Pasar sudah pernah menyaksikan skenario seperti ini. Ketika Donald Trump secara terbuka menyerukan The Fed untuk memangkas suku bunga, nilai dolar Melemah di tengah kekhawatiran tentang independensi bank sentral. Situasi serupa kini berkembang di zona euro. Marine Le Pen mendesak ECB untuk melakukan intervensi di pasar obligasi, dan para investor kembali mempertanyakan apakah bank sentral mampu bertahan dari tekanan politik.
Kinerja Euro terhadap Mata Uang G10
EUR/USD telah turun ke level terendah dalam 17 bulan, sementara euro juga melemah secara bertahap terhadap sebagian besar mata uang G10 lainnya. Hedge fund semakin banyak menutup posisi short melalui franc dan yen alih-alih EUR/USD, karena mereka memandang pasangan mata uang ini sebagai cara yang lebih murni untuk mengekspresikan pandangan bearish tanpa tambahan premi risiko dolar.
Prancis tetap berada di pusat tekanan. Pemerintah gagal memenuhi target defisit anggaran, parlemen menghadapi kebuntuan politik, dan negara tersebut tengah menunggu pemilihan presiden. Le Pen menyerukan kepada ECB untuk menurunkan biaya pelayanan utang Prancis guna membebaskan dana bagi program pertahanan dan iklim. Gubernur Banque de France, Francois Villeroy de Galhau, menolak usulan tersebut, sambil mengingatkannya bahwa mandat bank sentral adalah inflasi, bukan anggaran negara tertentu.
Dinamika dan Proyeksi Anggaran Prancis
Jean-Luc Melenchon mengancam akan menuntut Villeroy dengan tuduhan pengkhianatan tingkat tinggi jika ia menang dalam pemilu. Villeroy menanggapi bahwa, hingga kini, ia hanya mengetahui satu negara di mana pernah ada upaya untuk mengintimidasi gubernur bank sentral: Amerika di bawah Trump dan Jerome Powell. Ia menegaskan tidak berniat menyimpang dari mandat bank sentral.
Premi imbal hasil obligasi Prancis atas obligasi Jerman telah lebih dari dua kali lipat sejak akhir Mei dan mencapai level tertinggi sejak krisis zona euro 2011. Spread tersebut memang telah mundur dari puncaknya, tetapi tetap tinggi di sekitar 139 basis poin. Pelaku pasar sedikit menurunkan ekspektasi mereka terhadap kenaikan suku bunga deposito ECB, dan kini memperkirakan tiga kali kenaikan hingga September 2027, dibandingkan empat kali sebelumnya.
Gejolak politik di Spanyol juga menambah tekanan pada euro, mengingatkan investor bahwa masalah tidak hanya terbatas pada Prancis. Perdana Menteri Pedro Sanchez mengumumkan pemilu dini pada 29 November setelah parlemen menolak rencana perumahan pemerintah. MUFG tidak memperkirakan hasil pemilu tersebut akan secara signifikan meningkatkan risiko bagi mata uang tunggal, meskipun mereka melihat kemungkinan ketidakpastian politik yang lebih besar di zona euro dalam jangka pendek.
Rabobank memperkirakan EUR/USD akan mencapai 1,12 dalam satu tahun, sembari membuka ruang bagi pemulihan jangka pendek menuju 1,13 seiring meredanya ketegangan pasar. Bank tersebut menilai tekanan terhadap euro akan bertahan karena aksi jual obligasi yang diterbitkan oleh negara-negara zona euro dengan tingkat utang tinggi, sementara ketidakpastian seputar pemilihan presiden Prancis akan terus membebani pasangan mata uang tersebut selama beberapa bulan ke depan.
Akankah mandat ECB mampu bertahan dari ujian tekanan politik yang sama seperti yang baru-baru ini dihadapi The Fed?
Secara teknikal, pada grafik harian EUR/USD, penjual berupaya melanjutkan tren penurunan. Skenario jual menuju 1,1 dan 1,087 masih tetap relevan.
