Lima belas tahun lalu, kekhawatiran terhadap utang negara di Eropa hampir mengguncang pasar, dan penyebabnya adalah utang Yunani yang relatif kecil. Kecemasan itu kini kembali, seperti deja vu, tetapi pihak yang dituduh sudah berubah. Euro ditutup melemah dalam 11 dari 14 hari perdagangan terakhir, dan EUR/USD tergelincir ke level terendah sejak bulan Juni. Kali ini Prancis — peminjam terbesar di zona euro — yang menjadi sorotan.
Risiko politik menjadi faktor negatif bagi euro. Imbal hasil obligasi Prancis tenor sepuluh tahun telah melampaui imbal hasil obligasi Jerman sebesar satu poin persentase, hal yang belum terlihat sejak 2012. Lonjakan ini menandakan kepanikan di pasar obligasi pemerintah. Aksi protes pada tahun 2023 meletus ketika Emmanuel Macron mengabaikan parlemen untuk secara bertahap menaikkan usia pensiun menjadi 64 tahun. Kandidat sayap kanan yang unggul dalam jajak pendapat untuk pemilu 2027 berjanji untuk mengembalikan usia pensiun sebelumnya, sementara pesaing dari kubu sayap kiri mengusulkan untuk begitu saja menghapus utang negara. Kedua janji ini akan menambah kebutuhan pembiayaan tahunan hingga miliaran euro. Pasar saham global sejauh ini belum panik karena arus modal lebih banyak mengalir ke sektor teknologi AS dibandingkan ke saham-saham lokal.
Dinamika inflasi Eropa
Satu hambatan lain bagi euro adalah sikap hati-hati Bank Sentral Eropa. Christine Lagarde mengatakan bahwa bank sentral mengambil "jalan tengah" antara inflasi dan risiko perlambatan pertumbuhan. ECB menaikkan proyeksi inflasi untuk 2027 dan 2028 masing-masing menjadi 2,5% dan 2,1% karena perang di Iran dan harga energi yang mahal, dan Lagarde mengatakan bahwa dampak AI terhadap inflasi masih belum jelas.
Retorika yang hati-hati itu membuat pasar futures menurunkan probabilitas kenaikan deposit-rate pada Oktober dari 39% menjadi 31%. Di seberang Atlantik, instrumen derivatif mematok probabilitas sekitar 73% untuk pengetatan kebijakan oleh Federal Reserve pada bulan yang sama. The Fed melaju lebih cepat daripada ECB layaknya pelari sprint saat mulai lomba, dan selisih suku bunga tetap menjadi faktor bullish bagi dolar, menjaga tekanan pada EUR/USD.
Faktor pendukung lain bagi greenback adalah ledakan belanja terkait AI. Modal mengalir keluar dari Eropa ke Amerika Utara, tempat pusat-pusat data terbesar sedang dibangun.
Impor LNG ke Eropa
EUR/USD juga masih dihantui bayang-bayang krisis energi 2022, ketika euro sempat jatuh di bawah paritas terhadap dolar AS. Perundingan terkait Selat Hormuz mengalami kebuntuan, dan tingkat penyimpanan gas di Eropa baru terisi 71% dibandingkan rata-rata lima tahun di 87%. Axpo Holding memperingatkan bahwa harga mungkin melonjak di atas €100/MWh jika cuaca menjadi dingin. Menurut Kpler, Eropa kini menyerap seperempat pengiriman LNG global, dibandingkan 19% pada Juli.
Dengan demikian, EUR/USD mendapat tekanan dari krisis politik di Prancis, laju pengetatan moneter The Fed yang lebih cepat, serta ancaman krisis energi di Eropa. Hanya perubahan retorika Christine Lagarde atau deeskalasi ketegangan di Selat Hormuz yang dapat mengembalikan dukungan terhadap euro.
Secara teknikal, pada grafik harian, EUR/USD bergerak sesuai rencana. Pasangan mata uang ini melaju dengan cukup yakin menuju target yang telah disebutkan sebelumnya di 1,13 dan 1,12. Kami tetap memanfaatkan rally untuk menambah posisi jual.
