Dolar tampil ke panggung dan memaparkan argumen untuk pasar tenaga kerja yang kuat dan inflasi yang menguat, tetapi para penonton sudah mulai meninggalkan ruangan sebelum argumen penutup disampaikan. Ketika para juru bicara greenback terus menekan dengan argumen mereka, harga minyak dan imbal hasil Treasury justru anjlok di belakang mereka, dan EUR/USD memanfaatkan peluang tersebut untuk melakukan serangan balik.
Presiden Federal Reserve Richmond, Tom Barkin, menyatakan bahwa dengan permintaan yang kuat serta inflasi yang tetap tinggi, arah kebijakan sudah jelas. Rekannya dari Federal Reserve Chicago, Austan Goolsbee, berpendapat bahwa The Fed harus mengatasi ekonomi yang mengalami overheating—kondisi yang juga memicu lonjakan investasi di bidang kecerdasan buatan. Peluang pasar untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember meningkat menjadi 84%, sementara probabilitas dilakukannya dua kali pengetatan kebijakan dalam satu tahun ke depan naik menjadi 71%.
Dinamika imbal hasil US Treasury
Secara teori, hal itu seharusnya mendorong kenaikan imbal hasil Treasury dan memperkuat dolar. Dalam praktiknya, pasar obligasi justru terus bergerak turun seiring dengan Brent, dan the greenback bereaksi lebih kuat terhadap imbal hasil dan harga minyak daripada terhadap retorika The Fed, sehingga membuka jalan kenaikan bagi EUR/USD.
Deeskalasi di Timur Tengah menjadi faktor negatif lain bagi dolar. Donald Trump menyebut serangan baru terhadap Iran tidak mungkin terjadi dan menunjuk Stephen Miller, yang sejak lama menentang perang, sebagai kepala staf barunya. Partai Demokrat tengah berdebat apakah akan mendesak presiden menarik pasukan dari kawasan tersebut.
Dinamika harga minyak untuk berbagai tanggal penyerahan
Para investor tengah membongkar kembali "Trump premium" yang sebelumnya tercermin dalam harga minyak, dan Brent telah turun lebih dari 20% dari puncaknya di bulan Oktober. Data Reuters menunjukkan bahwa pada Oktober, produksi OPEC pulih hingga sekitar 90% dari level sebelum konflik, dan impor minyak Tiongkok kembali ke level akhir Februari. Bahkan setelah penurunan ini, harga minyak mentah masih sekitar 50% di atas level sebelum konflik.
Arah risiko geopolitik masih belum jelas. Iran terus menargetkan kapal tanker di Selat Hormuz dan Teheran mengamati apakah sikap Gedung Putih akan berubah setelah pemilu sela. Jika pembicaraan mandek, harga minyak bisa kembali berbalik naik dan mendorong dolar untuk merebut kembali sebagian penguatan yang hilang.
Satu hambatan lain bagi penguatan dolar AS adalah prospek inflasi AS yang lebih lembut pada Oktober. Pelemahan yang signifikan pada CPI bisa membuka jalan bagi EUR/USD untuk menembus di atas 1,13. Laju kenaikan harga konsumen yang lebih cepat akan mendorong pasangan ini kembali ke kisaran 1,12.
Menurut saya, pada putaran kali ini, pasar bersorak untuk minyak, bukan untuk The Fed—dan The Fed harus mulai terbiasa dengan hal itu.
Dari sisi teknikal, grafik harian EUR/USD menunjukkan pola expanding wedge. Kembalinya harga di atas fair value di kisaran 1,122 merupakan sinyal positif bagi pihak bullish. Namun, kenaikan yang berkelanjutan mensyaratkan terjadinya breakout dan konsolidasi di atas batas atas dari rentang perdagangan 1,113–1,127.
