EUR/USD membuka pekan dengan tenang, praktis tidak berubah dari penutupan hari Jumat. Menjelang akhir pekan lalu, pembeli euro sempat mencoba membangun kenaikan korektif dari level support di 1,1360 (Bollinger Band bagian bawah pada grafik 4 jam), mendorong pasangan ini naik ke 1,1412, tetapi gagal bertahan di area 1,14. Dorongan naik tersebut kemudian memudar, dan penjual juga gagal kembali memegang kendali, sehingga pasangan ini terjebak dalam kisaran 1,1360–1,1430 (Bollinger Band grafik 4 jam).
Dilihat dari sisi fundamental, prospek penguatan dolar AS terlihat kokoh, yang seharusnya menekan EUR/USD. Hasil pertemuan The Fed bulan September bukan sekadar hawkish, tetapi ultra-hawkish: bank sentral bukan hanya menaikkan suku bunga acuan, melainkan juga secara efektif memberi sinyal pengetatan lebih lanjut. Dalam beberapa hari setelah pertemuan tersebut, sejumlah pejabat The Fed (Williams, Barr, Collins, Polson, Hammack, dan Barkin) secara eksplisit menyatakan bahwa satu kenaikan suku bunga lagi kemungkinan besar masih diperlukan.
Dalam konteks tersebut, data PMI AS mengejutkan ke arah yang positif: indikator komposit melonjak ke 58,4, level tertinggi dalam lima tahun. Berbeda dengan beberapa bulan terakhir ketika sektor jasa menjadi motor pertumbuhan, indeks manufaktur kembali menguat tajam pada September (58,7). Permintaan domestik mendorong kenaikan pesanan baru di sektor manufaktur maupun jasa, dan perekrutan tenaga kerja juga menguat.
Dengan kata lain, semua faktor benar-benar berpihak pada dolar: sinyal makroekonomi selaras dengan nada hawkish The Fed.
Kendati demikian, pelaku bullish dolar belum mampu sepenuhnya memanfaatkan momentum tersebut. Indeks dolar AS sempat menguji level 101 namun gagal bertahan di sana, lalu terkoreksi kembali ke area 100 (DXY saat ini bergerak di sekitar 100,8). Penjual EUR/USD, di sisi lain, tidak berhasil menembus dukungan di 1,1360 (Bollinger Band bawah pada grafik H4), sehingga pasangan ini terjebak di kisaran 1,1360–1,1430.
Muncul pertanyaan yang wajar: mengapa dolar justru tertahan dan bahkan sedikit terkoreksi jika gambaran fundamental mendukung kelanjutan kenaikan?
Menurut saya, pasar "kelewat batas" dalam bereaksi. Masalahnya, pelaku pasar menafsirkan sinyal hawkish The Fed bukan sebagai pengumuman satu kali kenaikan tambahan, melainkan awal dari satu siklus pengetatan penuh. Berdasarkan alat CME FedWatch, probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan Oktober kini diperkirakan sekitar 70%, sementara peluang satu kenaikan lagi di Desember sekitar 51%. Secara kiasan, "nafsu makan muncul saat makan": pasar mulai menetapkan skenario dua kenaikan tambahan sebelum akhir tahun.
Masalahnya, bahkan dot plot The Fed yang diperbarui pada September tidak mencerminkan skenario seagresif itu. Proyeksi median anggota Komite mengarah pada suku bunga federal di level 4,1% pada akhir 2026 dan 4,1% juga pada akhir 2027. Dengan kata lain, setelah keputusan September, konsensus hanya mengindikasikan satu kenaikan tambahan sebesar 25 basis poin tahun ini, lalu mempertahankan level tersebut hingga 2027.
Artinya, ekspektasi pasar telah melampaui panduan resmi The Fed. Ekspektasi yang terlampau tinggi ini kini justru menjadi beban bagi dolar AS. Agar dolar mampu melanjutkan penguatan yang berarti, dibutuhkan pemicu informasi baru yang cukup kuat untuk membenarkan bukan hanya satu, melainkan beberapa kenaikan suku bunga lagi.
Utamanya menyangkut core PCE dan pasar tenaga kerja AS. Jika PCE Inti menguat melebihi perkiraan, dan data nonfarm payrolls kembali menunjukkan pertumbuhan tenaga kerja yang solid, pelaku pasar akan kembali membahas peluang dua kali pengetatan tambahan. Namun jika data kunci tersebut sesuai konsensus, atau lebih buruk lagi, berada di "zona merah", ekspektasi pasar yang sudah overheat akan cepat mengempis. Dalam skenario seperti itu, bahkan kenaikan suku bunga pada Oktober—yang saat ini diprice in sekitar 70%—bisa ikut dipertanyakan.
Dengan demikian, saat ini pasangan EUR/USD berada di titik keseimbangan fundamental. Dolar masih memegang keunggulan, tetapi untuk mendorong (atau melanjutkan) pergerakan turun yang berkelanjutan pada EUR/USD, dibutuhkan argumen tambahan yang cukup kuat. Rilis data makro mendatang berpotensi menentukan arah pergerakan pasangan ini: apakah akan jatuh menuju dasar area 1,13, atau justru naik ke arah resistensi di sekitar 1,1460 (Tenkan-sen pada grafik D1), dengan peluang berikutnya untuk menguji area 1,15.
Dengan tingkat ketidakpastian seperti ini, sikap menunggu dan melihat menjadi pilihan yang bijak. Keseimbangan bisa bergeser baik ke arah penguatan dolar lebih lanjut maupun ke arah koreksi. Dalam beberapa hari mendatang, statistik makroekonomi utama—bukan lagi sinyal The Fed yang sudah tercermin di harga—akan menjadi acuan utama bagi pelaku EUR/USD. Sampai muncul pemicu informasi baru, pasangan ini kemungkinan besar akan bergerak dengan volatilitas tinggi namun tetap dalam rentang yang telah disebutkan di atas.
