Hari ini, emas berhasil memangkas sebagian penurunan. Emas spot naik 0,8% menjadi $3.915/ounce setelah kemarin sempat anjlok ke level terendah dalam 13 bulan. Perak menguat 1,1% ke $50,56, sementara platinum dan palladium juga bergerak naik.
Namun, emas sudah turun lebih dari 6% dalam tiga sesi terakhir. Aksi jual ini dipicu oleh data indeks harga konsumen AS yang melampaui proyeksi dan komentar pejabat Federal Reserve yang mendukung jalur pengetatan kebijakan lebih agresif. Penyebab utamanya adalah suku bunga: imbal hasil pada beberapa Treasury AS naik lebih dari 12 basis poin pada hari Kamis, dengan surat utang berjangka pendek — yang paling sensitif terhadap kebijakan Fed — naik paling tajam. Para pelaku pasar saat ini memperhitungkan kenaikan 25 bps pada Desember, dengan kemungkinan kecil kenaikan 50 bps, dan sebagian pelaku pasar bahkan memperkirakan kenaikan selanjutnya setelah Desember. Pada hari Kamis, John Williams dan Austan Goolsbee mengatakan bahwa inflasi masih tinggi, dan Mary Daly menyatakan, "Pandangan saya adalah bahwa pengetatan akan perlu dilanjutkan." Emas tidak memberikan imbal hasil, sehingga setiap langkah tambahan Fed meningkatkan biaya peluang untuk memegangnya.
Pantulan harga hari ini dijelaskan oleh aksi beli saat harga turun. Rally setelah breakout ke bawah $4.000 hanya dapat dikaitkan dengan langkah para pengelola cadangan devisa yang masuk ke pasar. Sebelumnya, area $4.000 telah diuji pada Juli dan akhir Oktober, dan saat itu harga ditopang oleh permintaan bank sentral, pembeli institusional besar, dan pembelian rumah tangga Tiongkok. Rebound kali ini tidak didorong oleh penurunan imbal hasil, sehingga menurut saya lebih merupakan jeda teknikal daripada pembalikan tren.
Minyak juga berperan dalam rantai ini. Sejak perang AS–Iran dimulai pada akhir Februari, pergerakan emas dan minyak sebagian besar berlawanan arah. Gangguan terhadap ekspor Timur Tengah mendorong kenaikan harga energi, yang kemudian mendorong bank sentral memperketat kebijakan, dan pada gilirannya menekan emas. Brent naik 3,3% pada hari Kamis, tetapi telah melemah selama dua minggu terakhir seiring menguatnya harapan akan berakhirnya konflik sembilan bulan tersebut dalam waktu dekat.
Sore ini Indeks Harga Porodusen (PPI) AS akan dirilis, dan ini menjadi ujian besar pertama bagi logam tersebut. PPI September melonjak 1,3% m/m dibandingkan proyeksi 0,5%, dan pasar kini memperkirakan kenaikan yang jauh lebih lemah sebesar 0,4%. Beberapa analis melihat bahwa risiko emas turun ke $3.870 jika PPI kembali mengejutkan di sisi atas.
Semua ini menunjukkan bahwa emas masih menjadi sandera kebijakan Fed. Saya memperkirakan bahwa logam ini akan diperdagangkan di bawah $4.000 hingga pertemuan Fed pada 9 Desember; data PPI yang kuat dapat menguji $3.870 dan menjaga penurunan mingguan tetap bertahan. Kembali ke atas $4.000 akan membutuhkan data yang lebih lunak dan perubahan nada Fed ke arah yang lebih dovish.
Dari sisi teknikal, pembeli perlu menembus resistance terdekat di $3.906. Hal itu akan membuka target di $3.954, yang akan lebih sulit untuk ditembus ke atas. Target kenaikan terjauh berada di $4.001. Jika terjadi penurunan, pihak bear akan berupaya merebut kendali di $3.849; jika mereka berhasil, breakout kisaran harga ini akan menjadi pukulan serius bagi pihak bull dan mendorong emas menuju level terendah $3.802 dengan potensi berlanjut ke $3.756.
