Inflasi di Amerika Syarikat, yang telah melonjak ke paras tertinggi 40 tahun, nampaknya menjejaskan kuasa beli dolar. Walau bagaimanapun, tiada perkara seperti ini berlaku.
Dolar AS terus popular di kalangan pelabur, kerana konflik Rusia-Ukraine yang berlarutan, gangguan berterusan dalam rantaian bekalan dan lonjakan morbiditi COVID-19 di China menyumbang kepada penurunan permintaan untuk aset berisiko.
Dengan ketiadaan keluaran makroekonomi yang ketara pada hari Isnin, dolar terus mendapat kekuatan berbanding pesaing utamanya, menguji rintangan di kawasan 100.00.
Sementara itu, indeks saham utama AS mengakhiri dagangan semalam dengan penurunan mendadak. Pada akhir sesi, S&P 500 kehilangan hampir 1.7%, menandakan hari kedua penurunan. Pada masa yang sama, semua sektor indeks menunjukkan dinamik negatif, dan ia ditutup di bawah purata pergerakan 200 hari, yang memburukkan lagi gambaran teknikal jangka pendek.
Musim laporan korporat untuk suku pertama bermula minggu ini di Amerika Syarikat.
"Walaupun musim pelaporan di AS menunjukkan pertumbuhan keuntungan yang baik, kami ragu bahawa syarikat akan mula menyemak semula ramalan mereka sendiri ke atas. Oleh sebab itu, kami menjangkakan hanya sedikit peningkatan dalam pasaran saham AS sehingga akhir tahun," Penganalisis Ekonomi Modal berkata.
Penganalisis Bank of America memberikan ramalan yang mengecewakan untuk S&P 500.
Mereka memberi amaran bahawa menjelang akhir tahun 2022, indeks akan jatuh di bawah pencapaian utama 4000.
Pada 2022, kemelesetan yang disebabkan oleh inflasi yang tidak dilihat dalam tempoh 40 tahun akan menyebabkan pembetulan baharu dalam pasaran saham, yang akan memasuki zon menurun, kata BofA.
Rizab Persekutuan kini mahu mengekang kenaikan inflasi dengan dasar monetari, dan ini akan bermula dengan penilaian semula pasaran saham, kata pakar strategi bank itu.
Fasa penurunan harga untuk S&P 500 secara rasmi akan bermula pada penurunan di bawah paras 3800, iaitu 20% dipisahkan daripada rekod puncak pada 3 Januari.
"The Fed akan bertindak secara agresif. Mereka tidak mahu menjadi masalah dalam pilihan raya separuh penggal," kata penganalisis Pengurusan SLC, merujuk kepada pilihan raya yang akan berlangsung di Amerika Syarikat pada bulan November dan akan menentukan sama ada Republikan akan mampu merampas kawalan daripada Demokrat di Dewan Negara dan Dewan Rakyat.
"Selain itu, bank pusat AS tidak mahu berada dalam kedudukan di mana ia tidak mengawal inflasi," kata pakar Pengurusan SLC, sambil menambah bahawa mereka menjangkakan Fed akan menaikkan kadar utama sebanyak 50 mata asas pada setiap tiga mesyuarat seterusnya daripada bank pusat.
Ramalan serupa diikuti dalam ING.
"Memandangkan perubahan jelas dalam retorik rasmi bank pusat AS dan tekanan inflasi yang semakin meningkat yang boleh dilihat di seluruh ekonomi negara, kami percaya bahawa Fed akan menaikkan kadar faedah sebanyak setengah mata pada mesyuarat dasar Mei, Jun dan Julai," mereka berkata.
Pada masa yang sama, penganalisis menyatakan bahawa adalah agak berisiko untuk menaikkan kadar faedah dengan begitu cepat dalam ekonomi yang terbiasa dengan pinjaman murah.
"The Fed nampaknya merasakan keperluan untuk mengejar untuk mendapatkan semula kawalan ke atas inflasi dan jangkaan inflasi. Bagaimanapun, kadar pantas kenaikan kadar faedah yang agresif meningkatkan risiko kesilapan politik, yang mungkin cukup untuk membawa ekonomi ke dalam kemelesetan. ," kata ING.
Ketakutan terhadap kemelesetan telah pun menyelinap ke dalam pasaran bon AS.
Baru-baru ini, sebaran hasil Perbendaharaan AS 2 dan 10 tahun secara ringkas masuk ke zon merah, menunjukkan penyongsangan, yang pakar menganggap panggilan bangun untuk ekonomi secara amnya dan pasaran bon khususnya.
Dalam kes penyongsangan, pasaran menjangkakan senario negatif: pertumbuhan ekonomi yang kurang dan kemerosotan keadaan kewangan, termasuk kenaikan kadar.
Menurut hasil kajian yang dijalankan oleh Rizab Persekutuan San Francisco pada 2018, sembilan kemelesetan yang dicatatkan di Amerika Syarikat sejak 1955 hingga kini bertepatan dengan penyongsangan keluk hasil bon untuk 6-24 bulan sebelumnya. Walaupun peraturan ini tidak 100% benar, sepanjang 63 tahun yang lalu terdapat hanya satu penggera palsu.
Bagaimanapun, masalah timbul dengan keluk hasil terbalik yang berterusan untuk masa yang lama, kata penganalisis Bankinter.
Tebaran hasil antara perbendaharaan 2 dan 10 tahun, yang kini +27 mata asas berbanding -8 mata asas, yang diperhatikan baru-baru ini – pada 4 April, masih jauh daripada paras tekanan tersebut (-10 dan -30 mata asas ) yang diperhatikan pada tahun 1970-an dan 80-an.
Pada masa yang sama, pembelian bon Fed memesongkan pergerakan keluk, kata pakar.
Menurut ahli strategi Nextep Finance, apabila kita bercakap tentang penyongsangan keluk hasil, adalah perlu untuk mengambil kira bahawa ia adalah terutamanya penunjuk jangkaan, dan bukan undang-undang fizikal atau peraturan matematik, yang bermaksud bahawa walaupun peniaga meramalkan kebarangkalian kemelesetan yang lebih tinggi, mereka mungkin salah.
"Menurut anggaran Lembaga Persidangan, ekonomi Amerika boleh berkembang sehingga 3% tanpa mengira sekatan anti-Rusia. Dan kami akan menambah sehingga 2.5% lagi pertumbuhan jika Fed menekan brek monetari terlalu kuat. Di samping itu, jangan lupa bahawa keluk tidak lagi mendatar apabila kadar jangka panjang meningkat. Hanya beberapa hari yang lalu, satu kenyataan oleh salah seorang ahli FOMC menyebabkan kenaikan pesat dalam hasil bon AS 10 tahun, dan kelancaran keluk hilang . Untuk berfungsi sebagai alat yang boleh dipercayai, perataannya harus dikekalkan untuk masa yang lama," kata Nextep Finance.
Oleh itu, tidak masuk akal untuk mempertaruhkan kedudukan panjang di pasaran saham? Keluk yang mendatar boleh dijelaskan oleh fakta bahawa kadar jangka pendek berkembang lebih kukuh daripada jangka panjang, tetapi penilaian saham terjejas, terutamanya dalam kedudukan panjang, dan ini tidak mengimbangi risiko.
Penurunan mendadak dalam indeks utama Wall Street memberikan sokongan untuk dolar AS pada sebelah petang pada hari Isnin dan memaksa pasangan mata wang EUR/USD untuk menolak. Peningkatan dalam hasil bon Perbendaharaan AS, sebagai tambahan kepada persekitaran pasaran yang tidak menggalakkan, bertindak sebagai pendorong kepada dolar.
Sehari sebelumnya, hasil perbendaharaan 10 tahun meningkat kepada 2.779% daripada 2.713% yang dicatatkan pada hari Jumaat.
Hasil bon kerajaan AS yang semakin meningkat sejak dua bulan lalu menjadikan mata wang AS lebih menguntungkan untuk dibeli.
Dengan mengumumkan kenaikan tujuh kali ganda dalam kadar utama pada bulan Mac, serentak dengan penamatan pembelian aset dan peralihan kepada penjualan bon kerajaan, bank pusat AS secara praktikalnya menjamin peniaga kemungkinan pelaburan dolar tanpa risiko dalam perbendaharaan, kadar yang akan berkembang, dan kerugian inflasi akan dibayar pampasan oleh pengukuhan kadar pertukaran USD.
Penganalisis di Commonwealth Bank of Australia percaya bahawa inflasi yang sangat tinggi di AS akan merangsang jangkaan pengetatan agresif dasar monetari Fed. Dan ini positif untuk dolar.
"Kami menjangkakan bahawa permintaan untuk mata wang AS akan berterusan, dan ia akan meningkat kepada 103 mata dalam beberapa bulan akan datang," kata mereka.
Indeks USD kali terakhir dilihat berhampiran tahap ini pada 20 Mac 2020.
"Dolar dolar terus menerima sokongan berikutan kedudukan aktif Fed, tetapi banyak jangkaan mengenai dasar monetari bank pusat telah disematkan dalam harga, jadi ia mungkin akan menjadi semakin sukar bagi mata wang AS untuk berkembang lebih jauh," Commerzbank berkata.
Indeks USD meningkat kepada 100.20 pada hari Selasa, mengemas kini paras tertinggi hampir dua tahun sebelum jatuh di bawah 100.00.
Semua perhatian hari ini tertumpu pada indeks harga pengguna di Amerika Syarikat.
Menurut Jabatan Buruh AS, inflasi di negara itu meningkat sebanyak 8.5% dalam terma tahunan bulan lepas selepas meningkat sebanyak 7.9% pada Februari. Nilai penunjuk adalah yang tertinggi sejak Disember 1981.
"Walaupun ia kelihatan melampau, angka sedemikian sepatutnya menyokong jangkaan pasaran bahawa Fed akan membawa kadar diskaun kepada 2.50% menjelang akhir tahun. Oleh itu, kami tidak melihat sebab mengapa indeks USD tidak boleh terus bergerak ke arah 100.80-101.00," ING ahli ekonomi berkata.
Keluaran hari ini amat penting kerana ini adalah keluaran terakhir data CPI sebelum mesyuarat bank pusat AS pada bulan Mei.
Walau bagaimanapun, laporan itu tidak memberikan sokongan yang ketara kepada dolar, kerana pasaran telah mengambil kira kebarangkalian 90% peningkatan 0.5% dalam kadar dana persekutuan pada bulan Mei.
Dalam menjangkakan pengesahan pecutan inflasi di Amerika Syarikat ke paras tertinggi dalam lebih empat dekad, indeks utama Wall Street secara simbolik merosot, dan selepas keluaran data CPI Mac, mereka benar-benar menjadi tambah.
Memandangkan fakta bahawa kebanyakan peserta pasaran meramalkan lebih daripada satu kenaikan kadar Fed sebanyak 50 mata asas sekaligus, pemampatan cepat kecairan yang disebabkan oleh peristiwa pembangunan sedemikian akan menjadi negatif untuk penunjuk saham.
Pakar menjangkakan bank pusat AS akan mengetatkan dasar secara agresif, tetapi mereka tidak percaya bahawa bank pusat akan dapat menurunkan inflasi kepada nilai sasaran sebelum 2024.
Presiden Fed Cleveland Loretta Mester percaya bahawa inflasi akan kekal tinggi pada tahun ini dan akan datang, walaupun Fed terus bergerak untuk menurunkan kadar pertumbuhan harga.
"Kenaikan kadar faedah Fed dan tindakan lain akan membantu mengurangkan lebihan permintaan, yang mengatasi bekalan terhad, dan mengurangkan tekanan harga ke tahap sasaran 2%. Saya fikir ia akan mengambil sedikit masa. Inflasi akan kekal di atas 2% tahun ini malah tahun depan. Tetapi trajektori akan turun," katanya.
Pada masa yang sama, Mester kekal optimistik tentang pertumbuhan ekonomi, yang pada pendapatnya, akan berterusan walaupun dasar monetari mengetatkan.
"Saya fikir kita boleh mengurangkan lebihan permintaan berbanding bekalan tanpa mendorong ekonomi ke dalam kemelesetan. Ia adalah sangat penting untuk kita mengawal inflasi. Ini adalah masalah terbesar sekarang," katanya.
Walaupun pada hakikatnya zon euro juga mengalami inflasi yang tinggi, tidak seperti rakan sejawatannya di Amerika, Bank Pusat Eropah tidak mungkin menaikkan kadar faedah pada mesyuarat seterusnya, yang akan diadakan pada hari Khamis.
Jelas sekali, adalah sukar bagi bank pusat untuk mencari keseimbangan antara kenaikan harga pengguna dan tekanan ke atas pertumbuhan ekonomi yang disebabkan oleh konflik di Ukraine.
"Eropah lebih berkemungkinan daripada Amerika Syarikat mengalami kemelesetan. Ia mungkin kehilangan sehingga 2% daripada pertumbuhan KDNK akibat sekatan terhadap Rusia dan 2% lagi sekiranya bekalan gas Rusia terputus atau EU membuat keputusan unilateral sedemikian," kata penganalisis Nextep Finance.
ECB tidak boleh menaikkan kadar dalam menghadapi sekatan anti-Rusia, gangguan dalam rantaian bekalan dan harga makanan dan tenaga yang melambung tinggi.
Walau bagaimanapun, pelarasan kadar bukanlah satu-satunya alat dalam senjata ECB. Yang paling penting daripada mereka pada peringkat ini ialah pengehadan QE. Terdahulu, ECB menyatakan bahawa kitaran kenaikan kadar akan bermula hanya selepas program pelonggaran kuantitatif disekat.
Kini pegawai ECB menghadapi pilihan: untuk segera menghentikan pembelian aset, atau melaraskan isyarat mereka kepada pasaran, dengan mengandaikan bahawa kadar mungkin meningkat apabila pelonggaran kuantitatif disekat.
ECB dijangka menaikkan kadar faedah tahun ini, tetapi tidak sebelum penghujung suku ketiga atau awal suku keempat. Oleh itu, ECB secara ketara ketinggalan di belakang rakan sejawatannya dari Amerika dalam mengetatkan dasar, yang akan bermain memihak kepada dolar berbanding euro.
Pada hari Isnin, pasangan mata wang EUR/USD menolak semula selepas gagal untuk kekal di atas 1.0900. Ia mula berdagang Selasa di bawah tekanan, menguji sokongan utama pada 1.0860. Selepas keluaran laporan inflasi AS, pasangan itu menunjukkan pemulihan yang sederhana, kerana pelabur nampaknya telah memutuskan untuk mengunci sebahagian keuntungan daripada kenaikan USD selama lebih seminggu.
Kelemahan awal EUR/USD mungkin berkaitan dengan data Jerman.
Menurut Destatis, pada bulan pertama musim bunga, harga pengguna di negara ini meningkat sebanyak 7.3% dalam terma tahunan, iaitu paras tertinggi berbilang tahun.
Laporan berasingan daripada ZEW menggambarkan bahawa indeks keyakinan pelabur dalam ekonomi Jerman pada April jatuh kepada -41 mata daripada 39.3 mata pada Mac.
Mengulas mengenai data ini, Presiden ZEW Achim Wambach menyatakan bahawa pakar pesimis tentang keadaan ekonomi semasa dan menganggap bahawa ia akan terus merosot.
"Harapan tertentu diberikan oleh penurunan jangkaan inflasi. Namun begitu, masih terdapat prospek stagflasi dalam enam bulan akan datang," kata Wambach.
Walaupun penurunan harga EUR/USD berehat selepas laporan inflasi AS dikeluarkan, euro kekal terdedah.
Menurut ahli ekonomi TD Securities, penerbitan ini tidak sepatutnya mengubah pergerakan harga dalam ruang mata wang dengan ketara. Mereka percaya bahawa euro masih lebih rendah daripada dolar AS.
"Keperluan untuk Fed melakukan beberapa siri kenaikan sebanyak 50 mata asas kekal berkuat kuasa. Data inflasi akan mempunyai implikasi untuk penetapan harga pada kadar akhir, yang akan menjadi lebih penting bagi dolar AS dari sudut kitaran," kata mereka.
"Bagi pasangan EUR/USD, ia tidak mungkin berganjak sehingga kami lulus mesyuarat ECB minggu ini dan, mungkin, sehingga keputusan pilihan raya di Perancis diketahui," tambah TD Securities.
Sehari sebelumnya, euro gagal mengekalkan keuntungan daripada kenaikan sedikit selepas pemimpin Perancis Emmanuel Macron menewaskan calon sayap kanan Marine Le Pen pada pusingan pertama pilihan raya presiden.
"Macron kelihatan seperti dia akan kembali berkuasa selepas undian 24 April, tetapi skala kemenangannya mungkin jauh lebih kecil daripada lima tahun lalu, dan cukup kecil sehingga gempa bumi politik yang boleh menjadi kemenangan Le Pen tidak boleh didiskaun sepenuhnya," kata penganalisis Rabobank.
Pasangan mata wang utama mungkin terus menurun jika sokongan utama pada 1.0860 bertukar menjadi rintangan. Selanjutnya, sokongan berada pada 1.0830 sebelum tahap penting dari segi psikologi 1.0800.
Sebaliknya, rintangan awal terletak pada 1.0900, diikuti oleh 1.0940 (tahap pembetulan Fibo sebanyak 23.6%) dan 1.0980 (purata pergerakan 100 hari).
