Real Brasil tengah berjuang mempertahankan level tertingginya di pertengahan 2024 setelah sempat menyentuh 5,12 per dolar AS pada 23 Februari, tertekan oleh kebangkitan inflasi domestik dan munculnya kembali ketidakpastian perdagangan global setelah putusan Mahkamah Agung AS pada 20 Februari terkait tarif IEEPA. Mata uang ini sebelumnya menguat berkat diferensial real yield yang sangat menarik, dengan suku bunga kebijakan Selic di 15%. Namun, kepercayaan pasar terguncang ketika inflasi paruh pertama Februari tercatat 0,8%, dibandingkan proyeksi 0,6%, menandai kenaikan bulanan tertajam dalam satu tahun. Data yang lebih tinggi dari perkiraan tersebut mengurangi ekspektasi pemangkasan suku bunga sebesar 50 basis poin pada rapat 18 Maret dan mendorong penilaian ulang yang lebih hawkish terhadap jalur pelonggaran ke depan.
Tekanan tambahan muncul dari langkah pemerintahan AS beralih ke surcharge berdasarkan Section 122, yang memberlakukan pajak impor menyeluruh sebesar 10% mulai 24 Februari, sehingga menimbulkan risiko langsung terhadap laju pertumbuhan ekspor Brasil sebesar 17,4%. Meskipun penerimaan pajak yang mencetak rekor sebesar R$2,89 triliun dan surplus neraca perdagangan Januari yang solid senilai US$4,34 miliar memberikan sedikit bantalan makroekonomi, real tetap berada di persimpangan antara bank sentral yang ingin melanjutkan siklus pelonggaran, inflasi tahunan yang masih bertahan di 4,1%, dan rezim perdagangan global yang berubah sangat cepat.
