Dolar pada sesi sore mengabaikan risalah rapat FOMC bulan September karena pelaku pasar tidak menemukan hal baru di dalamnya. Pasar sudah lebih dulu memperhitungkan jeda pada 28 Oktober dan kenaikan suku bunga 25 bp pada 9 Desember ke kisaran 4,00–4,25%, dan risalah tersebut hanya mengonfirmasi gambaran tersebut. Probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober diperkirakan kurang dari satu banding lima, dan dokumen tersebut tidak mengubah perhitungan itu. Pemenangnya adalah mereka yang memegang dolar dengan ekspektasi tidak ada kejutan; yang merugi adalah mereka yang berharap pada perubahan nada yang lebih dovish atau justru sangat hawkish. Menurut saya, ketiadaan reaksi kali ini bukan menandakan dokumennya lemah, melainkan semata-mata karena isinya terlalu bisa diprediksi.
Fitur paling menonjol dari risalah tersebut adalah soal kebulatan suara. Seluruh 19 peserta mendukung kenaikan suku bunga bulan September menjadi 3,75–4,00%, dan keputusannya bulat. Sebagai perbandingan, pada bulan Juli suku bunga dibiarkan tidak berubah dengan pemungutan suara 9–3, ketika tiga anggota komite—Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan—memilih untuk menaikkannya. Dalam dua bulan, komite bergerak dari perpecahan menuju kesepakatan penuh, dan kubu hawkish pada akhirnya menang. Pihak yang diuntungkan adalah para pendukung pengetatan, sementara mereka yang mengharapkan jeda sampai 2027 justru dirugikan.
Kebulatan suara, bagaimanapun, bukan berarti perdebatan telah usai. Mayoritas peserta menilai satu kali kenaikan lagi kemungkinan masih diperlukan sebelum akhir 2026, dan beberapa menyatakan bahwa bahkan setelah September, suku bunga masih belum cukup menahan laju perekonomian dan inflasi. Ini sejalan dengan pernyataan publik: Kashkari memperkirakan satu kenaikan lagi pada 2026 dan satu pada 2027, dan Logan membuka peluang setidaknya 50 bp di atas level September, sementara John Williams dan Philip Jefferson mengatakan tidak perlu terburu-buru dan masih mungkin menunggu data. Risalah tersebut menunjukkan bahwa lebih banyak anggota komite yang memikirkan skenario kenaikan di Desember dibandingkan jeda hingga musim semi.
Risiko inflasi, menurut penilaian peserta, masih condong ke sisi atas, dan beberapa mencatat bahwa dalam beberapa bulan terakhir risiko inflasi yang lebih tinggi justru meningkat. Ini bukan hal baru bagi pasar: laporan ISM jasa menunjukkan indeks harga di level 74, tertinggi sejak Juli 2022, CPI Agustus berada di 3,4%, dan harga minyak bertahan di sekitar $100 akibat perang dengan Iran. Banyak peserta mendukung langkah September sebagai tindakan pencegahan untuk mengurangi risiko inflasi tinggi yang mengakar di tengah permintaan yang kuat dan guncangan harga baru. Ini adalah detail penting: otoritas menaikkan suku bunga bukan karena inflasi sudah lepas kendali, tetapi untuk mencegah situasi itu terjadi.
Yang paling menarik adalah rujukan pada pasar Treasury. The Fed membahas perlunya menyiapkan instrumen terlebih dahulu untuk menghadapi potensi stres di pasar tersebut, meskipun saat ini masih berfungsi tanpa gangguan besar. Imbal hasil tenor 10 tahun pada hari Senin naik mendekati 5,35%, tertinggi sejak 2002, dan Treasury gagal menopang pasar lewat program buyback pada Agustus dan September. Banyak pakar sudah memperingatkan risiko krisis utang dalam tiga tahun ke depan akibat menurunnya permintaan dari Tiongkok dan Jepang, sementara Treasury Secretary Scott Bessent bersikeras bahwa pertumbuhan dan pengetatan belanja akan menurunkan utang. Dalam konteks itu, frasa tentang mempersiapkan instrumen terdengar seperti pengakuan bahwa risikonya nyata, meskipun belum tampak jelas hari ini.
Topik kecerdasan buatan menempati porsi yang cukup besar dalam risalah. Beberapa peserta mencatat bahwa skala dan kecepatan pembangunan infrastruktur AI terus melampaui ekspektasi, dan sebagian memperingatkan bahwa ledakan tersebut bisa mendorong permintaan melampaui pasokan dan memperkuat tekanan inflasi. Ini selaras dengan pernyataan Lisa Cook mengenai potensi tekanan harga tambahan pada 2027 akibat kenaikan investasi, kekurangan kapasitas, dan gangguan pasokan. Sebagai perbandingan, kepala ekonom ECB Philip Lane baru-baru ini mengatakan bahwa investasi AI tumbuh dari basis yang masih rendah dan sejauh ini belum mendorong kenaikan upah, namun hal itu bisa dengan cepat berubah. Sikap The Fed tampak jauh lebih keras dibandingkan Eropa, dan ini menjadi argumen lain untuk mempertahankan selisih suku bunga yang menjaga dolar tetap kuat.
Penilaian lainnya relatif menenangkan. Proyeksi staf untuk pertumbuhan ekonomi dan pasar tenaga kerja membaik dibandingkan rapat Juli. Pasar tenaga kerja tetap stabil, dan risiko pelemahannya, menurut pandangan otoritas, secara umum seimbang, meskipun laporan September hanya menunjukkan 29.000 lapangan kerja baru dengan tingkat pengangguran 4,2%.
Menurut saya, risalah tersebut menambah keyakinan pasar mengenai kenaikan suku bunga di Desember, tetapi tidak mengubah prospek untuk Oktober. Dolar kemungkinan tetap kuat selama imbal hasil tinggi dan Eropa serta Inggris tidak memberi alasan untuk koreksi, dan pembalikan tren baru akan mungkin jika terjadi kejatuhan tajam harga minyak atau data inflasi yang jauh lebih lemah. Titik acuan berikutnya adalah data inflasi AS dan rapat 28 Oktober; sampai saat itu pasar akan bertransaksi mengikuti skenario yang sudah dikenal.
Gambaran teknikal terkini untuk EUR/USD
Para pembeli kini perlu memikirkan untuk merebut kembali 1,1240. Hanya itu yang akan membuka peluang untuk menargetkan uji 1,1275. Dari sana, level 1,1310 bisa dijangkau, meski akan sulit dilakukan tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan aktivitas beli yang serius baru muncul di sekitar 1,1200. Jika area itu sepi, akan lebih masuk akal menunggu terbentuknya level rendah baru di dekat 1,1165 atau membuka posisi beli dari 1,1130.
Gambaran teknikal terkini untuk GBP/USD
Pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3220. Hanya itu yang akan memungkinkan penargetan 1,3250, dan penembusan di atas level tersebut akan cukup sulit. Target terjauh ada di area 1,3280. Pada penurunan, pihak bearish akan mencoba merebut kendali di 1,3195. Jika berhasil, penembusan rentang ini akan menjadi pukulan berat bagi pihak bullish dan mendorong GBP/USD ke low di dekat 1,3160 dengan potensi berlanjut ke 1,3130.
