Setelah penurunan pada hari Senin ke posisi terendah dalam 17 bulan, euro menguat pada hari Selasa, dan data penjualan ritel Eropa yang lemah tampaknya diabaikan pasar. Pound ikut menguat berkat laporan yang ternyata cukup baik dari sektor konstruksi di Inggris. Dolar tetap menjadi yang terkuat di antara ketiga mata uang tersebut, dan kenaikan pada kedua pasangan lebih banyak didorong oleh inersia dan kelegaan di pasar obligasi negara, bukan karena ada keyakinan bahwa tren baru telah dimulai.
Pagi ini Eropa merilis data penjualan ritel untuk Agustus, dan angkanya lemah. Di zona euro, penjualan hanya naik 0,1% month-on-month setelah turun 0,6% pada Juli; pola yang sama terlihat di Uni Eropa. Indikator ini menjawab pertanyaan sederhana—apakah orang belanja di toko—dan permintaan konsumen adalah dasar pertumbuhan domestik. Kenaikan 0,1% menunjukkan konsumen, dalam skenario terbaik, sudah berhenti mengerut, tetapi masih sangat jauh sebelum bisa disebut pemulihan. Bagian paling mencolok dalam laporan tersebut menyangkut bahan bakar: penjualan bahan bakar kendaraan bermotor turun 1,9%, artinya orang lebih jarang berkendara karena biaya mengisi bensin sudah terlalu mahal. Energi yang mahal, yang mendorong inflasi zona euro ke 3,8% pada September, langsung memukul dompet, dan bagi kawasan yang bergantung pada ekspor, lemahnya permintaan domestik tetap menjadi masalah yang sudah berlangsung lama.
Pasar, bagaimanapun, memilih untuk melihat ke arah lain. Imbal hasil obligasi Eropa mundur dari level tertinggi dalam beberapa tahun, dengan obligasi Prancis dan Italia memimpin rebound. Itu sedikit meredakan tekanan yang pada Senin pagi menyeret euro turun, dan mereka yang membeli saat harga turun memperoleh keuntungan.
Bagi pound, pagi hari membawa kejutan positif dari sektor konstruksi. PMI sektor ini naik ke 46,1 dari 44,3 pada Agustus, dibandingkan proyeksi sekitar 45. Batas 50 poin memisahkan ekspansi dari kontraksi; selama indeks berada di bawah 50, sektor ini masih menyusut. Hari ini sektor tersebut hanya menyusut dengan laju yang lebih lambat, dan pasar memposisikan harga persis sesuai dinamika itu, bukan level absolutnya. Konstruksi komersial terlihat paling baik; perumahan paling tertekan, terbebani biaya pinjaman yang tinggi. Namun, di balik judul laporan yang terdengar positif, isinya jauh lebih muram: pesanan baru turun lebih cepat daripada sebelumnya, perusahaan menunda proyek-proyek besar dan mengeluhkan kenaikan biaya, lapangan kerja di sektor ini turun setiap bulan sejak Januari 2025, dan waktu tunggu semakin panjang akibat gangguan pengiriman yang terkait dengan konflik di Timur Tengah. Gambaran ini tidak nyaman bagi Bank of England. Permintaan yang lemah mendorong sikap berhati-hati, sementara tekanan harga mencegah sikap lengah, sehingga pembahasan mengenai suku bunga menjadi makin rumit.
Sore hari, perhatian beralih ke pasar tenaga kerja AS, yang sudah mengguncang dolar pada Jumat lalu. ADP private payrolls—proyeksi mingguan perekrutan tenaga kerja sektor swasta—dan indeks optimisme ekonomi RCM/TIPP akan dirilis. Dua pejabat The Fed, Michelle Bowman dan Jeff Schmid, juga akan berpidato. Komentar mereka akan dipantau ketat karena laporan September sebelumnya lemah: payrolls hanya naik 29.000, revisi untuk Juli dan Agustus menghapus tambahan 60.000 lapangan kerja, pengangguran naik ke 4,2%, dan upah hanya tumbuh 0,1% month-on-month. Akibatnya, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober turun ke sekitar 20% dari 70%.
Membandingkan komentar mereka hari ini dengan sikap sebelumnya cukup mudah. Bowman selama ini dipandang sebagai salah satu kandidat yang mungkin tidak sepakat pada kenaikan suku bunga, sehingga nadanya secara historis lebih berhati-hati dibandingkan para hawk seperti Hummock, Kashkari, dan Logan, yang sudah memilih pengetatan sejak Juli. Schmid, sebaliknya, berpendapat bahwa kebijakan saat ini belum menahan perekonomian, yang merupakan sikap lebih keras. Jika, setelah rilis laporan yang lemah, ia tetap mempertahankan keyakinan itu, pasar akan membacanya sebagai sinyal bahwa jeda pada Oktober bukan berarti siklus kenaikan suku bunga telah berakhir. Nada yang lebih lunak darinya akan menjadi pergeseran yang patut diperhatikan.
Menurut saya, kata-kata Bowman dan Schmid akan lebih penting daripada ADP dan RCM/TIPP, karena setelah berbagai revisi, pasar telah belajar untuk memperlakukan indikator seperti itu dengan lebih hati-hati. Menjelang rilis risalah pertemuan September, yang akan mengungkap perdebatan dalam komite, setiap bahasa yang bernada hawkish akan mengundang kembali pembeli dolar, sementara bahasa yang dovish akan memberi euro dan pound kesempatan untuk memantapkan rebound mereka.
Momentum
Bagi euro, sisi atas bekerja di 1,1265. Jika pasangan ini menembus level tersebut dan bertahan di atasnya, target pertama berada di 1,1286, target kedua di 1,1310. Saya hanya melihat skenario itu masuk akal sampai target pertama, karena pantulan ini bersifat teknikal, dan dolar yang kuat serta imbal hasil AS yang tinggi akan dengan cepat meredam kenaikan lebih lanjut. Di sisi bawah, titik pemicu berada di 1,1235, setelah itu targetnya terletak di 1,1207 dan 1,1165. Skenario ini terjadi jika Schmid berbicara dengan nada hawkish dan risalah The Fed mengingatkan pasar akan kecenderungan hawkish komite. Koridor antara dua titik itu selebar 30 pip, sehingga harga kemungkinan akan bergerak di dalamnya hingga pidato berlangsung, dan saya tidak akan memperdagangkan sentuhan pertama. Skenario kenaikan tampak sedikit lebih mungkin bagi saya, tetapi hanya jika harga bertahan di atas 1,1265; pada akhirnya para pejabat The Fed yang akan menentukan arah.
Untuk pound, saya mempertimbangkan posisi beli di atas 1,3254 dengan target di 1,3279 dan 1,3307, serta posisi jual di bawah 1,3223 dengan target di 1,3191 dan 1,3161. Jarak antara titik-titik ini 31 pip. PMI konstruksi memberi pound ruang bernapas, tetapi tidak menghilangkan masalah anggaran maupun harga, jadi saya tidak akan berharap banyak di atas 1,3279. Skenario penurunan terasa lebih dekat bagi pound dibandingkan euro karena level support pound lebih rapuh. Skenario ini akan berlaku jika komentar Bowman dan Schmid mengundang kembali pembeli dolar, dan dalam hal ini pound kemungkinan akan mengikuti euro turun. Dengan nada The Fed yang dovish, rebound mungkin mencapai 1,3279, meskipun mempertahankan posisi di sana akan sulit.
Mean Reversion
Hari ini, titik-titik referensi berada hanya beberapa pip dari level breakout, dan mudah untuk salah mengira yang satu sebagai yang lain.
Bagi euro, batas acuan atas di 1,1270 hanya 5 pip di atas pemicu di 1,1265, jadi pemula harus ekstra berhati-hati. Jarak itu lebih kecil daripada noise pasar pada umumnya, sehingga pada sentuhan pertama mustahil membedakan antara breakout yang nyata dan yang palsu. Jika harga menembus zona tersebut dan dengan meyakinkan bertahan di atasnya, pergerakan menuju 1,1286 sudah dimulai dan opsi jual tidak lagi relevan. Jika pasangan ini melonjak di atas 1,1270, gagal bertahan, lalu kembali turun di bawah 1,1265, skenario "return trade" berlaku, dan saya akan mempertimbangkan posisi jual dengan stop di atas level tertinggi yang gagal tersebut. Batas acuan bawah di 1,1227 berada 8 pip di bawah pemicu 1,1235 menuju target pertama di 1,1207. Jika harga turun dengan tenang, 1.,1227 hanya berfungsi sebagai level stop—terlalu dini untuk membeli. Saya mempertimbangkan posisi beli ketika pasangan ini turun menembus 1,1227, gagal melanjutkan penurunan, lalu kembali naik di atas 1,1235, dengan stop ditempatkan di bawah level terendah dari penurunan tersebut. Pola "return" semacam ini lebih sering terjadi ketika pernyataan pejabat The Fed tidak membawa kejutan dan reaksi awal pasar cepat mereda.
Untuk pound, level referensi atas di 1,3263 berada 9 pip di atas pemicu 1,3254 dan terletak di jalur menuju target pertama 1,3279. Jika pasangan ini bertahan di atas 1,3254, 1,3263 hanya sebuah tahapan, dan menjual di sana tidak tepat. Saya menunggu terjadinya lonjakan di atas 1,3263, gagal bertahan, lalu kembali turun ke bawah 1,3254; baru saat itu saya mempertimbangkan posisi short dengan stop di atas level tertinggi lokal. Level referensi bawah di 1,3226 berada di dalam koridor, hanya 3 pip di atas pemicu di 1,3223, dan ini adalah level paling rumit hari ini. Jika harga jatuh menembus ke bawah, menyentuh 1,3223, dan bertahan di bawahnya, itu adalah breakout, dan opsi beli gugur. Jika harga turun menembus 1,3226, tidak sampai menyentuh 1,3223, lalu dengan cepat kembali naik di atas 1,3226, maka skenario return trade berlaku, dan posisi beli dimungkinkan dengan stop di bawah titik penurunan tersebut. Untuk pound, skenario ini sangat relevan jika komentar dari AS bersifat netral, karena reaksi pertama biasanya meledak keluar, lalu pullback akan mengembalikan pasangan ini ke dalam koridor.
