Euro kembali melemah terhadap dolar, mengulangi dinamika beberapa hari terakhir meskipun kini ada jauh lebih sedikit pemicu baru yang jelas. Komentar para pembuat kebijakan Eropa pekan ini menimbulkan tanda tanya: di satu sisi, inflasi menimbulkan kesulitan yang nyata, namun di sisi lain, sejauh ini sebagian besar inflasi bersumber dari kenaikan harga energi dan keputusan suku bunga yang sudah diambil, tanpa adanya tanda-tanda jelas dari efek putaran kedua. Menurut Lagarde, kenaikan suku bunga yang sudah dibahas mungkin sudah cukup untuk mencegah tekanan inflasi menyebar ke perekonomian yang lebih luas. Fokus tetap tertuju pada harga energi, yang naik seiring harga minyak, dan baik politisi maupun ekonom Eropa menunjuk situasi di Timur Tengah sebagai pemicu utama kenaikan harga lebih lanjut. Secara keseluruhan, hal ini berdampak negatif bagi euro dan menguntungkan dolar.
Tidak ada data zona euro yang dirilis kemarin, sehingga euro tidak memiliki alasan resmi untuk menguat pada paruh pertama hari itu. Fokus pasar lebih tertuju pada data AS, dan yang menjadi "pemenang" di sana bukan dolar, melainkan meningkatnya ketidakpastian: lowongan kerja JOLTS (menurut Bureau of Labor Statistics) pada dasarnya tidak berubah dibandingkan Juli, sementara indeks kepercayaan konsumen anjlok dari 88,6 pada Agustus menjadi 81,9 pada September. Itu penurunan yang signifikan, dan penting bukan hanya secara angka: porsi responden yang kini memperkirakan resesi dalam 12 bulan ke depan meningkat, dan ekspektasi inflasi melonjak ke 6,1%. Paradoksnya, konsumen mengurangi belanja karena takut resesi, sementara inflasi justru meningkat bukan karena permintaan, tetapi karena harga energi—sesuatu yang tidak dapat diatasi hanya dengan meningkatnya tabungan rumah tangga.
Hal ini menempatkan Federal Reserve pada posisi yang sulit: di satu sisi, bank sentral harus menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi; di sisi lain, tanda-tanda awal perlambatan ekonomi sudah mulai terlihat. Saya belum melihat ancaman yang langsung mengemuka, tetapi tren ini tidak boleh diabaikan: jika pelemahan merembet ke pasar tenaga kerja, kelanjutan kenaikan suku bunga The Fed akan mulai dipertanyakan. Pasar merespons lemahnya kepercayaan konsumen dan meningkatnya risiko ekonomi dengan mendorong pelemahan dolar terhadap euro dan pound, sehingga data kemarin sebenarnya melemahkan dolar lebih dalam daripada yang tersirat oleh pergerakan harga hari ini pada pandangan pertama.
Bagi pound, data hipotek kemarin menunjukkan persetujuan pinjaman pada level 54,9 ribu, jauh di bawah perkiraan ekonom dan sedikit lebih rendah dibandingkan Agustus. Namun, penyaluran bersih pinjaman kepada individu melonjak menjadi 6,9% dari 6,2% pada Agustus, sehingga satu indikator praktis menetralkan dampak indikator lainnya. Itulah sebabnya pound tidak terpukul serius oleh rilis tersebut; setelah menyentuh level terendah mingguan dan kemudian munculnya data AS yang lemah, pound berbalik menguat cukup tajam dan untuk hari kedua berturut-turut menunjukkan ketahanan yang lebih baik dibandingkan euro.
Hari ini pasar akan berfokus pada rangkaian data yang jauh lebih besar. Untuk Inggris, estimasi final PDB kuartal II akan dirilis: konsensus memperkirakan pertumbuhan 0,6% kuartal-ke-kuartal (sama seperti kuartal I) dan 1,2% tahun-ke-tahun. Karena ini adalah pembacaan final, pound kemungkinan akan mengabaikannya bila tidak ada revisi, tetapi risiko revisi turun dengan latar ketegangan di Timur Tengah bisa memicu aksi jual. Data perubahan investasi (proyeksi +1,7%) dan neraca transaksi berjalan juga akan dipublikasikan, sehingga aliran data secara keseluruhan dapat menggerakkan pound cukup signifikan ke kedua arah.
Untuk zona euro, fokus utama akan tertuju pada penjualan ritel Jerman: setelah penurunan tajam 3,4% pada Juli, diperkirakan akan terjadi kenaikan 1,4% pada Agustus, dan pemulihan semacam itu bisa menjadi penopang bagi euro. Tingkat pengangguran Jerman diperkirakan tetap di 6,4%, sementara CPI Jerman jauh lebih penting: inflasi acuan diperkirakan meningkat menjadi 0,5% pada September dari 0,2% pada Agustus. Hasil di atas ekspektasi akan memberi sinyal ke pasar bahwa kenaikan suku bunga terbaru European Central Bank memang beralasan, sehingga meningkatkan peluang pengetatan lebih lanjut—sebuah faktor positif langsung bagi euro.
Data AS hari ini tidak kalah padat. Estimasi final PDB kuartal II diperkirakan berada di 1,5% (tanpa revisi), mencerminkan perlambatan nyata dari 2,1% pada kuartal I; revisi turun akan menambah tekanan pada dolar menjelang laporan pasar tenaga kerja yang penting. Employment ADP diproyeksikan sebesar 70 ribu setelah hanya 38 ribu pada Agustus: tren seri ini menurun sejak Mei, sehingga lonjakan seperti yang diperkirakan kemungkinan akan dibaca sebagai sinyal positif bagi dolar. Core PCE untuk Agustus diperkirakan 0,3% dibanding 0,2% pada Juli, atau sekitar 3,4% tahun-ke-tahun, dan hasil di atas ekspektasi akan memberi The Fed argumen tambahan bahwa tekanan inflasi bukan mereda, melainkan meningkat. Hal itu akan langsung memengaruhi probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan berikutnya—yang saat ini diperkirakan sekitar 40%—sehingga data inflasi dan ketenagakerjaan hari ini memiliki bobot penting yang lebih tinggi meskipun jadwal pidato pejabat The Fed sudah sangat padat.
EUR/USD — pada grafik satu jam, saya mengamati level 1,1335 untuk posisi beli: false break di area tersebut membuka peluang kenaikan ke 1,1361, dan penutupan harga di atas kisaran itu memberi peluang pergerakan ke 1,1386, di mana saya akan mencari peluang jual saat harga memantul untuk 20–25 pip. Posisi jual dari 1,1361 hanya masuk akal setelah breakout ke atas yang gagal; rata-rata pergerakan dan tren turun terbaru mendukung skenario ini. Penembusan gagal di 1,1335 yang kemudian diikuti dengan kembalinya harga ke bawah level tersebut menjadi alasan untuk menambah posisi jual menuju 1,1312, dan penembusan kisaran itu membuka jalan ke 1,1288 dan 1,1249, di mana saya akan mempertimbangkan beli pada pantulan untuk koreksi 15–20 pip. Posisi beli dari 1,1312 dan 1,1288 hanya valid jika terjadi false breakout ke bawah.
GBP/USD — polanya serupa: level support di 1,3206 bertahan kemarin dan memberi peluang entri beli yang bagus, dan hari ini pound akan bereaksi terhadap data GDP Inggris, sehingga 1,3249 menjadi fokus. Jika pasar tidak menerima kejutan besar, penembusan gagal pada level tersebut akan menjadi sinyal jual menuju 1,3206, sementara penutupan di bawah rentang akan membuka jalan ke 1,3173 dan 1,3137, di mana saya akan mempertimbangkan pembelian saat rebound untuk target 20–25 pip; posisi beli dari 1,3173 dan 1,3206 hanya berlaku jika terjadi false breakout. Jika para pembeli berhasil menembus 1,3249, abaikan posisi jual sampai 1,3284 pada percobaan penutupan yang gagal, atau pertimbangkan melakukan penjualan saat harga memantul dari 1,3319 dengan target 20–25 pip yang sama.
Singkatnya, lemahnya kepercayaan konsumen AS dan tanda-tanda awal perlambatan ekonomi menciptakan lebih banyak kesulitan bagi The Fed daripada yang langsung bisa dimanfaatkan oleh euro. Sampai zona euro mengonfirmasi kesiapan ECB untuk pengetatan lanjutan melalui data inflasi dan ritel mereka sendiri, pelemahan dolar kemungkinan bersifat episodik, bukan struktural. Saya memperkirakan rilis data hari ini — terutama CPI Jerman dan PCE AS — akan menentukan apakah dolar kembali menguat terhadap euro dan pound menjelang akhir pekan.
