Semalam, euro menguat tajam terhadap dolar, pound mengalami lonjakan serupa, dan mata uang AS melemah di sebagian besar pasar. Penyebabnya adalah hasil pemilihan paruh waktu, di mana Partai Demokrat meraih mayoritas baik di Dewan maupun di Senat. Reaksi awal pasar jelas terlihat, tetapi keberlanjutan pergerakan ini akan bergantung pada perkembangan selanjutnya terkait legislasi, harga minyak, dan imbal hasil obligasi.
Kongres baru dengan komposisi terbarunya akan mulai bersidang pada awal Januari, dan bagi Trump ini merupakan kekalahan yang signifikan. Demokrat akan dapat memblokir RUU yang tidak mereka inginkan, tetapi tidak akan bisa mengesahkan RUU versi mereka sendiri tanpa tanda tangan presiden, dan mereka juga tidak memiliki mayoritas dua pertiga yang dibutuhkan untuk menggugurkan veto. Perlu diingat, menjelang pemungutan suara Trump mengatakan ia siap menjadi "Mr. Veto", sehingga kedua kubu mau tidak mau harus mencari kompromi. Patut dicatat, jika presiden mulai memblokir RUU besar di bidang kesehatan atau kebijakan sosial yang berskala luas, hal itu bisa semakin merusak tingkat persetujuannya—yang, menurut rata-rata jajak pendapat NYT, sudah termasuk yang terendah di antara para presiden sejak Perang Dunia II.
Hasil pemilu kecil kemungkinan akan banyak mengubah kebijakan luar negeri. Perang dengan Iran dimulai tanpa persetujuan resmi Kongres—meski Trump sebenarnya bisa saja memintanya—jadi saya tidak memperkirakan adanya pergeseran besar. Eskalasi baru tetap mungkin: Israel bersikeras melanjutkan konflik, dan perundingan menemui jalan buntu. Pengiriman melalui Selat Hormuz sudah kembali pulih; ekspor dari Saudi, Uni Emirat Arab, Irak, dan Kuwait naik sekitar 10% pada Oktober menjadi sedikit di atas 15 juta barel per hari, tetapi saya menilai defisit struktural masih ada, dan serangan Iran terhadap fasilitas serta infrastruktur Saudi dan UEA terus memengaruhi harga. Harga minyak menopang inflasi dan terutama menekan perekonomian AS, sehingga setiap gejolak baru dengan sangat cepat akan menghidupkan kembali permintaan terhadap dolar dan bisa mengakhiri reli euro dan pound saat ini.
Dolar melemah meskipun datanya solid. JOLTS menunjukkan lowongan kerja di AS mencapai 7,5 juta pada September dibandingkan perkiraan 7,11 juta, namun angka ini tidak mampu menopang mata uang tersebut. Pada 28 Oktober The Fed mempertahankan suku bunga di kisaran 3,75–4,00% dengan hasil pemungutan suara 10–2; dua anggota berbeda pendapat dan menginginkan kenaikan, dan kenaikan pada pertemuan 9 Desember masih menjadi skenario dasar pasar. Artinya, para pembeli dolar saat ini lebih menunggu pemicu baru ketimbang data, dan kandidat utama pemicu tersebut adalah imbal hasil Treasury.
Untuk hari ini, kalender berisi banyak rilis data aktivitas sektor jasa di zona euro. Angka manufaktur untuk zona euro dan Inggris secara umum cukup menggembirakan, dan data sektor jasa memberi alasan untuk sedikit optimistis. PMI jasa zona euro secara awal diperkirakan di 51,7 dibandingkan 53,0 pada September, menurut S&P Global. Penurunan ini mengkhawatirkan, tetapi angkanya masih sementara; jika bertahan, saya perkirakan permintaan terhadap euro akan tetap kurang lebih terjaga. Satu area bermasalah adalah Prancis, di mana aktivitas jasa menyusut dan angka awal berada di 48,8 dibandingkan 48,4 sebelumnya. Jika data aktual jauh lebih buruk dari perkiraan, euro kemungkinan akan terdampak sampai batas tertentu, namun saya menilai skenario itu kecil kemungkinannya. Services PMI Inggris dalam kondisi baik; pembacaan awal berada di 53,1 dibandingkan 52,1 pada September, dan revisi naik akan menjaga momentum sterling. Hal ini penting menjelang Kamis, ketika Bank of England diperkirakan akan menaikkan suku bunga dari 3,75% menjadi 4,00%; pada 20 Oktober Megan Greene berargumen mendukung kenaikan, dengan mengatakan pasar tenaga kerja lebih ketat dari yang diperkirakan sebelumnya.
Fokus utama hari ini akan tertuju pada data harga konsumen zona euro untuk Oktober. Inflasi diperkirakan berada di 4,0% setelah 3,8% pada September, dengan inflasi inti diproyeksikan 2,5%. Perlu diingat inflasi telah meningkat sejak Juni—2,8% pada Juni, 2,9% Juli, 3,2% Agustus, 3,8% September, dan proyeksi 4,0% Oktober. Akan keliru jika berasumsi ECB akan tetap dovish atau bahkan sabar; saya tidak menutup kemungkinan pendekatan yang lebih tegas dan agresif. Suku bunga deposito saat ini berada di 2,50% setelah dua kali kenaikan pada Juni dan September, dan pasar memperkirakan satu kenaikan terakhir hingga 2,75% pada pertemuan 17 Desember, ketika ECB akan memublikasikan proyeksi hingga 2029. Jika inflasi melampaui perkiraan para ekonom, hal itu akan menopang euro setidaknya sementara waktu.
Selain itu akan dirilis juga indeks ISM services untuk AS, yang diperkirakan di 54,9—sama seperti nilai September. Jika angka aktual melampaui ekspektasi, hal itu akan membantu dolar dalam jangka pendek, namun kecil kemungkinan mengubah keseimbangan kekuatan yang lebih luas secara berarti. Secara terpisah, U.S. Treasury akan memublikasikan pernyataan refunding kuartalannya, dan utang publik AS telah mencapai $40 triliun, sehingga imbal hasil obligasi akan tetap menjadi sorotan. Dengan dolar yang masih tertekan dan belum adanya pernyataan baru dari Trump, termasuk mengenai Iran, saya cenderung melihat pelemahan dolar dan penurunan imbal hasil lebih lanjut—meski semuanya bisa berubah dengan cepat.
EUR/USD—untuk posisi beli saya melihat 1,1227 sebagai level masuk pada false break yang dapat membawa harga ke 1,1259. Penembusan lebih jauh membuka jalan ke 1,1298, dengan target lebih jauh di 1,1336, di mana saya akan mencari jual pada kenaikan sekitar 25–30 pip. Saya akan mempertimbangkan posisi jual dari 1,1259 dan 1,1298 hanya jika pembalikan di level tersebut terbukti sebagai pergerakan palsu. Jika pembeli di 1,1227 tidak muncul, tunggu koreksi yang lebih dalam menuju 1,1200, tempat rata-rata pergerakan berada. False break di sana akan menjadi level entri beli yang bagus; saya akan mencari peluang beli pada kenaikan dari 1,1172, dengan target 25–30 pip.
GBP/USD—ceritanya mirip: level tertinggi mingguan sudah diperbarui, dan dengan ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of England pada hari Kamis, pound punya banyak kartu untuk dimainkan. Data sektor jasa yang kuat akan mendorongnya lebih tinggi. False breakdown ke 1,3449 akan menjadi sinyal untuk menambah posisi beli. Penembusan ke atas 1,3474 dan uji ulang akan membuka jalan ke 1,3492 dan 1,3512, yang merupakan target kenaikan utama hari ini; saya akan mencari peluang untuk penjualan pada pantulan di area tersebut guna mengejar 15–20 pip. Saya mengizinkan penjualan berlawanan tren pada false break di 1,3474 dan 1,3492 jika penutupan harga gagal bertahan. Jika para pembeli di 1,3449 tidak muncul, sterling kemungkinan akan mengalami koreksi yang lebih dalam menuju 1,3428, di mana posisi long menarik jika penutupan harga gagal menembus, sementara pembelian pada pantulan dari 1,3397 menargetkan 25–30 pip.
Saya cenderung berpihak pada euro dan pound yang mempertahankan keunggulannya sampai data inflasi zona euro dan rilis ISM keluar, karena saat ini dolar kekurangan dukungan baik dari sisi kebijakan maupun imbal hasil. Seberapa tahan kenaikan ini? Itu terutama bergantung pada Iran: tanpa pernyataan baru dari Trump, tekanan turun pada dolar kemungkinan akan berlanjut, tetapi eskalasi apa pun akan dengan cepat memulihkan permintaan terhadap dolar. Pound terlihat lebih kuat daripada euro berkat pertemuan Bank of England, sementara kontraksi sektor jasa Prancis tetap menjadi risiko penurunan bagi euro. Saya akan menahan diri dari membuat kesimpulan tegas sebelum rilis inflasi: banyak hal dapat berubah hanya dalam satu hari.
