Jerman tampaknya siap untuk menerapkan ekspansi fiskal yang berani pada tahun 2026, mengesampingkan segala anggapan tentang kerendahan hati. Alih-alih mengandalkan pemotongan pajak atau investasi, pemerintah negara tersebut berencana untuk mendorong pertumbuhan terutama melalui peningkatan belanja yang signifikan. Analis di Barclays memperkirakan defisit anggaran akan naik menjadi 4,1% dari PDB, sementara utang publik naik menjadi 65,8%.
Ekonom di Barclays, yang dipimpin oleh Silvia Ardanuy, menegaskan bahwa ekspansi ini akan substansial. Pemerintah memproyeksikan dampak sebesar 1,6 poin persentase terhadap PDB, sementara Barclays memperkirakan dampak yang agak lebih konservatif sebesar 1,2 poin persentase. Bagaimanapun, momentumnya menjanjikan akan cukup besar.
Setelah jeda singkat yang berfokus pada "disiplin anggaran" pada tahun 2024, Jerman siap untuk membuka kembali keran fiskal. Kebijakan fiskal akan dilonggarkan sebesar 0,5 poin persentase pada tahun 2025, dengan pelonggaran yang signifikan diantisipasi pada tahun 2026.
Sebagian besar peningkatan belanja akan dialokasikan untuk tunjangan sosial, yang diperkirakan akan meningkat menjadi 26,5% dari PDB. Sebaliknya, investasi pemerintah hanya akan mengalami peningkatan kecil sebesar 0,15 poin persentase. Dengan kata lain, meskipun belanja akan meningkat, efektivitasnya mungkin dipertanyakan.
Barclays mencatat bahwa struktur belanja seperti itu "tidak terlalu ramah terhadap pertumbuhan," karena tunjangan sosial biasanya menghasilkan imbal hasil yang lebih rendah dibandingkan dengan investasi. Singkatnya, Jerman telah memilih kenyamanan daripada pembangunan untuk mengatasi permasalahan ekonominya.
Total belanja diperkirakan akan terus meningkat pada tahun 2026, memberikan kontribusi tambahan sebesar 1,3 poin persentase terhadap PDB. Peningkatan ini diperkirakan akan tersebar merata di berbagai kategori, termasuk belanja sosial, biaya berjalan, transfer modal, dan pertahanan. Pertahanan akan menerima tambahan €18 miliar, sehingga porsinya menjadi 2% dari PDB.
Pada saat yang sama, tarif pajak penghasilan kemungkinan akan sedikit berkurang, terutama karena adanya tunjangan bagi para pensiunan.
Komponen penting dari strategi fiskal ini adalah dana investasi khusus sebesar €500 miliar, yang dirancang untuk berjalan hingga tahun 2037. Meskipun dana tersebut ditujukan untuk membiayai "proyek-proyek masa depan", para analis bersikap skeptis, dengan menyatakan bahwa sebagian dana tersebut mungkin hanya menutupi kesenjangan anggaran yang ada.
Secara teori, ekspansi fiskal ini dapat menambah sekitar 0,6 hingga 0,8 poin persentase terhadap PDB. Namun, dalam praktiknya, hasilnya bergantung pada faktor-faktor eksternal seperti tarif, dinamika geopolitik, atau musim dingin lainnya tanpa pasokan gas.
Sebagaimana para analis peringatkan, tidak ada jaminan bahwa ekonomi Jerman akan tumbuh sebesar itu. Namun, satu hal yang pasti: pemerintah akan menghabiskan setiap sen terakhir.
