM, dan terutama NFP dirilis lebih kuat daripada prediksi, penjual EUR/USD akan memiliki peluang untuk menguji kembali support di 1,1360 lalu 1,1330. Namun, data AS yang lemah, dikombinasikan dengan percepatan inflasi Eropa, dapat memicu koreksi lebih besar menuju target 1,1430 dan lebih tinggi lagi.
