FX.co ★ Lima kesimpulan yang diambil investor pada 2023

Tekad kuat Fed

Keputusan Fed memiliki pengaruh besar pada pasar keuangan dan tindakan investor. Pada awal tahun 2023, ekspektasi terhadap suku bunga beragam. Khususnya, Fed telah memperketat kebijakan moneter selama sembilan bulan dengan laju tercepat sejak 1980-an. Namun, banyak investor menolak untuk percaya pada pendekatan agresif bank sentral. Sebelumnya, mereka mengira bahwa pada paruh pertama tahun 2023, suku bunga acuan akan mencapai puncak 5%, setelah itu Fed akan mulai memangkasnya. Namun, pejabat bank sentral menegaskan bahwa pada akhir tahun, suku bunga akan berada di atas 5%, dan penurunan tersebut diperkirakan tidak akan terjadi hingga tahun 2024. Akibatnya, regulator berada dalam situasi yang sama-sama menguntungkan. Dengan terus menaikkan suku bahkan selama krisis perbankan jangka pendek di AS, Fed meyakinkan para investor bahwa mereka siap melawan inflasi. Trader sekarang yakin bahwa suku bunga acuan Fed akan tetap di 5,4% pada akhir tahun ini. Ini adalah kemenangan besar bagi bank sentral, yang kredibilitasnya telah dirusak oleh responsnya yang lemah terhadap kenaikan harga baru-baru ini.

Jumlah peminjam dan pinjaman lebih besar

Menurut analis, sebagian besar peminjam mengatasi kesulitan dengan baik dan merasa cukup percaya diri. Sebelumnya, selama periode suku bunga rendah, lonjakan biaya pinjaman tampaknya sulit dipercaya. Akibatnya, suku bunga yang lebih tinggi diterima oleh investor dengan agak tenang. Tahun ini, tingkat gagal bayar untuk peminjam dengan imbal hasil tinggi melonjak menjadi 3%. Namun, ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan gejolak sebelumnya. Sebagai informasi, setelah krisis keuangan global tahun 2008, tingkat gagal bayar melebihi 14%. Pada saat yang sama, banyak perusahaan secara aktif membelanjakan cadangan kas dan menggunakan kewajiban utang murah yang ditetapkan sebelum kenaikan suku bunga. Pada titik ini, rasio cakupan bunga untuk peminjam tanpa jaminan mendekati tingkat yang paling berkelanjutan dalam 20 tahun.

Kekhawatiran akan kejatuhan bank mereda

Tahun ini, para investor menyadari bahwa setiap bank yang mengalami kebangkrutan tidak berarti bencana keuangan berkepanjangan seperti pada tahun 2008 dan memicu krisis global. Selama kepanikan yang dipicu oleh tumbangnya Silicon Valley Bank (SVB), investor mengharapkan yang terburuk, tetapi tidak ada bencana yang terjadi. Namun demikian, deposan menarik dananya dari bank daerah lain (Signature Bank dan First Republic Bank), yang juga bangkrut. Namun, krisis keuangan skala penuh dihindari. Pasar saham stabil cukup cepat meskipun Indeks KBW Bank runtuh sebesar 20%. Menurut analis, serangkaian kebangkrutan bank-bank Amerika berhenti berkat paket tindakan berskala besar yang diperkenalkan oleh Federal Reserve. Langkah-langkah ini sangat mendukung bank menengah dan kecil. Namun, bantuan semacam itu mungkin memiliki efek sebaliknya. Faktanya, banyak bank yang hanya mengandalkan regulator dan mengabaikan risiko yang ada.

Taruhan pada saham raksasa teknologi meningkat

Ketakutan yang lebih rendah akan datangnya krisis keuangan memaksa investor untuk menanambkan modalnya ke dalam saham perusahaan teknologi besar. Khususnya, 2022 terbukti menjadi tahun yang menantang bagi investor di saham raksasa teknologi AS. Tahun lalu, perusahaan terkemuka (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, dan Tesla) dianggap kebal, tetapi kesan ini ternyata menipu. Pada saat yang sama, kenaikan suku bunga memperlambat pertumbuhan saham tersebut. Selama tahun 2022, harga saham kelima perusahaan ini merosot hingga 38%, sementara anggota indeks S&P 500 lainnya hanya kehilangan 15%. Sekarang, perusahaan-perusahaan ini kembali bermain. Pada paruh pertama tahun 2023, perusahaan IT utama memimpin pasar saham AS. Perusahaan teknologi, diikuti oleh Nvidia, melonjak begitu tinggi sehingga pada Juli mereka menyumbang lebih dari 60% nilai indeks Nasdaq 100. Ledakan teknologi ini mencerminkan kegembiraan yang intens di kalangan investor yang mulai berinvestasi secara besar-besaran dalam saham perusahaan terkait AI.

Tidak ada kepanikan terkait kurva imbal hasil terbalik

Sebelumnya, banyak investor khawatir bahwa kurva imbal hasil terbalik dapat menyebabkan kerusakan yang sama seperti krisis. Namun, peristiwa yang terjadi di pasar keuangan tahun ini menghilangkan semua keraguan tersebut. Reli baru-baru ini di pasar saham menunjukkan bahwa tidak hanya analis tetapi juga investor obligasi yang kini memprediksi resesi. Biasanya, imbal hasil obligasi jangka panjang melebihi imbal hasil obligasi jangka pendek, sehingga mengurangi risiko bagi investor jangka panjang. Namun, sejak Oktober 2022, kurva imbal hasil berada dalam keadaan terbalik: suku bunga jangka pendek lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang. Analis menganggap ini sebagai tanda yang meyakinkan dari resesi yang makin mendekat. Namun, sekarang situasinya telah berubah: resesi skala besar belum terjadi. Pembalikan kurva hasil seperti itu (yang diukur dengan perbedaan hasil obligasi negara sepuluh tahun dan tiga bulan) terlihat sebanyak delapan kali dalam 50 tahun terakhir. Dalam setiap contoh tersebut, resesi terjadi. Dalam situasi saat ini, aturan tersebut tidak berfungsi. Namun, para ahli mendesak untuk tidak jatuh ke dalam euforia karena Fed mungkin akan mengambil langkah-langkah yang tidak terduga. Analisis memperingatkan jika inflasi turun secara signifikan, Fed perlu memangkas suku bunga, dan suku bunga jangka panjang yang rendah dapat menyebabkan resesi.